Analisi degli investimenti con i rapporti di solvibilità

I rapporti di solvibilità sono principalmente utilizzati per misurare la capacità di un'azienda di soddisfare i propri obblighi a lungo termine. In generale, un coefficiente di solvibilità misura la dimensione della redditività di una società e la confronta con le sue obbligazioni. Interpretando un coefficiente di solvibilità, un analista o un investitore può ottenere informazioni sulla probabilità che una società continui a soddisfare i propri obblighi di debito. Un rapporto più forte o più alto indica la forza finanziaria. In netto contrasto, un rapporto più basso, o uno sul lato debole, potrebbe indicare lotte finanziarie in futuro.

Un coefficiente di solvibilità primario viene generalmente calcolato come segue e misura la redditività di un'azienda in termini di liquidità in percentuale delle sue obbligazioni a lungo termine:

Rapporto di solvibilità

Rapporti di solvibilità comunemente usati

I rapporti di solvibilità indicano lo stato finanziario di una società nel contesto delle sue obbligazioni di debito. Come puoi immaginare, esistono diversi modi per misurare la salute finanziaria.

Il debito verso il patrimonio netto è un indicatore fondamentale della quantità di leva finanziaria utilizzata da un'impresa. Il debito si riferisce generalmente al debito a lungo termine, sebbene i contanti non necessari per gestire le operazioni di un'impresa possano essere compensati dal debito a lungo termine per fornire un dato di debito netto. Il patrimonio netto si riferisce al patrimonio netto, o valore contabile, che può essere trovato in bilancio. Il valore del libro è una figura storica che sarebbe idealmente scritta (o ridotta) al suo giusto valore di mercato. Tuttavia, l'utilizzo di ciò che l'azienda segnala presenta una cifra rapida e prontamente disponibile da utilizzare per la misurazione.

Il debito verso le attività è una misura strettamente correlata che aiuta anche un analista o un investitore a misurare la leva finanziaria in bilancio. Poiché le attività meno le passività equivalgono al valore contabile, l'utilizzo di due o tre di questi elementi fornirà un ottimo livello di conoscenza dell'integrità finanziaria.

Rapporti di solvibilità più complicati includono tempi di interesse maturati, che viene utilizzato per misurare la capacità di una società di far fronte ai propri debiti. È calcolato prendendo gli utili di una società al lordo di interessi e imposte (EBIT) e dividendoli per gli interessi passivi totali dal debito a lungo termine. Misura in modo specifico quante volte un'azienda può coprire i suoi interessi su una base al lordo delle imposte. La copertura degli interessi è un altro termine più generale utilizzato per questo rapporto.

Rapporti di solvibilità contro liquidità

Il rapporto di solvibilità misura la capacità di un'azienda di adempiere ai propri obblighi a lungo termine, come indicato dalla formula sopra. Gli indici di liquidità misurano lo stato finanziario a breve termine. Il rapporto attuale e il rapporto rapido misurano la capacità di una società di coprire le passività a breve termine con attività liquide (scadenze di un anno o meno). Questi includono disponibilità liquide, titoli negoziabili e crediti. Le cifre del debito a breve termine includono debiti o rimanenze che devono essere pagati. Fondamentalmente, i coefficienti di solvibilità esaminano le obbligazioni di debito a lungo termine mentre i coefficienti di liquidità osservano le voci del capitale circolante nel bilancio di un'impresa. Nei rapporti di liquidità, le attività fanno parte del numeratore e le passività sono nel denominatore.

Che cosa indicano questi rapporti a un investitore?

I rapporti di solvibilità sono diversi per le diverse aziende in diversi settori. Ad esempio, le aziende alimentari e delle bevande, così come altri beni di prima necessità, possono generalmente sostenere carichi di debito più elevati, dato che i loro livelli di profitto sono meno suscettibili alle fluttuazioni economiche. In netto contrasto, le imprese cicliche devono essere più prudenti perché una recessione può ostacolare la loro redditività e lasciare meno cuscino per coprire i rimborsi del debito e le spese relative agli interessi durante una recessione. Le società finanziarie sono soggette a diverse normative statali e nazionali che stabiliscono rapporti di solvibilità. Il fatto di scendere al di sotto di determinate soglie potrebbe provocare l'ira dei regolatori e richieste premature di raccogliere capitali e aumentare i rapporti.

I rapporti di solvibilità accettabili variano da un settore all'altro, ma come regola generale, un rapporto di solvibilità superiore al 20% è considerato economicamente salutare. Più basso è il rapporto di solvibilità di una società, maggiore è la probabilità che la società sia inadempiente sui propri debiti. Guardando alcuni dei rapporti sopra menzionati, un rapporto debito / attivi superiore al 50% potrebbe essere motivo di preoccupazione. Un rapporto debito / capitale superiore al 66% è motivo di ulteriori indagini, in particolare per un'azienda che opera in un settore ciclico. Un rapporto più basso è migliore quando il debito è nel numeratore e un rapporto più alto è migliore quando le attività fanno parte del numeratore. Nel complesso, un livello più elevato di attività, o di redditività rispetto al debito, è una buona cosa.

Esempi specifici del settore

Un'analisi del luglio 2011 delle compagnie assicurative europee da parte della società di consulenza Bain evidenzia come i rapporti di solvibilità influenzano le imprese e la loro capacità di sopravvivere, come mettono a proprio agio investitori e clienti in merito alla loro salute finanziaria e come entra in gioco l'ambiente normativo. Il rapporto specifica che l'Unione Europea sta implementando standard di solvibilità più rigorosi per le compagnie assicurative dalla Grande Recessione. Le regole sono note come Solvency II e stabiliscono standard più elevati per gli assicuratori di proprietà e infortuni e gli assicuratori sulla vita e sulla salute. Bain ha concluso che Solvency II "espone notevoli carenze nei rapporti di solvibilità e redditività aggiustata per il rischio degli assicuratori europei". Il coefficiente di solvibilità chiave è da attività a patrimonio netto, che misura in che misura le attività di un assicuratore, compresi i suoi contanti e investimenti, sono coperte dalla solvibilità capitale, che è una misura specializzata del valore contabile costituita da capitale prontamente disponibile per essere utilizzato in una fase di recessione. Ad esempio, potrebbe includere attività, come azioni e obbligazioni, che possono essere vendute rapidamente se le condizioni finanziarie peggiorano rapidamente come durante la crisi del credito.

Un breve esempio aziendale

MetLife (NYSE: MET) è una delle più grandi compagnie di assicurazione sulla vita del mondo. Una recente analisi dell'ottobre 2013 indica in dettaglio il rapporto debito / patrimonio netto di MetLife al 102%, o ha riportato un debito leggermente al di sopra del patrimonio netto, o valore contabile, in bilancio. Questo è un livello di debito medio rispetto ad altre aziende del settore, il che significa che circa la metà dei concorrenti ha un rapporto più elevato e l'altra metà ha un rapporto più basso. Il rapporto tra le passività totali e le attività totali è pari al 92, 6%, il che non si confronta con il rapporto debito / capitale proprio perché circa due terzi del settore presentano un rapporto inferiore. I rapporti di liquidità di MetLife sono ancora peggiori e in fondo al settore se si considerano il rapporto attuale (1, 5 volte) e il rapporto rapido (1, 3 volte). Ma questo non è molto preoccupante dato che l'impresa ha uno dei maggiori bilanci del settore assicurativo ed è generalmente in grado di finanziare i suoi obblighi a breve termine. Nel complesso, dal punto di vista della solvibilità, MetLife dovrebbe essere in grado di finanziare facilmente i suoi debiti a lungo e breve termine, nonché i pagamenti di interessi sul proprio debito.

Vantaggi e svantaggi dell'affidarsi esclusivamente a questi rapporti

I rapporti di solvibilità sono estremamente utili per aiutare ad analizzare la capacità di un'impresa di adempiere ai propri obblighi a lungo termine; ma come la maggior parte degli indici finanziari, devono essere utilizzati nel contesto di un'analisi aziendale complessiva. Gli investitori devono esaminare il fascino complessivo degli investimenti e decidere se un titolo è sottovalutato o sopravvalutato. I detentori e i regolatori del debito potrebbero essere più interessati all'analisi della solvibilità, ma devono comunque esaminare il profilo finanziario complessivo di un'impresa, la sua velocità di crescita e se l'impresa è nel complesso ben gestita.

Linea di fondo

Gli analisti del credito e i regolatori hanno un grande interesse nell'analisi dei rapporti di solvibilità di un'impresa. Altri investitori dovrebbero usarli come parte di un toolkit generale per indagare su una società e le sue prospettive di investimento.