4 modi per scambiare il VIX

L'unica costante sui mercati azionari è il cambiamento. Detto diversamente, la volatilità è un compagno costante per gli investitori. Da quando è stato introdotto l'indice VIX, con i futures e le opzioni che seguiranno in seguito, gli investitori hanno avuto la possibilità di negoziare questa misurazione del sentimento degli investitori in merito alla futura volatilità. Allo stesso tempo, realizzando la correlazione generalmente negativa tra volatilità e performance del mercato azionario, molti investitori hanno cercato di utilizzare strumenti di volatilità per coprire i loro portafogli.

Sfortunatamente, non è così semplice e mentre gli investitori hanno più alternative che mai, ci sono molti svantaggi per l'intera classe.

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Un punto di partenza imperfetto? Un fattore significativo nella valutazione di fondi negoziati in borsa (ETF) e di titoli negoziati in borsa (ETN) legati a VIX è VIX stesso. VIX è il simbolo del ticker che si riferisce all'indice di volatilità del mercato di scambio delle opzioni del consiglio di Chicago . Mentre spesso presentato come un indicatore della volatilità del mercato azionario (e talvolta chiamato "indice di paura") che non è del tutto esatto.

VIX è un mix ponderato dei prezzi per una combinazione di opzioni di indice S&P 500, da cui deriva la volatilità implicita. In parole povere, VIX misura davvero la quantità di persone disposte a pagare per acquistare o vendere l'S & P 500, e più sono disponibili a suggerire maggiore incertezza. Questo non è il modello di Black Scholes, in altre parole, e ha davvero bisogno di essere enfatizzato che il VIX si basa sulla volatilità "implicita".
Inoltre, mentre si parla più spesso di VIX su base spot, nessuno degli ETF o ETN là fuori rappresenta la volatilità spot di VIX. Invece, sono raccolte di futures su VIX che approssimano approssimativamente solo le prestazioni di VIX.

VEDI: L'indice di volatilità: lettura del sentimento del mercato
Una miriade di scelte Il prodotto VIX più grande e di maggior successo è l' iPath S&P 500 VIX Futures a breve termine ETN (ARCA: VXX). Questo ETN detiene una posizione lunga nei contratti futures VIX del primo e secondo mese che scorrono quotidianamente. Dato che esiste un premio assicurativo nei contratti a più lungo termine, il VXX presenta un rendimento del rotolo negativo (in pratica, ciò significa che i titolari a lungo termine vedranno una penalità per i rendimenti). Inoltre, poiché la volatilità è un fenomeno di ritorno alla media, VXX viene spesso scambiata più in alto di quanto dovrebbe altrimenti durante i periodi di bassa volatilità presente (determinazione del prezzo in un'aspettativa di maggiore volatilità) e inferiore durante periodi di elevata volatilità presente (determinazione del prezzo un ritorno a una volatilità inferiore ).

L' IPN S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (ARCA: VXZ) è strutturalmente simile al VXX, ma detiene posizioni nei futures VIX del quarto, quinto, sesto e settimo mese. Di conseguenza, questa è molto più una misura della volatilità futura e tende ad essere un gioco molto meno volatile sulla volatilità. Questo ETN ha in genere una durata media di circa cinque mesi e qui si applica lo stesso rendimento di rollio negativo: se il mercato è stabile e la volatilità è bassa, l'indice dei futures perderà denaro.

Per gli investitori che cercano maggiori rischi, ci sono alternative più fortemente sfruttate. Il VelocityShares Daily due volte VIX ETN a breve termine (ARCA: TVIX) offre una leva maggiore rispetto al VXX, e ciò significa rendimenti più elevati quando VIX sale. D'altra parte, questo ETN ha lo stesso problema di rendimento del rotolo negativo più un problema di ritardo di volatilità - in altre parole, questa è una posizione costosa per comprare e tenere e persino la scheda del prodotto del Credit Suisse (NYSE: CS) sugli stati TVIX "se detieni il tuo ETN come investimento a lungo termine, è probabile che perderai tutto o una parte sostanziale del tuo investimento."

VEDI: Analisi dei rendimenti dell'ETF con leva
Tuttavia, ci sono anche ETF ed ETN per gli investitori che desiderano giocare dall'altra parte della moneta di volatilità. L' ETN a breve termine iPath Inverse S&P 500 VIX (ARCA: XXV) cerca sostanzialmente di replicare le prestazioni del cortocircuito del VXX, mentre l' ETN a breve termine VelocityShares Daily Inverse VIX (ARCA: XIV) cerca anche di fornire le prestazioni dell'andare a breve termine una scadenza media ponderata di futures VIX di un mese.

Fai attenzione agli investitori in ritardo, considerando che questi ETF ed ETN dovrebbero rendersi conto che non sono dei grandi proxy per le prestazioni dello spot VIX. Infatti, studiando i recenti periodi di volatilità nell 'S & P 500 SPDR (ARCA: SPY) e le modifiche nello spot VIX, i proxy ETN di un mese hanno catturato circa un quarto alla metà dei movimenti giornalieri di VIX, mentre la metà i prodotti a medio termine hanno fatto anche peggio. Il TVIX, con la sua leva di due volte, ha fatto meglio (abbinando circa la metà a tre quarti della performance), ma ha costantemente fornito meno del doppio rispetto alla performance del normale strumento di un mese. Inoltre, a causa del rollio negativo e del ritardo di volatilità in tale ETN, resistere troppo a lungo dopo che i periodi di volatilità hanno iniziato a erodere significativamente i rendimenti.

La linea di fondo Se gli investitori vogliono davvero scommettere sulla volatilità del mercato azionario o usarli come coperture, i prodotti ETF e ETN relativi a VIX sono strumenti accettabili ma altamente imperfetti. Hanno certamente un forte aspetto di convenienza per loro, poiché commerciano come qualsiasi altro titolo. Detto questo, gli investitori che desiderano giocare davvero alla volatilità dovrebbero considerare le opzioni e i futures VIX effettivi, nonché strategie di opzioni più avanzate come quelle a cavallo e strangolate sull'S & P 500.

VEDI: Presentazione delle opzioni VIX

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