Comprensione degli scenari di acquisizione con leva finanziaria

I buyout a leva (LBO) hanno probabilmente avuto una pubblicità più cattiva che buona perché fanno grandi storie per la stampa. Tuttavia, non tutti gli LBO sono considerati predatori. Possono avere effetti sia positivi che negativi, a seconda di quale parte dell'accordo stai affrontando.

Buyout con leva è il termine generico per l'uso della leva per acquistare una società. L'acquirente può essere l'attuale direzione, i dipendenti o una società di private equity. È importante esaminare gli scenari che spingono gli LBO a comprendere i loro possibili effetti. Qui, esaminiamo quattro esempi: il piano di riconfezionamento, la scissione, il piano di portafoglio e il piano salvatore.

Il piano di riconfezionamento

Il piano di riconfezionamento di solito coinvolge una società di private equity che utilizza prestiti con leva dall'esterno per prendere una società pubblica attualmente privata acquistando tutte le sue azioni in circolazione. L'obiettivo dell'azienda di acquisto è riconfezionare l'azienda e riportarla sul mercato in un'offerta pubblica iniziale (IPO).

La società acquirente di solito detiene la società per alcuni anni per evitare gli occhi attenti degli azionisti. Ciò consente alla società acquirente di apportare modifiche per riconfezionare la società acquisita a porte chiuse. Quindi, offre l'azienda riconfezionata sul mercato come una IPO con un po 'di fanfara. Quando ciò viene fatto su larga scala, le aziende private acquistano molte aziende contemporaneamente nel tentativo di diversificare il rischio tra vari settori.

Coloro che trarranno vantaggio da un accordo come questo sono gli azionisti originali (se il prezzo di offerta è superiore al prezzo di mercato), i dipendenti della società (se l'accordo salva la società dal fallimento) e la società di private equity che genera commissioni da il giorno in cui inizia il processo di acquisizione e detiene una parte dello stock fino a quando non diventa di nuovo pubblica. Sfortunatamente, se non vengono apportate modifiche importanti alla società, può trattarsi di un gioco a somma zero e i nuovi azionisti ottengono gli stessi dati finanziari della versione precedente della società.

La scissione

La divisione è considerata predatoria da molti e prende diversi nomi, tra cui "taglia e brucia" e "taglia e corri". La premessa alla base di questo piano è che la società, così com'è, vale di più quando viene suddivisa o con le sue parti valutate separatamente.

Questo scenario è abbastanza comune con i conglomerati che hanno acquisito varie attività in settori relativamente indipendenti nel corso di molti anni. L'acquirente è considerato un estraneo e può usare tattiche aggressive. Spesso in questo scenario, l'impresa smantella la società acquisita dopo averla acquistata e vende le sue parti al miglior offerente. Questi accordi di solito comportano licenziamenti di massa come parte del processo di ristrutturazione.

Può sembrare che l'impresa azionaria sia l'unica parte a beneficiare di questo tipo di operazione. Tuttavia, i pezzi dell'azienda venduti possono potenzialmente crescere da soli e potrebbero essere stati ostacolati in precedenza dalle catene della struttura aziendale.

Il piano di portafoglio

Il piano di portafoglio ha il potenziale per beneficiare tutti i partecipanti, inclusi l'acquirente, la direzione e i dipendenti. Un altro nome per questo metodo è l'accumulo di leva, e il concetto è sia di natura difensiva che aggressiva.

In un mercato competitivo, una società può utilizzare la leva per acquisire uno dei suoi concorrenti (o qualsiasi altra società in cui potrebbe raggiungere sinergie dall'acquisizione). Il piano è rischioso: la società deve assicurarsi che il rendimento del capitale investito superi il costo da acquisire o che il piano possa ritorcersi contro. In caso di successo, gli azionisti potrebbero ricevere un buon prezzo per le loro azioni, l'attuale gestione può essere mantenuta e la società potrebbe prosperare nella sua nuova forma più ampia.

Il piano salvatore

Il piano salvatore è spesso redatto con buone intenzioni ma spesso arriva troppo tardi. Questo scenario include in genere un piano che coinvolge management e dipendenti che prendono in prestito denaro per salvare un'azienda in fallimento. Il termine "di proprietà dei dipendenti" viene spesso in mente dopo uno di questi accordi.

Mentre il concetto è encomiabile, la probabilità di successo è bassa se lo stesso team di gestione e le stesse tattiche rimangono in atto. Un altro rischio è che la società potrebbe non essere in grado di rimborsare il denaro preso in prestito abbastanza rapidamente da compensare gli elevati costi del prestito e vedere un ritorno sull'investimento. D'altra parte, se la società si gira dopo l'acquisto, allora tutti ne beneficiano.

La linea di fondo

Mentre ci sono forme di LBO che portano a licenziamenti enormi e svendite di attività, alcuni LBO possono far parte di un piano a lungo termine per salvare un'azienda attraverso acquisizioni a leva. Indipendentemente da come vengono chiamati o da come vengono rappresentati, faranno sempre parte di un'economia fintanto che ci saranno aziende, potenziali acquirenti e denaro da prestare. (Per la lettura correlata, vedere "10 Buyout a leva più famosi")