Scambia diffusione
Uno spread di swap è la differenza tra la componente fissa di un dato swap e il rendimento di un titolo di debito sovrano con una scadenza simile. Negli Stati Uniti, quest'ultimo sarebbe un titolo del Tesoro americano. Gli swap stessi sono contratti derivati per lo scambio di pagamenti di interessi fissi con pagamenti a tasso variabile.
Poiché un'obbligazione del Tesoro viene spesso utilizzata come parametro di riferimento e il suo tasso è considerato privo di rischio di default, lo spread di swap su un determinato contratto è determinato dal rischio percepito delle parti coinvolte nello swap. All'aumentare del rischio percepito, aumenta anche la diffusione degli swap. In questo modo, gli spread swap possono essere utilizzati per valutare l'affidabilità creditizia delle parti partecipanti.
Nozioni di base di una diffusione swap
Gli swap sono contratti che consentono alle persone di gestire il proprio rischio in cui due parti concordano di scambiare flussi di cassa tra una partecipazione a tasso fisso e una variabile. In generale, la parte che riceve i flussi a tasso fisso sullo swap aumenta il rischio che i tassi aumentino. Allo stesso tempo, se i tassi diminuiscono, esiste il rischio che il proprietario originale dei flussi a tasso fisso rinunci alla sua promessa di pagare tale tasso fisso. Per compensare questi rischi, il ricevente del tasso fisso richiede una commissione in aggiunta ai flussi di tasso fisso. Questa è la diffusione di swap.
Maggiore è il rischio di infrangere quella promessa di pagamento, maggiore è lo spread di swap.
Gli spread swap sono strettamente correlati agli spread creditizi in quanto riflettono il rischio percepito che le controparti dello swap non riescano a effettuare i loro pagamenti. Gli spread swap sono utilizzati da grandi aziende e governi per finanziare le loro operazioni. In genere, gli enti privati pagano di più o hanno spread di swap positivi rispetto al governo degli Stati Uniti.
Scambia gli spread come indicatore economico
Nel complesso, i fattori di domanda e offerta prendono il sopravvento. Gli spread swap sono essenzialmente un indicatore del desiderio di copertura del rischio, del costo di tale copertura e della liquidità complessiva del mercato. Più persone vogliono scambiare le proprie esposizioni al rischio, più devono essere disposte a pagare per indurre gli altri ad accettare quel rischio. Pertanto, spread di swap più elevati significano che esiste un livello generale più elevato di avversione al rischio sul mercato. È anche un indicatore del rischio sistemico.
Quando c'è un'ondata di desiderio di ridurre il rischio, gli spread si allargano eccessivamente. È anche un segno che la liquidità è notevolmente ridotta, come è avvenuto durante la crisi finanziaria del 2008.
Spread di swap negativi
Gli spread di swap su titoli del tesoro a 30 anni sono diventati negativi nel 2008 e da allora sono rimasti in territorio negativo. Anche lo spread sui titoli del tesoro a 10 anni è caduto in territorio negativo alla fine del 2015, dopo che il governo cinese ha venduto titoli del Tesoro USA per allentare le restrizioni sui coefficienti di riserva per le sue banche nazionali.
I tassi negativi sembrano suggerire che i mercati considerano i titoli di stato come attività rischiose a causa dei salvataggi delle banche private e dei selloff dei titoli del Tesoro avvenuti a seguito del 2008. Ma tale ragionamento non spiega la duratura popolarità di altri titoli del tesoro di breve durata, come i buoni del tesoro a due anni.
Un'altra spiegazione per il tasso negativo a 30 anni è che gli operatori hanno ridotto le loro disponibilità in attività a tasso di interesse a lungo termine e, pertanto, richiedono una minore compensazione per l'esposizione al tasso swap a tempo determinato. Ancora altre ricerche indicano che il costo di entrata in un trade per ampliare gli spread di swap è aumentato in modo significativo dalla crisi finanziaria a causa delle normative. Di conseguenza, il Return on Equity (ROE) è diminuito. Il risultato è una diminuzione del numero di partecipanti disposti a partecipare a tali transazioni.
Key Takeaways
- Uno spread di swap è la differenza tra la componente fissa di uno swap e il rendimento di un titolo di debito sovrano con la stessa scadenza.
- Gli spread swap sono anche utilizzati come indicatori economici. Gli spread swap più elevati sono indicativi di una maggiore avversione al rischio sul mercato.
- La liquidità è stata notevolmente ridotta e gli spread swap a 30 anni sono diventati negativi durante la crisi finanziaria del 2008.
Esempio di spread swap
Se uno swap a 10 anni ha un tasso fisso del quattro percento e una nota del Tesoro a 10 anni con la stessa data di scadenza ha un tasso fisso del tre percento, lo spread di swap sarebbe dell'1 percento (100 punti base) (4% - 3 % = 1%).
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