Stato patrimoniale: analisi del patrimonio netto

Ogni anno per quasi mezzo secolo, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) ha fornito una lettera annuale agli azionisti che discute i guadagni che ha prodotto per i possessori delle sue azioni ordinarie. Nel 2012, secondo la sua lettera, tale guadagno è stato di $ 24, 1 miliardi. Circa 1, 3 miliardi di dollari di tale guadagno sono stati utilizzati per riacquistare azioni del Berkshire, lasciando un "aumento del patrimonio netto" di 22, 8 miliardi di dollari che la società ha mantenuto. In quasi 50 anni, il patrimonio netto della società, o il valore contabile, è cresciuto di quasi il 20% ogni anno. Di seguito, discutiamo di come l'analisi del patrimonio netto o dei proprietari sia uno degli esercizi più importanti per investitori e azionisti.

Che cosa dicono le sezioni di equità dei principali proprietari a un investitore?

La crescita del valore contabile del Berkshire Hathaway nel tempo è stata relativamente facile da misurare. Questa cifra è relativamente chiara perché l'amministratore delegato Warren Buffett riacquista raramente azioni o emette azioni aggiuntive e non ha mai pagato un dividendo. Per questo motivo, la sua crescita nel valore contabile è un indicatore relativamente buono dei rendimenti che gli azionisti hanno guadagnato nel corso della storia dell'azienda. Alla fine del 2012, il patrimonio netto totale della società è cresciuto a $ 191, 6 miliardi e consisteva principalmente in utili non distribuiti, che sono cresciuti a $ 124, 3 miliardi ed è semplicemente il risultato che è stato reinvestito nel business nel corso degli anni.

Sezione del patrimonio netto del Berkshire Hathaway - 2012:

Osservando la tabella della sezione azionaria sopra, gli analisti devono acquisire familiarità con alcuni elementi pubblicitari:

• Le azioni ordinarie sono state stabili a $ 8 milioni e rappresentano il probabile importo originariamente emesso quando si è formata l'attuale incarnazione del Berkshire Hathaway nel 1977. Questo valore nominale di $ 8 milioni è principalmente a fini legali e di emissione ed è fissato a un valore iniziale molto basso che è inizialmente registrato sui libri.
• Il capitale eccedente il valore nominale è anche noto come capitale versato, che rappresenta il valore nominale sovrastimato del premio ($ 8 milioni) al quale sono state emesse le azioni originali. In senso letterale, rappresenta veramente il capitale "versato" dagli investitori in fase iniziale o il capitale conferito dai proprietari. Ciò si presenta principalmente sotto forma di azioni ordinarie, ma può includere anche altri titoli correlati come azioni privilegiate o azioni privilegiate. Inoltre, cambia nel tempo con l'emissione di nuove azioni, ad esempio per acquisire partecipazioni in altre attività.
• L'altro reddito complessivo accumulato (AOCI) è degno della sua stessa analisi ed è un elemento pubblicitario molto approfondito che è meglio vedere come una visione più espansiva del reddito netto riportato nel conto economico. Rappresenta l'utile netto più altri utili complessivi, che copre gli elementi che non scorrono direttamente nel conto economico. Ad esempio, per le società finanziarie come Berkshire che possiedono grandi operazioni assicurative, AOCI fornisce dettagli su utili e perdite non realizzati nel portafoglio di investimenti. In questa sezione viene trattato anche l'impatto dei piani pensionistici aziendali, nonché le fluttuazioni delle valute estere. Per il Berkshire, nel 2012 AOCI ammontava a $ 27, 5 miliardi o più del 14% del patrimonio netto.
• Le azioni proprie riflettono le azioni di una società che ha riacquistato o riacquistato da mercati secondari. Per questo motivo, è anche noto come controconto in quanto riduce l'equità dei proprietari segnalati. Come accennato, il Berkshire non riacquista spesso le proprie azioni, ma ha un valore di 1, 4 miliardi di dollari nel corso della sua storia.
• L'ultima categoria nel prospetto del patrimonio netto dei suoi proprietari è rappresentata da partecipazioni di minoranza, che rappresenta la proprietà del Berkshire in altre società in cui non ha una partecipazione di controllo. Tuttavia, hanno un valore e sono un componente chiave del valore contabile.

Analisi del patrimonio netto

Prospetto delle variazioni del patrimonio netto

Un altro rendiconto finanziario approfondito che non è sufficientemente invocato è quello delle variazioni del patrimonio netto. Come suggerisce il nome, consente agli azionisti di vedere come il patrimonio netto dei proprietari è cambiato nel tempo. Per il Berkshire, la sua dichiarazione del 2012 risale a tre anni fa. Dice che Berkshire ha emesso azioni ordinarie che hanno aumentato il capitale versato, che AOCI è cresciuto di oltre $ 10 miliardi a causa dell'apprezzamento degli investimenti e che gli utili trattenuti sono aumentati con il mantenimento degli utili. Le azioni proprie sono state acquistate negli ultimi due anni, così come le partecipazioni di minoranza in altre attività.

Elementi pubblicitari meno equi dei proprietari

Gli elementi meno comuni si riflettono nel valore contabile. Ad esempio, l'account di disegno viene utilizzato per le attività commerciali che non sono incorporate o scambiate pubblicamente. Il conto di disegno tiene traccia di tutti i soldi che un imprenditore prende fuori dal business. Se l'azienda ha diversi partner, ciascun partner ottiene il proprio account di prelievo. Le ditte private possono anche avere piani di proprietà azionaria dei dipendenti (ESOP) che emettono azioni ai dipendenti. I prestiti agli ESOP, come il finanziamento iniziale, rappresentano un contropartita e riducono il valore del patrimonio netto.

Elementi importanti a cui prestare attenzione quando si analizza il settore azionario

Analizzare e tracciare la crescita di un'azienda nel valore contabile nel tempo è un esercizio prezioso, soprattutto per le aziende stabili come Berkshire Hathaway. Fondamentalmente, questo indaga su quanto bene (o male) un'azienda stia gestendo il capitale che gli azionisti hanno investito nella società. Tuttavia, è importante notare che ciò considera il costo contabile e storico, non il valore di mercato. Il valore di mercato si riflette sull'andamento nel tempo del prezzo delle azioni di una società. Nel lungo periodo, dovrebbe assomigliare alla crescita del valore del libro come ha fatto per il Berkshire. Warren Buffett ha precisato che la crescita del valore contabile è stata una misura prudente poiché gli utili del Berkshire sono tassati nel tempo, dove gli azionisti possono e hanno posseduto il titolo per molti anni, evitando le tasse man mano che aumentano i guadagni a lungo termine non realizzati. Ma ci possono essere differenze significative a breve termine.

Anche l'analisi dell'equità comune tangibile ha un grande valore. Ciò elimina il valore dell'avviamento e delle altre attività immateriali in bilancio. Il libro materiale ha lo scopo di analizzare più da vicino il valore di un'impresa se è stata liquidata e i proventi sono stati distribuiti agli azionisti.

Return on equity (ROE) è un altro fattore determinante per determinare se un'azienda sta facendo il proprio lavoro per gli azionisti. Un ROE a due cifre indica sostanzialmente che un'azienda sta gestendo bene il capitale degli azionisti. Più alto è il migliore. Di seguito una panoramica del ROE del Berkshire per dimostrare che si colloca bene contro il suo settore assicurativo, ma non altrettanto rispetto al settore finanziario:

La linea di fondo

L'analisi del patrimonio netto dei proprietari è un importante strumento di analisi, ma dovrebbe essere fatto nel contesto di altri strumenti come l'analisi delle attività e delle passività in bilancio, la cui differenza rappresenta il valore contabile. È inoltre necessario esaminare i prospetti delle entrate e dei flussi di cassa per un'analisi fondamentale completa di un'impresa.