Qual è il valore intrinseco di Bitcoin?

Bitcoin offre un mezzo efficiente per trasferire denaro su Internet ed è controllato da una rete decentralizzata con un insieme trasparente di regole, presentando così un'alternativa al denaro fiat controllato dalla banca centrale. Si è parlato molto di come valutare il bitcoin e abbiamo iniziato a esplorare quale potrebbe essere il prezzo del bitcoin nel caso in cui raggiunga un livello di adozione diffusa.

In questo articolo, cerchiamo di gettare un quadro per il calcolo di un valore a medio-lungo termine per bitcoin e di consentire al lettore di fare le proprie proiezioni sul valore del bitcoin. (Non hai ancora presentato le tasse perché non sai come dichiarare la tua valuta virtuale? Dai un'occhiata alla Guida alle imposte IRS Bitcoin definitiva di Investopedia.)

ipotesi

Come parte del nostro framework, facciamo diverse ipotesi chiave.

La nostra prima ipotesi è che il bitcoin trarrà il suo valore sia dal suo uso come mezzo di scambio sia come riserva di valore. Come nota in calce a questo assunto, si dovrebbe affermare che l'utilità del bitcoin come riserva di valore dipende dalla sua utilità come mezzo di scambio. Basiamo questo a sua volta sul presupposto che per essere utilizzato come riserva di valore qualcosa deve avere un valore intrinseco e se il bitcoin non raggiunge il successo come mezzo di scambio, non avrà utilità pratica e quindi non intrinseca valore e non sarà attraente come riserva di valore.

La nostra seconda ipotesi è che l'offerta di bitcoin si avvicinerà a 21 milioni come specificato nell'attuale protocollo. Per dare un certo contesto, l'attuale offerta di bitcoin è di circa 13, 25 milioni, la velocità con cui il bitcoin viene rilasciato diminuisce della metà circa ogni quattro anni e l'offerta dovrebbe superare i 19 milioni nell'anno 2022. La parte fondamentale di questa ipotesi è che il protocollo non verrà modificato. Nota che cambiare il protocollo richiederebbe la concorrenza della maggior parte della potenza di calcolo impegnata nel mining di bitcoin.

La nostra terza ipotesi è che man mano che il bitcoin acquisisce legittimità, investitori su larga scala e maggiore adozione, la sua volatilità diminuirà al punto che la volatilità non è una preoccupazione che scoraggerebbe l'adozione.

La nostra quarta ipotesi è che l'attuale valore del bitcoin sia in gran parte guidato dall'interesse speculativo. Bitcoin ha mostrato le caratteristiche di una bolla con drastici rialzi dei prezzi e una mania dell'attenzione dei media nel 2013 e 2014. Ma supponiamo che l'interesse speculativo per il bitcoin diminuirà man mano che raggiungerà l'adozione.

E la nostra quinta ipotesi è che l'uso del bitcoin non coinvolgerà mai il sistema bancario a riserva frazionaria e che tutti i mezzi per conservare il bitcoin saranno completamente supportati dal bitcoin.

Metodologia

Considereremo bitcoin come valuta e bitcoin come riserva di valore. Per dare un valore al bitcoin dobbiamo proiettare quale penetrazione del mercato raggiungerà in ogni ambito. Questo articolo non farà caso a quale sarà la penetrazione del mercato, ma per motivi di valutazione, sceglieremo un valore piuttosto arbitrario del 15%, sia per bitcoin come valuta che bitcoin come riserva di valore. Sei incoraggiato a formulare la tua opinione per questa proiezione e ad adeguare la valutazione di conseguenza.

Il modo più semplice per avvicinarsi al modello sarebbe quello di esaminare l'attuale valore mondiale di tutti i mezzi di scambio e di tutti i negozi di valore comparabili al bitcoin e calcolare il valore della percentuale prevista del bitcoin. Il mezzo di scambio predominante sono i fondi garantiti dal governo e per il nostro modello ci concentreremo esclusivamente su di essi. L'offerta di moneta è spesso considerata suddivisa in diversi secchi, M0, M1, M2 e M3. M0 si riferisce alla valuta in circolazione. M1 è M0 più i depositi a vista come i conti correnti. M2 è M1 più conti di risparmio e piccoli depositi a tempo (noti come certificati di deposito negli Stati Uniti). M3 è M2 più grandi depositi a tempo e fondi del mercato monetario. Poiché M0 e M1 sono facilmente accessibili per l'uso nel commercio, considereremo questi due secchi come mezzo di scambio, mentre M2 e M3 saranno considerati come denaro utilizzato come riserva di valore.

Citando il blog DollarDaze, vediamo che M1 (che include M0) nel 2010 valeva circa 25 trilioni di dollari USA, che servirà come il nostro attuale valore mondiale di mezzi di scambio.

Dallo stesso blog DollarDaze, vediamo che M3 (che include tutti gli altri secchi) meno M1 vale circa 45 trilioni di dollari USA. Includeremo questo come una riserva di valore che è paragonabile al bitcoin. A questo, aggiungeremo anche una stima per il valore mondiale dell'oro detenuto come riserva di valore. Mentre alcuni possono usare i gioielli come riserva di valore, per il nostro modello considereremo solo lingotti d'oro. L'indagine geologica statunitense ha stimato che alla fine del 1999 c'erano circa 122.000 tonnellate di oro disponibile fuori terra. Di questi, il 48%, ovvero 58.560 tonnellate, era sotto forma di scorte di lingotti privati ​​e ufficiali. Ad un prezzo attuale stimato di $ 1200 per oncia troy, quella quantità di oro vale oggi fino a 2, 1 trilioni di dollari USA. Poiché di recente si è verificato un deficit nella fornitura di argento e i governi hanno venduto quantità significative del loro lingotto d'argento, riteniamo che la maggior parte dell'argento sia utilizzata nell'industria e non come riserva di valore e non includerà l'argento nel nostro modello . Né tratteremo altri metalli preziosi o pietre preziose. Nel complesso, la nostra stima per il valore globale dei negozi di valore comparabile al bitcoin, inclusi conti di risparmio, depositi a tempo piccolo e grande, fondi del mercato monetario e lingotti d'oro, ammonta a 47, 1 trilioni di dollari USA.

La nostra stima totale per il valore globale dei mezzi di scambio e delle riserve di valore arriva quindi a 72, 1 trilioni di dollari USA. Se il bitcoin dovesse raggiungere il 15% di questa valutazione, la sua capitalizzazione di mercato nel denaro di oggi sarebbe di 10, 8 trilioni di dollari USA. Con 21 milioni di bitcoin in circolazione, ciò porterebbe il prezzo di 1 bitcoin a $ 514.000. Sarebbe oltre 1.000 volte il prezzo attuale.

Questo è un modello a lungo termine piuttosto semplice. E forse la domanda più grande su cui si basa è quanta adozione raggiungerà il bitcoin? Venire con un valore per il prezzo corrente del bitcoin comporterebbe un prezzo nel rischio di bassa adozione o fallimento del bitcoin come valuta, che potrebbe includere lo spostamento da una o più altre valute digitali. I modelli spesso considerano la velocità del denaro, sostenendo spesso che, poiché il bitcoin può supportare trasferimenti che richiedono meno di un'ora, la velocità del denaro nel futuro ecosistema bitcoin sarà superiore alla velocità media attuale del denaro. Un altro punto di vista su questo sarebbe che la velocità del denaro non è limitata dalle attuali rotaie di pagamento in alcun modo significativo e che il suo principale fattore determinante è la necessità o la volontà delle persone di effettuare transazioni. Pertanto, la velocità proiettata del denaro potrebbe essere considerata approssimativamente uguale al suo valore attuale.

Un altro modo di modellare il prezzo del bitcoin, e forse utile a breve o medio termine, sarebbe quello di esaminare settori o mercati specifici in cui si pensa che potrebbero avere un impatto o interrompere e pensare a quanto di quel mercato potrebbe finire con l'uso del bitcoin . World Bitcoin Network fornisce uno strumento elegante per fare proprio questo.

La linea di fondo

Come ha affermato il matematico George Box, "Tutti i modelli sono sbagliati, alcuni sono utili". Abbiamo deciso di costruire un framework per la determinazione dei prezzi dei bitcoin ma è importante capire le variabili. Dal nostro modo di pensare, sembra possibile che il bitcoin alla fine possa aumentare di prezzo per ordini di grandezza, ma tutto dipende dal livello di adozione del bitcoin. La domanda più importante è "Le persone useranno bitcoin?"