Comprensione del finanziamento fuori bilancio

Il finanziamento fuori bilancio (OBS) è una pratica contabile in base alla quale una società non include una passività nel proprio bilancio. Viene utilizzato per influire sul livello di debito e responsabilità di un'azienda. La pratica è stata denigrata da alcuni da quando è stata esposta come strategia chiave del gigante dell'energia sfortunato Enron.

Esempi di OBS

Forme comuni di finanziamento fuori bilancio comprendono leasing operativi e società di persone. I leasing operativi sono stati ampiamente utilizzati, sebbene le regole contabili siano state inasprite per ridurne l'utilizzo. Una società può noleggiare o noleggiare un equipaggiamento e quindi acquistare l'attrezzatura al termine del periodo di leasing per un importo minimo di denaro, oppure può acquistare l'attrezzatura a titolo definitivo. In entrambi i casi, un'azienda sarà proprietaria dell'attrezzatura o dell'edificio. Se la società sceglie un leasing operativo, registra solo le spese di noleggio dell'attrezzatura e non include l'attività nel bilancio. Se la società acquista l'attrezzatura o l'edificio, l'azienda registra l'attività (l'attrezzatura) e la responsabilità (il prezzo di acquisto). Utilizzando il leasing operativo, la società registra solo le spese di noleggio, che sono significativamente inferiori all'intero prezzo di acquisto e risulta in un bilancio più pulito.

I partenariati sono un altro elemento di finanziamento OBS comune ed Enron ha nascosto le proprie passività creando partenariati. Quando una società si impegna in una società di persone, anche se la società ha una partecipazione di controllo, non deve mostrare nuovamente le passività della società nel suo bilancio, risultando in un bilancio più pulito.

Questi due esempi di accordi di finanziamento OBS mostrano perché le società potrebbero utilizzare OBS per ridurre le proprie passività in bilancio per sembrare più interessanti per gli investitori. Tuttavia, il problema che gli investitori incontrano durante l'analisi dei rendiconti finanziari di una società è che molti di questi accordi di finanziamento OBS non sono tenuti a essere divulgati o hanno informazioni parziali. Queste informazioni non riflettono adeguatamente il debito totale della società. Ancora più sconcertante è che questi accordi di finanziamento sono consentiti dalle attuali norme contabili, sebbene alcune regole regolino il modo in cui ciascuna può essere utilizzata. A causa della mancanza di una completa informativa, gli investitori devono determinare la validità delle dichiarazioni riportate prima di investire comprendendo eventuali accordi OBS.

Perché il finanziamento OBS è così attraente

Il finanziamento OBS è attraente per tutte le società, ma in particolare per quelle che sono già fortemente sfruttate. Per una società che ha un debito elevato nei confronti del capitale proprio, aumentarne il debito può essere problematico per diversi motivi.

In primo luogo, per le aziende che hanno già livelli di debito elevati, prendere in prestito più denaro è in genere più costoso rispetto alle società che hanno un debito limitato perché l'interesse addebitato dal prestatore è più elevato. In secondo luogo, il prestito può aumentare i rapporti di leva di una società causando la violazione di accordi (chiamati patti) tra il mutuatario e il creditore.

In terzo luogo, le partnership, come quelle per la R&S, sono interessanti per le aziende perché la R&S è costosa e potrebbe avere un orizzonte temporale molto lungo prima del completamento. I vantaggi contabili delle società di persone sono molti. Ad esempio, la contabilizzazione di una partnership di ricerca e sviluppo consente all'azienda di aggiungere una responsabilità minima al proprio bilancio mentre conduce la ricerca. Ciò è vantaggioso perché, durante il processo di ricerca, non esiste alcuna risorsa di alto valore che aiuti a compensare la grande responsabilità. Ciò è particolarmente vero nell'industria farmaceutica, dove per completare la ricerca e sviluppo di nuovi farmaci occorrono molti anni.

Infine, il finanziamento OBS può spesso creare liquidità per un'azienda. Ad esempio, se una società utilizza un leasing operativo, il capitale non è vincolato all'acquisto dell'attrezzatura poiché viene pagato solo il costo del noleggio.

In che modo il finanziamento OBS influisce sugli investitori

Gli indici finanziari sono utilizzati per analizzare la situazione finanziaria di un'azienda. Il finanziamento OBS influisce su indici di leva finanziaria come il rapporto debito / PIL, un rapporto comune utilizzato per determinare se il livello del debito è troppo elevato rispetto alle attività di una società. Il debito verso il patrimonio netto, un altro coefficiente di leva finanziaria, è forse il più comune perché considera la capacità di una società di finanziare le sue operazioni a lungo termine utilizzando il capitale azionario anziché il debito. Il rapporto debito / patrimonio netto non include il debito a breve termine utilizzato nelle operazioni quotidiane di una società per rappresentare in modo più accurato la solidità finanziaria di una società.

Oltre agli indici di debito, altre situazioni di finanziamento OBS comprendono leasing operativi e rapporti di liquidità con impatto sul leasing di vendita. Il leasing di vendita è una situazione in cui una società vende un bene di grandi dimensioni, di solito un bene fisso come un edificio o una grande attrezzatura di capitale, e poi lo prende in locazione dall'acquirente. Gli accordi di leasing di vendita aumentano la liquidità perché mostrano un grande afflusso di denaro dopo la vendita e un piccolo deflusso di denaro nominale per la prenotazione di una spesa di affitto anziché un acquisto di capitale. Ciò riduce enormemente il livello di deflusso di cassa, quindi anche i rapporti di liquidità sono influenzati. Le attività correnti e le passività correnti sono un coefficiente di liquidità comune utilizzato per valutare la capacità di un'azienda di far fronte ai propri impegni a breve termine. Più alto è il rapporto, migliore è la capacità di coprire le passività correnti. L'afflusso di cassa dalla vendita aumenta le attività correnti rendendo il rapporto di liquidità più favorevole.

La linea di fondo

Gli accordi di finanziamento OBS sono discrezionali e, sebbene siano ammessi ai sensi dei principi contabili, alcune regole disciplinano il modo in cui possono essere utilizzati. Nonostante queste regole, che sono minime, l'uso complica la capacità degli investitori di analizzare criticamente la posizione finanziaria di un'azienda. Gli investitori devono leggere il bilancio completo, ad esempio 10K, e cercare parole chiave che possano segnalare l'uso del finanziamento OBS. Alcune di queste parole chiave includono spese di partnership, noleggio o locazione e gli investitori dovrebbero essere critici sulla loro adeguatezza. L'analisi di questi documenti è importante perché i principi contabili richiedono alcune informazioni integrative, come i leasing operativi, nelle note a piè di pagina. Gli investitori devono sempre contattare il management dell'azienda per chiarire se vengono utilizzati accordi di finanziamento OBS e in che misura influiscono sulle passività effettive di una società. Una profonda comprensione della posizione finanziaria di un'azienda oggi e in futuro è la chiave per prendere una decisione di investimento informata e sana.