Il VIX: utilizzo dell '"Indice di incertezza" per profitto e copertura

La volatilità è un fattore importante negli investimenti azionari e in opzioni e l'indice di volatilità, o VIX, creato dal Chicago Board Options Exchange (CBOE), è stato un indicatore popolare e seguito da vicino quasi dal momento in cui è stato lanciato. Sebbene VIX possa o meno essere un sostituto rigoroso del rischio, gli investitori e i commentatori finanziari osservano tuttavia questo indicatore per misurare il tenore degli atteggiamenti degli investitori nei confronti del mercato e il probabile percorso di negoziazione a breve termine. Come indicatore finanziario a sé stante, tuttavia, è anche possibile per gli investitori utilizzare VIX come mezzo per i profitti o la protezione dei loro portafogli.

VIX - Che cos'è (e non è)

Il VIX è un indice ponderato che unisce diverse opzioni dell'indice S&P 500, con l'idea che maggiori sono i premi su queste opzioni, maggiore è l'incertezza sulla direzione del mercato. Nel design, quindi, è la radice quadrata dei rendimenti del periodo di 30 giorni ed è espressa in punti percentuali. In quanto tale, dovrebbe essere una rappresentazione lungimirante del tipo di volatilità che i mercati si aspettano a breve termine.

Sebbene VIX sia spesso usato come misura della paura (o del compiacimento) degli investitori, non è proprio quello che misura, poiché l'ottimismo del consenso o il pessimismo non porterebbero a un VIX particolarmente elevato. Di conseguenza, dovrebbe probabilmente essere meglio pensato come "indice di incertezza" (anche se è giusto ammettere che esiste un forte legame tra paura e incertezza a Wall Street). Tuttavia, esiste una correlazione negativa tra l'indice VIX e S&P 500 (nel senso che si muovono in direzioni opposte).

È anche importante notare che VIX non è tecnicamente una misura diretta del rischio. Vi è ampio dibattito su quale sia realmente il rischio e alcuni investitori utilizzano la volatilità passata o prevista come proxy del rischio. Detto questo, il rischio dovrebbe essere meglio considerato come la volatilità storica dei movimenti del portafoglio, non le oscillazioni su e giù attese lungo il percorso.

Come scambiare VIX

Gli investitori hanno una varietà di scelte per incorporare VIX nei loro portafogli.

ETN

Le note scambiate in borsa (ETN) sono uno dei modi più popolari per negoziare VIX. Analogamente agli ETF, gli ETN consentono agli investitori di acquistare e vendere strumenti progettati per replicare determinati indici target. Nel caso di VIX, questi ETN detengono una raccolta di contratti future su VIX continui.

Gli ETN sono relativamente economici da acquistare e vendere e qualsiasi broker può gestire le negoziazioni. È importante che gli investitori si rendano conto che NON sono identici allo spot VIX. Inoltre, poiché la volatilità è un fenomeno di ritorno alla media, gli ETN VIX possono deviare dal VIX spot - negoziando più in alto di quanto dovrebbero durante la bassa volatilità (presumendo che la volatilità aumenterà) e diminuiscano durante i periodi di elevata volatilità.

Gli investitori devono inoltre essere consapevoli del fatto che gli ETN VIX con leva presentano ulteriori svantaggi. A causa del riposizionamento che si verifica nel portafoglio, esiste un fenomeno chiamato "ritardo di volatilità" che danneggia la performance. Mentre gli ETN a volatilità con leva si avvicinano alla replica delle prestazioni effettive di VIX, questi strumenti sono realmente efficaci solo se tenuti per brevi periodi di tempo (poiché il ritardo di volatilità si esaurisce ai rendimenti nel tempo).

Futures e opzioni VIX

Gli investitori più sofisticati possono anche scegliere di negoziare opzioni e futures sull'indice VIX stesso. Le opzioni e i futures offrono una maggiore leva finanziaria agli investitori e quindi un maggiore potenziale di rendimento su un trade di successo. Detto questo, ci sono alcuni fattori che gli investitori dovrebbero tenere a mente. Le opzioni e i futures spesso comportano commissioni più elevate rispetto alle negoziazioni azionarie e gli operatori di futures dovranno mantenere un margine minimo. Gli investitori dovrebbero inoltre essere consapevoli del diverso trattamento fiscale sugli utili e sulle perdite, in particolare per i contratti futures. Le opzioni e i futures sono anche investimenti con una durata definita, quindi non solo gli investitori devono avere ragione sulla direzione della volatilità, ma anche sui tempi.

Le opzioni VIX sono opzioni in stile europeo, il che significa che possono essere esercitate solo alla scadenza. Inoltre, queste opzioni scadono il mercoledì (a differenza della più tradizionale scadenza del venerdì per le opzioni) e gli insediamenti sono in contanti. Mentre la leva integrata delle opzioni serve a produrre rendimenti ingigantiti, gli investitori dovrebbero tenere presente che queste opzioni negoziano sul valore a termine atteso e possono discostarsi dal VIX spot.

In altre parole, a causa dell'esercizio in stile europeo e dell'inversione media della volatilità, le opzioni VIX verranno spesso scambiate a un valore inferiore a quello che sembra appropriato durante i periodi di elevata volatilità (e viceversa nei periodi di bassa volatilità), in particolare all'inizio nel termine dell'opzione

Come le opzioni, i futures VIX sono intrinsecamente sfruttati e tendono a replicare meglio i movimenti di spot VIX rispetto agli ETN. Anche in questo caso, tuttavia, gli investitori dovrebbero rendersi conto che il valore del contratto futures si basa su una valutazione lungimirante di VIX. I futures effettivi possono essere inferiori, superiori o uguali allo spot VIX in base a tale prospettiva e alla quantità di tempo rimanente prima del regolamento.

Inoltre, ci sono state accuse di manipolazione di VIX e gli investitori dalla parte sbagliata delle principali mosse hanno avuto enormi successi.

Strategie di volatilità alternative

Non esiste alcuna regola secondo cui gli investitori devono utilizzare gli strumenti VIX e VIX per negoziare sulla volatilità dei mercati. In effetti, in molti casi, gli strumenti VIX possono essere meno delle coperture ideali, sia a causa del costo, dell'orizzonte temporale o delle differenze tra la beta di un portafoglio e il mercato. Per gli investitori che desiderano alternative aggiuntive, alcune strategie di opzione potrebbero valere la pena dare un'occhiata.

Strangola / straddle

Strangoli e straddle sono un modo praticabile per negoziare la volatilità attesa di un indice o di un singolo titolo.

Una strategia a cavallo lungo significa acquistare una chiamata e mettere l'opzione sulla stessa sicurezza con lo stesso prezzo di esercizio e scadenza. La perdita massima è il premio pagato per le due opzioni (più commissioni), mentre il guadagno potenziale è illimitato e l'investitore guadagna non appena il prezzo si sposta abbastanza al di sopra (o al di sotto) del prezzo di esercizio per compensare i premi e le commissioni.

Per costruire uno strangolamento, un investitore acquista una call e un'opzione put per lo stesso titolo sottostante con la stessa scadenza, ma prezzi di esercizio diversi. Il vantaggio principale dell'utilizzo di uno strangolamento è che è più economico da acquistare, ma uno strangolamento richiede anche una maggiore mossa di prezzo per produrre un profitto.

Metti semplici

Se un investitore sta semplicemente cercando di coprire l'esposizione al mercato, un semplice indice può essere l'opzione più efficiente. I put sono disponibili praticamente su tutti i principali indici azionari e tendono ad essere abbastanza liquidi. Gli investitori devono fare attenzione a calcolare correttamente la propria esposizione (l'acquisto di S&P 500 mette a copertura di un portafoglio che è solo vagamente correlato con S&P 500, ad esempio, non fornirà la stessa protezione), ma le put sono un modo molto semplice di copertura contro il rischio di arretramenti del mercato a breve termine.

La linea di fondo

Mentre la maggior parte degli investitori cerca di stare alla larga dalla volatilità, altri la abbracciano e provano persino a trarne profitto. Gli ETN possono essere una buona scelta per coloro che desiderano provare una sensazione specifica sulla volatilità del mercato a breve termine, mentre le opzioni e i futures offrono ai trader più denaro per i loro soldi. Dati gli svantaggi e i costi degli investimenti relativi a VIX, tuttavia, gli investitori che desiderano coprire i propri portafogli potrebbero semplicemente considerare le opzioni put regolari come un'alternativa più economica.