Nozioni di base sulle opzioni: come scegliere il prezzo di esercizio giusto

Il prezzo d'esercizio di un'opzione è il prezzo al quale può essere esercitata un'opzione put o call. Conosciuto anche come prezzo di esercizio, la scelta del prezzo di esercizio è una delle due decisioni chiave (l'altra è il momento della scadenza) che un investitore o un trader deve prendere riguardo alla selezione di un'opzione specifica. Il prezzo di esercizio ha un'enorme influenza su come andrà a finire il tuo scambio di opzioni.

Considerazioni sul prezzo di esercizio

Supponendo di aver identificato lo stock su cui si desidera effettuare una negoziazione di opzioni, nonché il tipo di strategia di opzione, come l'acquisto di una chiamata o la scrittura di una put, le due considerazioni più importanti nel determinare il prezzo di esercizio sono la tolleranza al rischio e il risultato desiderato in termini di remunerazione del rischio.

Tolleranza al rischio

Diciamo che stai pensando di acquistare un'opzione call. La tolleranza al rischio dovrebbe determinare se si considera un'opzione di chiamata in the money (ITM), una chiamata in contanti (ATM) o una chiamata out of the money (OTM). Un'opzione ITM ha una maggiore sensibilità, nota anche come delta di opzione, al prezzo del titolo sottostante. Pertanto, se il prezzo delle azioni aumenta di un determinato importo, la chiamata ITM otterrebbe più di una chiamata ATM o OTM. Ma se il prezzo delle azioni diminuisce, il delta più elevato dell'opzione ITM significa anche che diminuirebbe più di una chiamata ATM o OTM se il prezzo delle azioni sottostanti diminuisce.

Tuttavia, poiché una chiamata ITM ha un valore intrinseco più elevato, per cominciare, potresti essere in grado di recuperare parte del tuo investimento se lo stock diminuisce solo di un importo modesto prima della scadenza dell'opzione.

Payoff premio-rischio

Il rendimento desiderato in termini di rischio / rendimento indica semplicemente la quantità di capitale che si desidera rischiare per il trade e l'obiettivo di profitto previsto. Una chiamata ITM può essere meno rischiosa di una chiamata OTM, ma costa anche di più. Se vuoi puntare solo una piccola quantità di capitale sulla tua idea di scambio di chiamate, la chiamata OTM potrebbe essere l'opzione migliore, scusate il gioco di parole.

Una chiamata OTM può avere un guadagno molto maggiore in termini percentuali rispetto a una chiamata ITM se il titolo supera il prezzo d'esercizio, ma nel complesso ha una probabilità di successo significativamente inferiore rispetto a una chiamata ITM. Ciò significa che, sebbene tu acquisti una piccola quantità di capitale per acquistare una chiamata OTM, le probabilità che potresti perdere l'intero importo del tuo investimento sono maggiori rispetto a una chiamata ITM.

Tenendo presenti queste considerazioni, un investitore relativamente prudente potrebbe optare per una chiamata ITM o ATM, mentre un operatore con un'alta tolleranza al rischio potrebbe preferire una chiamata OTM. Gli esempi nella sezione seguente illustrano alcuni di questi concetti.

(Per la lettura correlata, vedere: Perché le opzioni call e put sono considerate rischiose? )

Strike Esempi di selezione dei prezzi

Consideriamo alcune strategie di opzione di base su General Electric, un core holding per molti investitori nordamericani e un titolo ampiamente percepito come proxy per l'economia degli Stati Uniti. GE è crollato di oltre l'85% in un periodo di 17 mesi a partire da ottobre 2007, precipitando a un minimo di 16 anni di $ 5, 73 nel marzo 2009 quando la crisi del credito globale ha messo in pericolo la sua filiale GE Capital. Lo stock ha recuperato costantemente, guadagnando il 33, 5% nel 2013 e chiudendo a $ 27, 20 il 16 gennaio 2014.

Supponiamo di voler scambiare le opzioni di marzo 2014; per semplicità, ignoriamo lo spread bid-ask e utilizziamo l'ultimo prezzo scambiato delle opzioni di marzo al 16 gennaio 2014.

I prezzi dei put e call di marzo 2014 su GE sono indicati nelle tabelle 1 e 3 di seguito. Utilizzeremo questi dati per selezionare i prezzi di esercizio per tre strategie di opzioni di base - l'acquisto di una chiamata, l'acquisto di una put e la scrittura di una chiamata coperta - che verranno utilizzati da due investitori con tolleranza al rischio ampiamente divergente, il conservatore Carla e il "Rick amante del rischio".

Caso 1: acquisto di una chiamata

Carla e Rick sono fiduciosi su GE e vorrebbero acquistare le opzioni call di marzo.

Tabella 1: GE marzo 2014 chiamate

Con GE scambiato a $ 27, 20, Carla pensa di poter scambiare fino a $ 28 entro marzo; in termini di rischio al ribasso, pensa che il titolo potrebbe scendere a $ 26. Pertanto, opta per la chiamata da $ 25 di marzo (che è in the money) e paga $ 2, 26 per questo. $ 2, 26 è indicato come il premio o il costo dell'opzione. Come mostrato nella Tabella 1, questa chiamata ha un valore intrinseco di $ 2, 20 (ovvero il prezzo delle azioni di $ 27, 20 in meno del prezzo di esercizio di $ 25) e il valore temporale di $ 0, 06 (ovvero il prezzo di chiamata di $ 2, 26 in meno del valore intrinseco di $ 2, 20).

Rick, d'altra parte, è più rialzista di Carla e sta cercando una percentuale di guadagno migliore, anche se ciò significa perdere l'intero importo investito nel commercio se non dovesse funzionare. Pertanto, opta per la chiamata da $ 28 e paga $ 0, 38 per essa. Poiché si tratta di una chiamata OTM, ha solo valore temporale e nessun valore intrinseco.

(Per la lettura correlata, vedere: Ottenere una maniglia su Opzioni Premium .)

Il prezzo delle chiamate di Carla e Rick, su una gamma di prezzi diversi per le azioni GE con scadenza delle opzioni a marzo, è mostrato nella Tabella 2. Rick investe solo $ 0, 38 a chiamata, e questo è il massimo che può perdere; tuttavia, il suo commercio è redditizio solo se GE negozia sopra $ 28, 38 (prezzo di esercizio $ 28 + prezzo di chiamata $ 0, 38) prima della scadenza dell'opzione. Al contrario, Carla investe un importo molto più elevato, ma può recuperare parte del suo investimento anche se lo stock scende a $ 26 alla scadenza dell'opzione. Rick realizza profitti molto più elevati di Carla su base percentuale se GE negozia fino a $ 29 alla scadenza delle opzioni, ma Carla realizzerebbe un piccolo profitto anche se GE commercia leggermente più alto - diciamo a $ 28 - alla scadenza delle opzioni.

Tabella 2: payoff per le chiamate di Carla e Rick

Nota quanto segue:

• Ogni contratto di opzione rappresenta generalmente 100 azioni. Quindi un prezzo di opzione di $ 0, 38 implicherebbe un esborso di $ 0, 38 x 100 = $ 38 per un contratto. Un prezzo di opzione di $ 2, 26 comporta un esborso di $ 226.
• Per un'opzione call, il prezzo di pareggio equivale al prezzo di esercizio più il costo dell'opzione. Nel caso di Carla, GE dovrebbe scambiare ad almeno $ 27, 26 prima della scadenza dell'opzione affinché lei raggiunga il pareggio. Per Rick, il prezzo di pareggio è più alto, a $ 28, 38.

Si noti che le commissioni non sono considerate in questi esempi per semplificare le cose, ma dovrebbero essere prese in considerazione quando si negoziano le opzioni.

Caso 2: acquisto di un put

Carla e Rick sono ora ribassisti su GE e vorrebbero acquistare le put put di marzo.

Tabella 3: GE marzo 2014 Puts

Carla pensa che GE potrebbe scendere fino a $ 26 entro marzo, ma vorrebbe recuperare parte del suo investimento se GE salisse piuttosto che scendere. Pertanto, acquista il put $ 29 marzo (che è ITM) e paga $ 2, 19 per questo. Nella Tabella 3, ha un valore intrinseco di $ 1, 80 (ovvero il prezzo di esercizio di $ 29 in meno del prezzo delle azioni di $ 27, 20) e il valore temporale di $ 0, 39 (ovvero il prezzo put di $ 2, 19 in meno del valore intrinseco di $ 1, 80).

Poiché Rick preferisce oscillare per le recinzioni, acquista $ 26 messi per $ 0, 40. Dato che si tratta di un OTM, è costituito interamente da valore temporale e nessun valore intrinseco.

Il prezzo di Carla's e Rick's prevede una gamma di prezzi diversi per le azioni GE entro la scadenza dell'opzione a marzo è mostrato nella Tabella 4.

Tabella 4: payoff per le put di Carla e Rick

Nota: per un'opzione put, il prezzo di pareggio è uguale al prezzo di esercizio meno il costo dell'opzione. Nel caso di Carla, GE dovrebbe scambiare al massimo a $ 26, 81 prima della scadenza dell'opzione affinché possa raggiungere il pareggio. Per Rick, il prezzo di pareggio è inferiore, a $ 25, 60.

Caso 3: scrivere una chiamata coperta

Scenario 3: Carla e Rick possiedono entrambe le azioni GE e vorrebbero scrivere le call di marzo sul titolo per guadagnare premi.

Le considerazioni sul prezzo di esercizio qui sono leggermente diverse in quanto gli investitori devono scegliere tra massimizzare i loro premi incassati minimizzando il rischio che le azioni vengano "richiamate". Pertanto, supponiamo che Carla scriva le chiamate da $ 27, che le hanno procurato un premio di $ 0, 80. Rick scrive le chiamate da $ 28, che gli danno un premio di $ 0, 38. (Per la lettura correlata, vedere: Scrivere una chiamata coperta.)

Supponiamo che GE chiuda a $ 26, 50 alla scadenza dell'opzione. In questo caso, poiché il prezzo di mercato del titolo è inferiore ai prezzi di esercizio sia per le chiamate di Carla sia per quelle di Rick, il titolo non verrebbe chiamato e manterrebbero l'intero importo del premio.

E se GE chiudesse a $ 27, 50 alla scadenza dell'opzione "> ha annullato il prezzo di esercizio di $ 27. Scrivere le chiamate avrebbe quindi generato il suo reddito netto premio dell'importo inizialmente ricevuto meno la differenza tra il prezzo di mercato e il prezzo di esercizio, o $ 0, 30 ( vale a dire $ 0, 80 meno $ 0, 50) Le chiamate di Rick scaderebbero inesercitate, consentendogli di trattenere l'intero importo del suo premio.

Se GE chiudesse a $ 28, 50 quando le opzioni scadessero a marzo, le azioni GE di Carla sarebbero annullate al prezzo di esercizio di $ 27. Dal momento che ha effettivamente venduto le sue azioni GE a $ 27, che è $ 1, 50 in meno rispetto all'attuale prezzo di mercato di $ 28, 50, la sua perdita nozionale nel commercio di call call è pari a $ 0, 80 meno $ 1, 50, o - $ 0, 70.

La perdita nozionale di Rick è pari a $ 0, 38 meno $ 0, 50 o - $ 0, 12.

Scegliere il prezzo d'attacco sbagliato

Se sei un acquirente call o put, la scelta del prezzo di esercizio errato può comportare la perdita dell'intero premio pagato. Questo rischio aumenta quanto più il prezzo di esercizio è lontano dall'attuale prezzo di mercato, cioè dal denaro. Nel caso di un call writer, un prezzo di esercizio errato per la chiamata coperta può comportare la revoca dell'azione sottostante. Alcuni investitori preferiscono scrivere leggermente chiamate OTM per dare loro un rendimento più elevato se il titolo viene ritirato, anche se ciò significa sacrificare un certo premio.

Per uno scrittore put, un prezzo di esercizio errato comporterebbe l'assegnazione di azioni sottostanti a prezzi ben al di sopra dell'attuale prezzo di mercato. Ciò può verificarsi se lo stock si tuffa bruscamente o se si verifica un improvviso sell-off del mercato, inviando la maggior parte degli stock in modo nettamente inferiore.

Colpisci i punti da considerare

Il prezzo di esercizio è una componente vitale per far giocare opzioni redditizie. Ci sono molte cose da considerare quando calcoli questo livello di prezzo.

Considera la volatilità implicita

La volatilità implicita è il livello di volatilità incorporato nel prezzo dell'opzione. In generale, maggiori sono le rotazioni azionarie, maggiore è il livello di volatilità implicita. La maggior parte dei titoli presenta diversi livelli di volatilità implicita per i diversi prezzi di esercizio, come indicato nelle tabelle 1 e 3, e i trader di opzioni con esperienza utilizzano questa inclinazione della volatilità come input chiave nelle loro decisioni di trading di opzioni. Le nuove opzioni che gli investitori dovrebbero considerare di aderire a principi di base come astenersi dalla scrittura di chiamate ITM o ATM coperte su titoli con volatilità implicita moderatamente elevata e forte slancio verso l'alto (poiché le probabilità che il titolo venga richiamato possano essere piuttosto elevate) o stare lontano da l'acquisto di OTM mette o chiama azioni con volatilità implicita molto bassa.

Avere un piano di backup

Il trading di opzioni richiede un approccio molto più pratico rispetto al tipico investimento buy-and-hold. Prepara un piano di riserva per le tue negoziazioni di opzioni, nel caso in cui si verifichi un'improvvisa oscillazione del sentiment per un determinato titolo o nel vasto mercato. Il decadimento del tempo può erodere rapidamente il valore delle posizioni lunghe in opzioni, quindi considera di ridurre le perdite e conservare il capitale di investimento se le cose non vanno per il verso giusto.

Valuta diversi scenari di payoff

Dovresti avere un gameplan per diversi scenari se intendi scambiare attivamente opzioni. Ad esempio, se si scrivono regolarmente chiamate coperte, quali sono i probabili guadagni se gli stock vengono richiamati, anziché non chiamati? Oppure, se sei molto rialzista in un'azione, sarebbe più redditizio acquistare opzioni a breve termine a un prezzo di esercizio più basso o opzioni a più lungo termine a un prezzo di esercizio più elevato?

La linea di fondo

La scelta del prezzo di esercizio è una decisione fondamentale per un investitore o operatore di opzioni in quanto ha un impatto molto significativo sulla redditività di una posizione di opzione. Fare i compiti per selezionare il prezzo di esercizio ottimale è un passo necessario per migliorare le possibilità di successo nel trading di opzioni.

(Per ulteriori informazioni, consultare: Prezzi delle opzioni .)