Costo medio ponderato del capitale - WACC
Il costo medio ponderato del capitale (WACC) è un calcolo del costo del capitale di un'impresa in cui ciascuna categoria di capitale è ponderata proporzionalmente. Tutte le fonti di capitale, comprese le azioni ordinarie, le azioni privilegiate, le obbligazioni e qualsiasi altro debito a lungo termine, sono incluse in un calcolo WACC.
Il WACC di un'impresa aumenta all'aumentare della beta e del tasso di rendimento del capitale proprio perché un aumento del WACC indica una diminuzione della valutazione e un aumento del rischio. (Per informazioni dettagliate, leggi Cosa significa un costo medio ponderato del capitale (WACC)?)
02:34Costo medio ponderato del capitale (WACC)
Formula e calcolo WACC
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc) dove: Re = Costo del capitale Rd = Costo del debito E = Valore di mercato del capitale netto D = Valore di mercato del debito dell'azienda V = E + D = Valore di mercato totale di il finanziamento dell'impresa E / V = percentuale di finanziamento che è equityD / V = percentuale di finanziamento che è debito TC = aliquota dell'imposta sulle società \ inizio {allineato} & \ text {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {Re = Costo del capitale netto} \\ & \ text {Rd = Costo del debito} \\ & \ text {E = valore di mercato del patrimonio netto dell'impresa} \\ & \ text {D = valore di mercato del debito dell'impresa} \\ & \ text {V = E + D = valore di mercato totale del finanziamento dell'impresa} \\ & \ text {E / V = percentuale di finanziamento che è equità} \\ & \ text {D / V = percentuale di finanziamento che è debito} \\ & \ text {Tc = aliquota dell'imposta sulle società} \\ \ end {allineato} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) dove: Re = Costo del capitale Rd = Costo del debito E = Valore di mercato del capitale netto D = Valore di mercato del debito dell'azienda V = E + D = Mercato totale valore del finanziamento dell'impresa E / V = Perc Importo del finanziamento equo D / V = Percentuale del finanziamento che è debito TC = Aliquota dell'imposta sulle società
Per calcolare il WACC, l'analista moltiplica il costo di ciascuna componente di capitale per il suo peso proporzionale. La somma di questi risultati viene a sua volta moltiplicata per l'aliquota dell'imposta sulle società o 1. Applicare i seguenti valori alla formula sopra elencata:
- Ri = costo del capitale proprio
- Rd = costo del debito
- E = valore di mercato del patrimonio netto dell'impresa
- D = valore di mercato del debito dell'impresa
- V = E + D = valore di mercato totale del finanziamento dell'impresa (patrimonio netto e debito)
- E / V = percentuale di finanziamento rappresentata da capitale proprio
- D / V = percentuale di finanziamento che è debito
- Tc = aliquota dell'imposta sulle società
Calcolo del WACC in Excel
Il costo medio ponderato del capitale (WACC) può essere calcolato in Excel. La parte più importante è l'approvvigionamento dei dati corretti da inserire nel modello. Vedi le note di Investopedia su come calcolare WACC in Excel.
Key Takeaways
- Calcolo del costo del capitale di un'impresa in cui ciascuna categoria di capitale è ponderata proporzionalmente.
- Incorpora tutte le fonti di capitale di una società, inclusi azioni ordinarie, azioni privilegiate, obbligazioni e qualsiasi altro debito a lungo termine.
- Può essere utilizzato come un tasso di ostacolo rispetto al quale le aziende e gli investitori possono valutare le prestazioni del ROIC.
- Il WACC è comunemente usato come tasso di sconto per i flussi di cassa futuri nelle analisi DCF.
Spiegare gli elementi della formula
Il costo del capitale (Re) può essere un po 'complicato da calcolare poiché il capitale sociale non ha tecnicamente un valore esplicito. Quando le società pagano un debito, l'importo che pagano ha un tasso di interesse associato predeterminato che il debito dipende dalla dimensione e dalla durata del debito, sebbene il valore sia relativamente fisso. D'altra parte, a differenza del debito, l'equità non ha un prezzo concreto che la società deve pagare. Tuttavia ciò non significa che non vi siano costi di equità.
Poiché gli azionisti si aspettano di ricevere un certo rendimento dei loro investimenti in una società, il tasso di rendimento richiesto dai titolari di azioni è un costo dal punto di vista della società, poiché se la società non riesce a fornire questo rendimento atteso, gli azionisti venderanno semplicemente le loro azioni, che porta a una riduzione del prezzo delle azioni e del valore dell'azienda. Il costo del capitale proprio, quindi, è essenzialmente l'importo che una società deve spendere per mantenere un prezzo delle azioni in grado di soddisfare i suoi investitori.
Il calcolo del costo del debito (Rd), d'altra parte, è un processo relativamente semplice. Per determinare il costo del debito, si utilizza il tasso di mercato che un'azienda sta attualmente pagando sul proprio debito. Se la società sta pagando un tasso diverso dal tasso di mercato, è possibile stimare un tasso di mercato adeguato e sostituirlo nei calcoli.
Sono disponibili detrazioni fiscali sugli interessi pagati, che spesso vanno a beneficio delle aziende. Per questo motivo, il costo netto del debito di una società è l'ammontare degli interessi che sta pagando, meno l'importo che ha risparmiato in tasse a causa dei suoi pagamenti di interessi deducibili dalle tasse. Questo è il motivo per cui il costo al netto delle imposte del debito è Rd (1 - aliquota dell'imposta sulle società).
Imparare dal WACC
Il WACC è la media dei costi di questi tipi di finanziamento, ciascuno dei quali è ponderato dal suo uso proporzionato in una determinata situazione. Prendendo una media ponderata in questo modo, possiamo determinare la quantità di interesse che un'azienda deve per ogni dollaro che finanzia.
Il debito e l'equità sono le due componenti che costituiscono il finanziamento del capitale di una società. I finanziatori e i detentori di azioni si aspetteranno di ricevere determinati rendimenti sui fondi o sul capitale che hanno fornito. Poiché il costo del capitale è il rendimento che i proprietari di azioni (o azionisti) e i detentori di debito si aspetteranno, WACC indica il rendimento che entrambi i tipi di stakeholder (proprietari di azioni e istituti di credito) possono aspettarsi di ricevere. In altre parole, WACC è il costo opportunità di un investitore di assumersi il rischio di investire denaro in una società.
Il WACC di un'azienda è il rendimento complessivo richiesto per un'azienda. Per questo motivo, i direttori delle società useranno spesso il WACC internamente per prendere decisioni, come determinare la fattibilità economica delle fusioni e altre opportunità espansive. Il WACC è il tasso di sconto che dovrebbe essere utilizzato per i flussi di cassa con un rischio simile a quello dell'intera impresa.
Per aiutare a capire il WACC, prova a pensare a un'azienda come a un pool di denaro. Il denaro entra nel pool da due fonti separate: debito ed equità. I proventi ottenuti attraverso operazioni commerciali non sono considerati una terza fonte perché, dopo che una società paga i debiti, la società trattiene tutti i soldi rimanenti che non vengono restituiti agli azionisti (sotto forma di dividendi) per conto di tali azionisti.
Chi utilizza WACC
Gli analisti di titoli utilizzano spesso il WACC nel valutare il valore degli investimenti e nel determinare quali perseguire. Ad esempio, nell'analisi dei flussi di cassa attualizzati, si può applicare il WACC come tasso di sconto per i flussi di cassa futuri al fine di ricavare il valore attuale netto di un'azienda. Il WACC può anche essere utilizzato come un tasso di ostacolo rispetto al quale le società e gli investitori possono valutare il rendimento del capitale investito (ROIC). Il WACC è inoltre essenziale per eseguire calcoli del valore aggiunto economico (EVA).
Gli investitori possono spesso utilizzare il WACC come indicatore della validità o meno di un investimento. In parole povere, WACC è il tasso di rendimento minimo accettabile al quale un'azienda produce rendimenti per i suoi investitori. Per determinare i rendimenti personali di un investitore su un investimento in una società, è sufficiente sottrarre il WACC dalla percentuale di rendimento della società.
WACC vs. Tasso di rendimento richiesto - RRR
Il tasso di rendimento richiesto (RRR) è dal punto di vista dell'investitore, essendo il tasso minimo che un investitore accetterà per un progetto o un investimento. Nel frattempo, il costo del capitale è ciò che la società prevede di restituire sui suoi titoli. Ulteriori informazioni sul WACC rispetto al tasso di rendimento richiesto.
Limitazioni di WACC
La formula WACC sembra più facile da calcolare di quanto non sia in realtà. Poiché alcuni elementi della formula, come il costo del patrimonio netto, non sono valori coerenti, varie parti possono segnalarli in modo diverso per diversi motivi. Come tale, mentre il WACC può spesso aiutare a fornire informazioni preziose su un'azienda, si dovrebbe sempre usarlo insieme ad altre metriche per determinare se investire o meno in un'azienda.
Esempio di come utilizzare WACC
Supponiamo che un'azienda produca rendimenti del 20% e abbia un WACC dell'11%. Ciò significa che la società produce rendimenti del 9% su ogni dollaro investito dalla società. In altre parole, per ogni dollaro speso, l'azienda sta creando nove centesimi di valore. D'altra parte, se il rendimento dell'azienda è inferiore a WACC, la società sta perdendo valore. Se una società ha rendimenti dell'11% e un WACC del 17%, la società sta perdendo sei centesimi per ogni dollaro speso, il che indica che i potenziali investitori sarebbero meglio mettere i loro soldi altrove.
Come esempio di vita reale, considera Walmart (NYSE: WMT). Il WACC di Walmart è del 4, 2%. Tale numero viene rilevato eseguendo numerosi calcoli. Innanzitutto, dobbiamo trovare la struttura finanziaria di Walmart per calcolare V, che è il valore di mercato totale del finanziamento dell'azienda. Per Walmart, per trovare il valore di mercato del suo debito utilizziamo il valore contabile, che include il debito a lungo termine e il leasing a lungo termine e gli obblighi finanziari.
Alla fine del suo ultimo trimestre (31 ottobre 2018), il suo valore contabile del debito era di $ 50 miliardi. Al 5 febbraio 2019, la sua capitalizzazione di mercato (o valore azionario) è di $ 276, 7 miliardi. Pertanto, V è $ 326, 7 miliardi, ovvero $ 50 miliardi + $ 276, 7 miliardi. Walmart finanzia operazioni con l'85% del capitale proprio (E / V, o $ 276, 7 miliardi / $ 326, 7 miliardi) e il 15% del debito (D / V, o $ 50 miliardi / $ 326, 7 miliardi).
Per trovare il costo del capitale proprio (Re), è possibile utilizzare il modello di valutazione delle attività in conto capitale (CAPM). Questo modello utilizza il beta di un'azienda, il tasso privo di rischio e il rendimento atteso del mercato per determinare il costo del capitale proprio. La formula è tasso privo di rischio + beta * (rendimento del mercato - tasso privo di rischio). Il tasso del Tesoro a 10 anni può essere utilizzato come tasso privo di rischio e il rendimento atteso sul mercato è generalmente stimato al 7%. Pertanto, il costo del patrimonio netto di Walmart è del 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), o 4, 3%.
Il costo del debito è calcolato dividendo la spesa per interessi della società per il suo carico di debito. Nel caso di Walmart, la spesa per interessi degli ultimi anni fiscali è di $ 2, 33 miliardi. Pertanto, il suo costo del debito è del 4, 7%, ovvero $ 2, 33 miliardi / $ 50 miliardi. L'aliquota fiscale può essere calcolata dividendo l'onere fiscale per il reddito prima delle imposte. Nel caso di Walmart, nel rapporto annuale stabilisce l'aliquota fiscale della società, che si dice sia del 30% per l'ultimo anno fiscale.
Infine, siamo pronti a calcolare il costo medio ponderato del capitale di Walmart (WACC). Il WACC è del 4, 2%, con un calcolo dell'85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1-30%).
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