Ricapitalizzazione con leva
Una ricapitalizzazione con leva finanziaria è un'operazione di finanza aziendale in cui una società cambia la propria struttura di capitalizzazione sostituendo la maggior parte del proprio capitale con un pacchetto di titoli di debito composto sia da debito bancario senior sia da debito subordinato. Una ricapitalizzazione con leva viene anche definita ricapitalizzazione con leva. In altre parole, la società prenderà in prestito denaro al fine di riacquistare azioni precedentemente emesse e ridurre la quantità di capitale nella sua struttura di capitale. I dirigenti / dipendenti senior possono ricevere capitale aggiuntivo, al fine di allineare i propri interessi con gli obbligazionisti e gli azionisti.
Di solito, una ricapitalizzazione con leva viene utilizzata per preparare la società a un periodo di crescita, poiché una struttura di capitalizzazione che sfrutta il debito è più vantaggiosa per una società durante i periodi di crescita. Le ricapitalizzazioni con leva sono anche popolari durante i periodi in cui i tassi di interesse sono bassi poiché i tassi di interesse bassi possono rendere il denaro in prestito per ripagare il debito o l'equità più conveniente per le aziende.
Le ricapitalizzazioni con leva differiscono dalle ricapitalizzazioni con leva finanziaria sui dividendi. Nelle ricapitalizzazioni di dividendi, la struttura del capitale rimane invariata poiché viene pagato solo un dividendo speciale.
Comprensione della ricapitalizzazione con leva
Le ricapitalizzazioni a leva hanno una struttura simile a quella impiegata in acquisizioni a leva (LBO), nella misura in cui aumentano significativamente la leva finanziaria. Ma a differenza degli LBO, possono rimanere quotati in borsa. Gli azionisti hanno meno probabilità di essere influenzati da ricapitalizzazioni a leva rispetto alle nuove emissioni di titoli poiché l'emissione di nuovi titoli può diluire il valore delle azioni esistenti, mentre il prestito non lo fa. Per questo motivo, le ricapitalizzazioni a leva sono considerate più favorevolmente dagli azionisti.
Talvolta vengono utilizzati da società di private equity per uscire anticipatamente o parzialmente come fonte di rifinanziamento. E hanno impatti simili ai riacquisti con leva finanziaria a meno che non si tratti di ricapitalizzazioni di dividendi. L'uso del debito può fornire uno scudo fiscale, che potrebbe superare la spesa per interessi extra. Questo è noto come il teorema di Modigliani-Miller, che mostra che il debito fornisce benefici fiscali non accessibili tramite il patrimonio netto. Inoltre, i riassunti con leva possono aumentare l'utile per azione (EPS), il rendimento del capitale proprio e il rapporto prezzo / libro. Prendere in prestito denaro per saldare debiti più vecchi o riacquistare azioni aiuta anche le aziende a evitare il costo opportunità di farlo con i profitti ottenuti.
Come le LBO, le ricapitalizzazioni a leva forniscono incentivi per la gestione più disciplinata e migliorano l'efficienza operativa, al fine di soddisfare i maggiori interessi e pagamenti principali. Spesso sono accompagnati da una ristrutturazione, in cui la società vende attività ridondanti o non più idonee per ridurre il debito. Tuttavia, il pericolo è che una leva finanziaria estremamente elevata possa indurre un'azienda a perdere la propria attenzione strategica e diventare molto più vulnerabile a shock imprevisti o recessioni. Se l'attuale contesto di debito cambia, l'aumento delle spese per interessi potrebbe minacciare la redditività delle imprese.
Storia della ricapitalizzazione con leva
Le ricapitalizzazioni a leva erano particolarmente popolari alla fine degli anni '80, quando la stragrande maggioranza di esse veniva utilizzata come difesa di acquisizione in settori maturi che non richiedono ingenti spese in conto capitale per rimanere competitive. L'aumento del debito in bilancio e quindi l'effetto leva di un'azienda agisce come protezione repellente per gli squali da acquisizioni ostili da parte di predoni aziendali.
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