Quando e perché crollano i prezzi dell'oro?

Se sei mai stato esposto anche a uno spot su una rete TV finanziaria, ti è stato detto che l'oro era, è e sarà per sempre il più grande investimento di tutti i tempi. Conservazione di valore, storia millenaria, scarsità, ecc. Ecc. Tuttavia, le aziende che vendono oro prenderanno volentieri i tuoi soldi in cambio, il che dovrebbe dirti qualcosa sulla prognosi a breve termine dell'oro e sulla probabilità di un'inflazione imminente.

Un esame di un momento mostrerà che un mercato rialzista permanente per l'oro è impossibile. Se l'oro fosse aumentato in modo coerente e misurabile dai tempi di Tutankhamon, il suo prezzo sarebbe ora al limite infinito. Il prezzo del metallo aumenta e diminuisce chiaramente ogni giorno, quindi cosa fa intersecare le curve di domanda e offerta di un giorno a un prezzo e il giorno successivo a un altro? (Per uno sguardo alle affascinanti e arcane convenzioni secondo le quali l'oro ha un prezzo, vedi "Gli addetti ai lavori che fissano i tassi di oro, interessi e LIBOR.")

La fornitura di oro è ampiamente statica da un periodo all'altro. Le miniere d'oro sono grandi e abbondanti, ma quasi tutto ciò che producono è scorie. Man mano che la tecnologia migliora, il minerale con concentrazioni sempre più basse di oro diventa economicamente fattibile. Il minerale che contiene solo una parte dell'oro per 300.000 vale la pena di essere estratto. Scarta tutti i miliardi di tonnellate di roccia di terra senza valore, ed è stato stimato che tutto l'oro mai estratto si adatterebbe su un campo da calcio, ammucchiato a meno di 10 piedi di altezza. L'oro estratto ogni anno aggiunge meno dello spessore di una mano di vernice al totale.

Come merce di lunga data, l'oro non è una sicurezza per gli speculativi. Nessuno, o almeno nessuno sano di mente, acquista oro fisico nella speranza che possa sestuplicarsi di valore nel prossimo anno. Invece, comprare oro è una misura difensiva: una guardia contro l'inflazione, la svalutazione della valuta, il fallimento di attività meno tangibili e altri guai.

A differenza di molti altri prodotti - petrolio greggio dolce leggero, pancetta di maiale, etanolo, cotone - i metalli preziosi differiscono per il fatto che per la maggior parte non vengono consumati. Solo il 10% circa dell'oro viene estratto a scopi industriali (ad es. Farmaci contro l'artrite reumatoide, ponti dentali), lasciando il resto in deposito e successivamente venduto per volontà dell'acquirente, sia in lingotti, monete o gioielli. Sta solo semplificando un po 'la situazione supponendo che l'offerta totale di oro sia più o meno statica.

Cinque anni fa, Aaron Regent, presidente della Barrick Gold Corporation (ABX, il più grande produttore mondiale di oro), dichiarò che la produzione aveva raggiunto il picco all'inizio del millennio e che avrebbe continuato a diminuire. E i prezzi sono effettivamente aumentati di conseguenza nei prossimi 2 anni e mezzo. In effetti, hanno raddoppiato. Eppure da allora hanno perso il 50% di sconto su quello zenith di tutti i tempi. Dato che i dirigenti aziendali in genere hanno un incentivo a rilasciare dichiarazioni previsionali formulate con cautela, è ragionevole speculare sui motivi di Regent. Qualunque cosa fossero, il prezzo delle azioni della sua società si è dimezzato dalla sua pronuncia. La produzione annuale di oro di Barrick è passata da 7, 42 milioni di once a 7, 17 milioni nel giugno 2014, quando l'oro si attesta a circa $ 1300 l'oncia.

Il calo dei prezzi più pronunciato dell'oro nell'ultimo decennio è avvenuto tra settembre 2012 e aprile 2013, un semestre in cui il metallo ha perso un terzo del suo valore. La teoria economica classica incolperebbe il mercato ribassista di un aumento dell'offerta, che abbiamo già determinato è improbabile, o di una diminuzione della domanda. Quest'ultimo era davvero responsabile, ma perché?

Risposta breve: speculazione, nel senso di speculare su cosa faranno i governi e le banche centrali e quindi agire di conseguenza. L'ultima caduta storica dell'oro è arrivata sulla scia della Federal Reserve che annunciava che stava concludendo il suo controverso programma di stimolo. Abbinalo all'inflazione preternaturalmente bassa del tempo (e da allora) e il ruolo dell'oro come copertura contro l'innalzamento del livello dei prezzi diventa controverso. Gettare un mercato azionario rovente nel mix e la tentazione di aumentare i rendimenti rispetto al mantenimento della propria riserva di valore diventa troppo grande. Perché sedersi in disparte con un metallo lucido inerte quando altri investitori stanno diventando almeno temporaneamente ricchi?

È difficile per alcuni investitori più giovani credere, ma alla fine degli anni '90 l'oro era in bilico nella gamma di $ 250. Questo è per oncia, non per milligrammo. Le persone scaltro e pazienti abbastanza da aver tenuto le loro riserve d'oro durante il terrorismo, la guerra, le recessioni prolungate e altri sconvolgimenti globali assortiti sono giustamente orgogliosi. E probabilmente non sta ancora vendendo. Soprattutto se si considera che il disagio economico e politico a livello mondiale è spesso la norma, non l'eccezione.

La linea di fondo

È allettante pensare che l'oro rappresenti una misura obiettiva e irremovibile della ricchezza, soprattutto visto il ruolo del metallo come investimento nel corso della civiltà. Eppure non lo è. Il valore dell'oro aumenta e diminuisce rispetto a qualsiasi altra cosa, anzi proprio come qualsiasi altra cosa. Mentre quasi certamente l'oro non guadagnerà né perderà il valore relativo tanto rapidamente quanto le azioni in penny e le offerte pubbliche iniziali di dot-com, i movimenti dei prezzi dell'oro possono ancora trasmettere informazioni sulla fiducia degli investitori, sulla probabilità di aumento del prezzo delle azioni e delle valute e altro ancora. Un investitore saggio è colui che riconosce il ruolo dell'oro nel mercato, senza attribuire troppo o troppo poco significato ad esso.

Greg McFarlane possiede oro fisico e non detiene alcuna posizione in ABX.