Che cosa è un orso messo diffusione?

Uno spread put bear comporta l'acquisto di un'opzione put e la vendita simultanea di un altro put con la stessa scadenza, ma un prezzo di esercizio inferiore. Mentre è concettualmente simile all'acquisto di un put standalone per speculare su un potenziale ribasso o coprire tale rischio, una notevole differenza è che la vendita del put a basso prezzo in un put put spread compensa parte del costo della posizione long put e anche dei limiti il profitto della strategia. Pertanto, questa strategia prevede la rinuncia ad alcuni dei possibili profitti a un costo inferiore rispetto a una put autonoma. Uno spread put put è anche noto come spread debito (put) o spread long put. (Per il confronto, vedere "Cos'è un Bull Put Spread?", "Che cos'è un Bull Call Spread?")

Approfittando di un orso messo diffusione

Poiché uno spread put put comporta un costo o debito netto, la perdita massima che può derivare da questa strategia è il costo del trade più le commissioni. Il massimo guadagno che si può ottenere è la differenza tra i prezzi d'esercizio delle put (meno commissioni, ovviamente). Questo profilo di rischio-rendimento significa che lo spread put bear dovrebbe essere considerato nelle seguenti situazioni di trading:

• È previsto un aspetto negativo moderato : questa strategia è ideale quando il trader o l'investitore si aspettano un aspetto negativo moderato in un titolo, piuttosto che un rapido calo in esso. Se il trader si aspettasse che il titolo scendesse, le put stand-alone sarebbero la strategia preferita per ottenere il massimo profitto, poiché i profitti sono limitati in uno spread put bear.
• Si cerca di limitare il rischio : poiché si tratta di uno spread di debito, il rischio della strategia è limitato al costo dello spread. Lo spread put bear ha anche un grado di rischio significativamente inferiore rispetto a una vendita allo scoperto nuda (o scoperta).
• I put sono costosi : se i put sono relativamente costosi - in genere a causa dell'alta volatilità implicita - uno spread put bear è preferibile all'acquisto di put standalone, dal momento che l'afflusso di liquidità dalla put corta deturperà il prezzo della put lunga.
• È richiesta una leva finanziaria: per un dato importo di capitale di investimento, il trader può ottenere una leva finanziaria maggiore con lo spread put bear rispetto alla vendita allo scoperto di azioni.

Esempio

Supponiamo che tu sia un nuovo trader di opzioni e desideri fare colpo sui tuoi colleghi esperti. Identifichi FlaxNet (un titolo ipotetico, potremmo aggiungere) come candidato per un commercio di opzioni al ribasso. FlaxNet viene scambiato a $ 50 e ritieni che abbia un rischio al ribasso a $ 45 nel prossimo mese. Poiché la volatilità implicita nel titolo è piuttosto elevata, si decide che uno spread put put è preferibile all'acquisto di put standalone. Pertanto si esegue la seguente diffusione put put:

Acquista cinque contratti da $ 50 FlaxNet mette in scadenza in un mese e negozia a $ 2, 50.

Vendi cinque contratti da $ 45 FlaxNet mette anche in scadenza in un mese e scambia a $ 1, 00.

Poiché ogni contratto di opzione rappresenta 100 azioni, l'esborso del premio netto è =

($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1, 00 x 100 x 5) = $ 750.

Considera i possibili scenari tra un mese, negli ultimi minuti di negoziazione alla data di scadenza dell'opzione:

Scenario 1 : la tua visione al ribasso si rivela corretta e FlaxNet crolla a $ 42.

In questo caso, le put da $ 50 e $ 45 sono entrambe in denaro, rispettivamente di $ 8 e $ 3.

Il tuo guadagno sullo spread è quindi: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] in meno [l'esborso iniziale di $ 750]

= $ 2, 500 - $ 750 = $ 1, 750 (meno commissioni).

Il guadagno massimo su uno spread put put viene realizzato se il titolo si chiude al prezzo di esercizio o meno dello short put.

Scenario 2 : FlaxNet diminuisce, ma solo a $ 48, 50.

In questo caso, il put di $ 50 è in denaro di $ 1, 50, ma il put di $ 45 è senza soldi e quindi senza valore.

Il tuo ritorno sullo spread è quindi: [($ 1, 50 - $ 0) x 100 x 5] in meno [l'esborso iniziale di $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Pertanto, si interrompe il commercio, ma si è fuori di tasca nella misura delle commissioni pagate.

Scenario 3 : FlaxNet va nella direzione opposta a quella che avevi previsto e sale a $ 55.

In questo caso, i put da $ 50 e $ 45 sono entrambi senza soldi e quindi senza valore.

Il tuo ritorno sullo spread è quindi: [$ 0] in meno [l'esborso iniziale di $ 750] = - $ 750.

In questo scenario, poiché lo stock ha chiuso al di sopra del prezzo d'esercizio del long put, si perde l'intero importo investito nello spread (più commissioni).

calcoli

Per ricapitolare, questi sono i calcoli chiave associati a una diffusione put put:

Perdita massima = spesa netta per il premio (ovvero premio pagato per put lungo meno premio ricevuto per short put) + commissioni pagate

Guadagno massimo = Differenza tra i prezzi d'esercizio delle put (ovvero il prezzo d'esercizio delle posizioni lunghe meno il prezzo d'esercizio delle posizioni short) - (esborso netto netto + commissioni pagate)

Break-even = Prezzo di strike del put lungo - Net Premium Outlay.

Nell'esempio precedente, il punto di pareggio è = $ 50 - $ 1, 50 = $ 48, 50.

Vantaggi di un orso messo diffusione

• In uno spread ribassista, come notato in precedenza, il rischio è limitato al premio netto pagato per la posizione e c'è poco rischio che la posizione subisca enormi perdite. Esiste una situazione in cui questa strategia potrebbe accumulare perdite significative, che si verificherebbe se il trader chiude la posizione long put ma lascia aperta la posizione short put, in tal modo si convertirà lo spread put in una strategia put-write e se lo stock successivamente si tuffa a un prezzo ben al di sotto del prezzo d'esercizio della short put, al trader può essere assegnato lo stock a un prezzo inferiore al suo attuale prezzo di mercato.
• La diffusione dell'orso può essere adattata a un profilo di rischio specifico. Un trader relativamente conservatore può optare per uno spread ristretto in cui i prezzi di esercizio non sono molto distanti, se l'obiettivo principale è minimizzare l'esborso del premio netto in cambio di un guadagno relativamente piccolo. Un trader aggressivo può preferire uno spread più ampio per massimizzare i guadagni anche se significa sostenere un costo più elevato per lo spread.
• Uno spread di tipo put ha un profilo di rischio / rendimento quantificabile, poiché la perdita massima possibile e il guadagno massimo sono noti all'inizio.

rischi

• Il trader rischia di perdere l'intero premio pagato per lo spread put se lo stock non diminuisce.
• Poiché lo spread put bear è uno spread di debito, il tempo non è dalla parte del trader, poiché questa strategia ha solo un tempo limitato prima che scada.
• Esiste la possibilità di una mancata corrispondenza dell'assegnazione se lo stock diminuisce drasticamente; in questo caso, poiché la short put potrebbe essere ben in denaro, al trader può essere assegnato lo stock. Mentre il put lungo può essere esercitato per vendere il titolo in caso di cessione, ci può essere una differenza di un giorno o due nel regolamento di questi scambi.
• Poiché il profitto è limitato con uno spread ribassista, questa non è la strategia ottimale se si prevede che un titolo scenderà bruscamente. Nell'esempio precedente, se il titolo sottostante scendesse a $ 40, un trader che era molto ribassista e quindi aveva acquistato solo $ 50 avrebbe fatto un guadagno lordo di $ 10 su un investimento di $ 2, 50 per un rendimento del 300%, al contrario del massimo guadagno lordo di $ 5 sull'investimento di $ 1, 50 nello spread put, con un rendimento del 233%.

Conclusione

Lo spread put put è una strategia di opzione adatta per assumere una posizione con rischio limitato su un titolo con un leggero ribasso. Il suo livello di rischio più basso rispetto al cortocircuito dello stock e l'esborso più piccolo rispetto alle put stand-alone sono caratteristiche allettanti. Tuttavia, i nuovi trader di opzioni dovrebbero essere consapevoli del fatto che, come strategia di debito, l'intero importo investito in uno spread put put può essere perso se lo stock non diminuisce come previsto.