Commissioni morbide
Una commissione soft, o dollari soft, è un pagamento basato sulle transazioni effettuato da un gestore patrimoniale a un broker-dealer che non viene pagato in dollari effettivi. Le soft commission consentono alle società di investimento e ai fondi istituzionali di coprire alcune delle loro spese attraverso commissioni di trading rispetto ai normali pagamenti diretti tramite commissioni in dollari, che devono essere segnalate. Ad esempio, ricevere ricerche da una controparte in cambio dell'utilizzo dei propri servizi di intermediazione. Pertanto, la spesa sarebbe classificata come una commissione di negoziazione e allo stesso tempo ridurrebbe le spese dichiarate per la ricerca in questo caso.
Il pubblico che investe tende ad avere una percezione negativa degli accordi sul dollaro debole. Credono che le imprese del buy-side dovrebbero pagare le spese dai loro profitti. Come tale, l'uso della compensazione del dollaro sta diventando più comune.
Abbattere le commissioni molli
L'uso della compensazione del dollaro dolce da parte delle società di investimento registrate con pensioni coperte dall'ERISA è coperto dalla Sezione 28 (e) del Securities Exchange Act del 1934. Tuttavia, gli hedge fund non sono coperti, poiché generalmente non sono registrati. Se le commissioni soft sono assunte al di fuori del regolamento (e) della Sezione 28, la comunicazione deve essere fatta agli investitori.
Molti fondi di investimento acquistano ricerche o servizi utilizzando commissioni leggere perché consente al fondo di evitare di segnalare le spese agli investitori sensibili ai costi. Le commissioni soft consentono quindi ai fondi di finanziare le proprie spese e, in definitiva, di abbassare i propri rapporti di spesa accettando un prezzo di transazione inferiore. Questo tipo di segnalazione ha spesso comportato problemi di segnalazione per le società di fondi per vari motivi.
Critica soft commission
L'investitore sostiene sostanzialmente i costi di ricerca e altri servizi in bundle forniti in una transazione di soft commission, ma un gestore patrimoniale non li rivela. Sono integrati nel costo delle negoziazioni, il che influisce sulla performance a lungo termine di un fondo. Alcuni ipotizzano che le soft commission possano aumentare il costo per azione dell'esecuzione e della compensazione delle operazioni istituzionali di circa il 2-3%, sebbene vi siano poche ricerche affidabili in materia.
L'uso di soft commission manca di trasparenza. Non sono comparabili, né sono coerenti tra diversi prodotti o aziende. Ciò che un gestore degli investimenti riceve sotto forma di servizi può differire da ciò che riceve un altro gestore. Pertanto, un investitore non saprà mai quale parte dei suoi costi di transazione viene applicata ai servizi software o al loro investimento effettivo.
Storia della Commissione Soft
Le soft commission hanno una lunga storia nel settore dell'intermediazione. Per molti anni, la Borsa di New York ha pubblicato un programma di commissioni a prezzo fisso. Poiché i broker non potevano competere sul prezzo, cercavano di guadagnare affari fornendo servizi aggiuntivi, come la ricerca. Questo era noto come "raggruppamento". All'inizio degli anni '70, il governo ha esaminato la pratica dei prezzi e in seguito ha concluso che costituiva una fissazione dei prezzi.
A partire dal 1 ° maggio 1975, una data spesso denominata "Primo Maggio" nel settore della mediazione, i broker dovrebbero negoziare commissioni su ciascuna transazione con ciascun cliente. Avvicinandosi alla scadenza, i broker hanno tentato di ristrutturarsi offrendo più servizi e negoziando il prezzo di tali servizi separatamente. Tale ristrutturazione, nota come "disaggregazione", ha dato vita a broker di sconti. Nel frattempo, l'industria ha fatto pressioni sul congresso per il diritto di mantenere, incluso il costo della ricerca sugli investimenti che ha offerto ai clienti istituzionali come parte della sua commissione. La regola del 1 maggio è stata successivamente modificata [nella Sezione 28 (e)] per conferire lo status di approdo sicuro a qualsiasi fiduciario che paga più della commissione negoziata per la ricerca o i servizi.
Nonostante le critiche, le soft commission sono ancora ampiamente utilizzate negli Stati Uniti. Sono legali altrove (Singapore, Hong Kong, Canada, Regno Unito) ma più strettamente regolate rispetto agli Stati Uniti. Ad esempio, le soft commission sono legali in Australia ma devono essere pienamente e divulgate .
Per ulteriori informazioni sulle soft commission, consultare il rapporto di ispezione della SEC sulle pratiche relative al dollaro soft di broker-dealer, consulenti per gli investimenti e fondi comuni.
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