Il mercato interbancario dei cambi

Il mercato dei cambi (forex) fa una media di trilioni di dollari al giorno nel trading, rendendolo il più grande mercato al mondo. A differenza della maggior parte delle altre borse come la Borsa di New York o il Chicago Board of Trade, il mercato forex non è un mercato centralizzato. In un mercato centralizzato, ogni transazione è registrata per prezzo negoziato e volume scambiato. Di solito c'è un posto centrale nel quale tracciare tutte le operazioni e spesso c'è una rete centralizzata di market maker. Il mercato forex o valutario, tuttavia, è un mercato decentralizzato. Non esiste uno "scambio" in cui viene registrato ogni scambio. Il trading si svolge in tutto il mondo su più scambi senza la singola caratterizzazione di un elenco di scambi. Invece, ogni market maker registra le proprie transazioni e le conserva come informazioni proprietarie. I principali market maker che fanno un'offerta e chiedono spread sul mercato valutario sono le maggiori banche del mondo. Pertanto, costituiscono una parte significativa dell'intero mercato forex globale. Queste banche si confrontano costantemente tra loro o per conto proprio o dei loro clienti - e lo fanno attraverso un sottosettore del mercato forex noto come mercato interbancario dei cambi. Questo mercato può essere paragonato alle piattaforme del mercato di trading istituzionale per derivati ​​avanzati o trading in dark pool. Combina elementi di transazioni interbancarie, investimenti istituzionali e prezzi del mercato dei cambi. I suoi usi sono principalmente istituzionali e coinvolgono le banche, ma possono anche coinvolgere gli operatori istituzionali.

La concorrenza tra istituzioni garantisce spread stretti e prezzi equi. Per i singoli investitori, il mercato interbancario dei cambi è un fattore primario per alimentare quotazioni in quanto può essere legato ai prezzi del mercato forex in generale. La maggior parte delle persone non è in grado di accedere ai prezzi disponibili sul mercato interbancario forex perché i clienti presso i banchi interbancari tendono ad essere le grandi banche e quindi includono i maggiori fondi comuni di investimento e hedge fund nel mondo, così come le grandi multinazionali che hanno milioni (se non miliardi) di dollari. Ciononostante, è importante che i singoli investitori comprendano come funziona il mercato interbancario perché è un fattore determinante per il prezzo degli spread al dettaglio e una variabile per garantire prezzi equi dal proprio broker o dalla propria piattaforma di trading forex. Continua a leggere per scoprire come opera questo mercato e in che modo i suoi meccanismi interni possono influenzare i tuoi investimenti.

Chi fa i prezzi?

La negoziazione in un mercato decentralizzato presenta vantaggi e svantaggi. In un mercato centralizzato, si ha il vantaggio di vedere il volume nel mercato nel suo insieme, ma allo stesso tempo, i prezzi possono essere facilmente distorti per soddisfare gli interessi degli investitori, soprattutto quando si verificano grandi transazioni da molti milioni e miliardi di dollari fatto. La natura internazionale del mercato interbancario può rendere difficile la regolamentazione, tuttavia, con attori così importanti sul mercato, l'autoregolamentazione a volte è persino più efficace dei regolamenti governativi. Per gli investimenti forex individuali, un broker forex deve essere registrato presso la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) come commerciante di commissioni su futures ed essere membro della National Futures Association (NFA). Il CFTC regola il broker e garantisce che soddisfi rigorosi standard finanziari. (Per ulteriori informazioni su come determinare se stai ricevendo un prezzo equo dal tuo broker, leggi Il tuo broker Forex è una truffa? E Price Shading nei mercati Forex .)

Gran parte del volume totale del forex viene negoziato attraverso circa 10 banche. Queste banche sono i marchi che tutti conosciamo bene, tra cui Deutsche Bank (NYSE: DB), UBS (NYSE: UBS), Citigroup (NYSE: C) e HSBC (NYSE: HSBC). Ogni banca è strutturata in modo diverso, ma la maggior parte delle banche avrà un gruppo separato noto come Dipartimento di vendite e negoziazione di cambi. Le banche governative hanno alcuni dei loro sistemi centralizzati per il forex trading ma usano anche le più grandi banche istituzionali del mondo. Il gruppo d'élite delle banche di investimento istituzionali è principalmente responsabile della determinazione dei prezzi per i clienti interbancari e istituzionali della banca e per compensare tale rischio con altri clienti dalla parte opposta del commercio.

Simile a tutto il trading istituzionale, esiste un gruppo di cambio, con un punto vendita e un trading desk. Il banco vendite è generalmente responsabile di prendere gli ordini dal cliente, ottenere un preventivo dal commerciante spot e inoltrare il preventivo al cliente per vedere se vogliono occuparsene. Questo processo è abbastanza comune perché anche se è disponibile il trading di valuta estera online, molti dei grandi clienti che trattano da $ 10 milioni a $ 100 milioni alla volta, saranno cauti nelle loro operazioni per ragioni di gestione del rischio. Gli operatori istituzionali internamente devono anche considerare le dimensioni del commercio in quanto possono influire sui prezzi.

Su uno sportello di trading a pronti in valuta estera, vi sono generalmente uno o due market maker responsabili di ciascuna coppia di valute. Cioè, per l'EUR / USD, c'è solo un rivenditore primario che darà quotazioni sulla valuta. Lui o lei può avere un rivenditore secondario che fornisce quotazioni su una transazione più piccola. Questa configurazione è per lo più vera per le quattro major in cui i rivenditori vedono molta attività.

Questo è importante perché la banca vuole assicurarsi che ogni croupier conosca bene la propria valuta e comprenda il comportamento degli altri giocatori sul mercato. Di solito, il rivenditore di dollari australiani è anche responsabile del dollaro neozelandese e spesso esiste un rivenditore separato che effettua quotazioni per il dollaro canadese. I commercianti istituzionali di solito non consentono l'attraversamento personalizzato. I banchi interbancari Forex generalmente si occupano solo delle coppie di valute più popolari. Inoltre, le unità di negoziazione possono avere un rivenditore designato responsabile delle valute esotiche o delle negoziazioni di valute esotiche come il peso messicano e il rand sudafricano. Proprio come il mercato forex in modo completo, il mercato interbancario forex è disponibile 24 ore.

In che modo le banche determinano il prezzo?

I distributori bancari determineranno i loro prezzi in base a una varietà di fattori tra cui l'attuale tasso di mercato, la quantità di volume disponibile al livello attuale dei prezzi, le loro opinioni su dove è diretta la coppia di valute e le loro posizioni di inventario. Se pensano che l'euro sia più alto, potrebbero essere disposti a offrire un tasso più competitivo per i clienti che vogliono vendere euro perché credono che una volta che gli saranno dati gli euro, potranno trattenerli per qualche pip e compensare un prezzo migliore. Il rovescio della medaglia, se pensano che l'euro sia più basso e il cliente sta dando loro euro, potrebbero offrire un prezzo più basso perché non sono sicuri di poter vendere l'euro sul mercato allo stesso livello al quale è stato dato a loro. Questo è qualcosa di unico per i market maker che non offrono uno spread fisso.

In che modo rischia una compensazione bancaria?

Analogamente al modo in cui vediamo i prezzi su una piattaforma di broker forex elettronico, ci sono due piattaforme principali utilizzate dai trader interbancari: una è offerta da Reuters Dealing e l'altra è offerta da Electronic Brokerage Service (EBS). Il mercato interbancario forex è un sistema di credito approvato in cui le banche commerciano esclusivamente sulla base dei rapporti di credito instaurati. Tutte le banche possono vedere i migliori tassi di mercato attualmente disponibili; tuttavia, ogni banca deve avere una relazione autorizzata a negoziare ai tassi offerti. Più sono grandi le banche, più rapporti di credito possono avere e migliori sono i prezzi a cui potranno accedere. Lo stesso vale per clienti come broker forex al dettaglio. Più grande è il broker forex al dettaglio in termini di capitale disponibile, più prezzi favorevoli può ottenere dal mercato forex.

Entrambi i sistemi di negoziazione EBS e Reuters offrono trading nelle principali coppie di valute, ma alcune coppie di valute sono più liquide e vengono scambiate più frequentemente su EBS o Reuters Dealing. Queste due società cercano continuamente di conquistare quote di mercato reciproche, ma hanno anche determinate coppie di valute su cui si concentrano.

Le coppie di valute incrociate non sono generalmente quotate su nessuna piattaforma, ma sono calcolate in base ai tassi delle principali coppie di valute e quindi compensate attraverso le gambe. Ad esempio, se un trader interbancario avesse un cliente che voleva andare lungo EUR / CAD, molto probabilmente il trader avrebbe acquistato EUR / USD sul sistema EBS e acquistato USD / CAD sulla piattaforma Reuters. L'operatore quindi moltiplicherebbe queste tariffe e fornirà al cliente la rispettiva tariffa EUR / CAD. L'operazione con due coppie di valute è il motivo per cui lo spread per valute, come l'EUR / CAD, tende ad essere più ampio dello spread per l'EUR / USD e spesso scambiato meno comunemente.

La dimensione minima della transazione di ciascuna unità commerciale è di circa 1 milione di valuta di base. La dimensione media della transazione con un biglietto tende a essere 5 milioni della valuta di base. Questo è il motivo per cui i singoli investitori non possono accedere al mercato interbancario forex - ciò che sarebbe un importo di trading estremamente elevato (ricordate che questo è senza leva) è la minima citazione minima che le banche sono disposte a dare - e questo è solo per i clienti che negoziano tra $ 10 milioni e $ 100 milioni. Questi tipi di clienti vengono scambiati a fronte dei loro bilanci, per portafogli istituzionali o potenzialmente per transazioni globali aziendali.

Conclusione

Il mercato interbancario forex è un sottoinsieme del mercato forex in generale, che a sua volta comprende il più grande mercato commerciale a livello globale. Il mercato interbancario forex è un fattore trainante per tutti i prezzi e le attività in tutto il mercato, principalmente a causa del suo volume, patrimonio netto e competenza istituzionale.

I desk di trading per questo mercato sono ben capitalizzati e hanno competenze avanzate nei movimenti e nei prezzi delle valute forex. Proprio come nei mercati globali di trading in tutto il mondo, i clienti nel mercato interbancario forex hanno alcuni vantaggi delle commissioni di transazione a causa dei grandi valori delle operazioni eseguite.