Entrate di crescita degli investimenti del tesoro (TIGR)
I Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) erano titoli emessi dalla società di investimento Merrill Lynch che fungevano principalmente da buoni del tesoro statunitensi sintetici a cedola zero.
I Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) erano obbligazioni e banconote che venivano “spogliate” delle loro cedole, quindi non venivano pagati interessi. Le obbligazioni e le note, progettate per essere rimborsate alla scadenza in un'unica soluzione, sono state vendute con uno sconto profondo sul valore nominale. La struttura dei prezzi di sconto si basava sulla scadenza delle obbligazioni e sulle aspettative attuali dei tassi di interesse. Anche i TIGR emessi da Merrill Lynch sarebbero negoziati sui mercati secondari.
RIPARTIZIONE Entrate per la crescita degli investimenti del Tesoro (TIGR)
I Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) e titoli simili sono diventati popolari all'inizio degli anni '80 perché i tassi di interesse stavano scendendo dai livelli storicamente elevati osservati alla fine degli anni '70. Con la caduta dei tassi di interesse, i valori delle obbligazioni e delle note sono aumentati, in particolare quelli con scadenze più lunghe e minori cedole. La domanda più alta era per i titoli zero coupon.
Nel 1982 Merrill Lynch creò entità per scopi speciali (SPE) che avrebbero acquistato titoli del Tesoro a cedola. Questi grandi investitori "spogliano" i coupon dal veicolo creando due titoli separati. Un'obbligazione equivale a un certificato zero coupon e l'altra è un insieme di coupon che potrebbero essere interessanti per altri investitori.
Nel 1986, tuttavia, Merrill Lynch ha sospeso i TIGR perché il Ministero del Tesoro USA ha iniziato a emettere obbligazioni a cedola zero denominate Trading separato di interessi registrati e capitale di titoli (STRIPS) ().
Impatto della caduta dei tassi di interesse sui TIGR
La domanda di obbligazioni zero-coupon e note come TIGR e altri titoli strutturati in modo simile, è cresciuta nel clima di tassi di interesse in calo. Nessun interesse viene pagato su un'obbligazione zero coupon. Viene scambiato con uno sconto consistente per il valore nominale, ma il rimborso alla scadenza è al valore nominale completo. Tale sconto varia a seconda di quanto tempo rimane fino alla scadenza e ai tassi di interesse prevalenti.
Ad esempio, si consideri un'obbligazione di 30 anni con un valore nominale di $ 1.000, emessa ad un tasso del cinque percento pagato annualmente. La sicurezza avrebbe 30 coupon, ognuno rimborsabile negli anni successivi per $ 50 ciascuno. Con un'aspettativa annuale sui tassi di interesse del cinque percento, il rimborso dell'obbligazione di $ 1.000 costerebbe circa $ 232 una volta emesso. Dopo 30 anni, il rimborso dell'obbligazione stessa è di $ 1.000.
Una simile obbligazione sarebbe meno spogliata di quelle cedole annuali pagabili durante la durata dell'obbligazione. Il suo valore dipenderebbe interamente dal valore attuale (PV) del valore nominale di $ 1.000 in 30 anni, con il suo prezzo di mercato basato sulle aspettative prevalenti dei tassi di interesse. Supponiamo che il tasso di interesse scenda al tre percento l'anno successivo. Ora, l'obbligazione con scadenza a 29 anni varrebbe circa $ 412.
Oltre ai TIGR, altre società offrivano titoli simili, noti come "felini" a causa dei loro acronimi. Questi includevano i certificati di ratei e risconti sui titoli del tesoro (CATS) emessi da Salomon Brothers e Lehman Investment Opportunity Notes (LION) creati da Lehman Brothers. Tutti questi tipi di titoli sono diventati obsoleti quando il Ministero del Tesoro USA ha iniziato a offrire STRIPS nel 1986.
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