Ecco cosa succede quando viene chiamato un legame

Gli investitori a reddito fisso in ambienti a basso tasso di interesse spesso scoprono che il tasso più elevato che stanno ricevendo dalle loro obbligazioni e dai loro CD attuali non dura fino alla scadenza. In molti casi, riceveranno un avviso dai loro emittenti in cui si afferma che il loro capitale verrà rimborsato in una data specifica in futuro. Le obbligazioni con funzionalità call offrono questo diritto agli emittenti di strumenti a reddito fisso come misura di protezione contro un calo dei tassi di interesse.

Sebbene le prospettive di un tasso cedolare più elevato possano rendere le obbligazioni richiamabili più interessanti, gli accantonamenti call possono essere uno shock. Anche se l'emittente potrebbe versarti un bonus quando viene chiamato l'obbligazione, potresti comunque perdere denaro. Inoltre, potresti non essere in grado di reinvestire i contanti con un tasso di rendimento simile, il che può compromettere il tuo portafoglio.

Qui vediamo come funziona una chiamata, come può causare perdite, cosa cercare in un'obbligazione richiamabile e come prepararsi alla possibilità che la tua obbligazione venga chiamata.

Che cos'è una funzione di chiamata?

Le nuove emissioni di obbligazioni e altri strumenti a reddito fisso pagheranno un tasso di interesse che rispecchia l'attuale contesto dei tassi di interesse. Se i tassi sono bassi, anche tutte le obbligazioni e i CD emessi durante quel periodo pagheranno anche un tasso basso. Quando i tassi sono alti, si applica la stessa regola. Tuttavia, gli emittenti di investimenti a reddito fisso hanno appreso che può essere un drenaggio del loro flusso di cassa quando sono tenuti a continuare a pagare un tasso di interesse elevato dopo che i tassi sono diminuiti. Pertanto, spesso includono una funzione di chiamata nei loro problemi che fornisce loro un mezzo per rimborsare in anticipo un problema a lungo termine se le tariffe diminuiscono drasticamente. Anche molti problemi a breve termine sono richiamabili.

Ad esempio, una società che emette una nota di 30 anni pagando il cinque percento può incorporare una caratteristica di chiamata nell'obbligazione che consente alla società di riscattarla dopo un periodo di tempo prestabilito, ad esempio dopo cinque anni. In questo modo, la società non dovrà continuare a pagare il cinque percento ai propri obbligazionisti se i tassi di interesse scenderanno dal 2 al 4 percento dopo la vendita dell'emissione. Le aziende a volte utilizzeranno anche i proventi di un'offerta di azioni per ritirare il debito obbligazionario.

Quando ricevi una notifica di chiamata

Gli obbligazionisti riceveranno un avviso dall'emittente che li informerà della chiamata, seguito dal ritorno del loro capitale. In alcuni casi, gli emittenti attenuano la perdita di reddito derivante dalla chiamata chiamando l'emissione a un premio, ad esempio $ 105. Ciò significherebbe che tutti gli obbligazionisti riceveranno un premio del cinque percento sopra la pari ($ 1.000 per obbligazione) oltre al capitale, come consolazione per la chiamata.

Poiché le caratteristiche della call sono considerate uno svantaggio per l'investitore, le obbligazioni richiamabili con scadenze più lunghe di solito pagano un tasso superiore di almeno un quarto di punto rispetto a emissioni comparabili non richiamabili. Le funzioni di chiamata sono disponibili in questioni aziendali, municipali e governative, nonché in CD. Le scorte preferite possono contenere anche disposizioni call.

Come puoi perdere denaro

Vediamo un esempio per vedere come una fornitura di chiamata può causare una perdita. Supponiamo che tu stia prendendo in considerazione un'obbligazione a 20 anni, con un valore nominale di $ 1.000, che è stata emessa sette anni fa e ha un tasso del coupon del 10% con una disposizione call nel decimo anno. Allo stesso tempo, a causa della caduta dei tassi di interesse, un'obbligazione di qualità simile che sta appena arrivando sul mercato può pagare solo il cinque percento all'anno. Decidi di acquistare un'obbligazione ad alto rendimento a un prezzo di acquisto di $ 1.200 (il premio è il risultato del rendimento più elevato). Ciò si traduce in un rendimento annuo dell'8, 33 percento ($ 100 / $ 1, 200).

Supponi che trascorrano tre anni e stai riscuotendo felicemente il tasso di interesse più elevato. Quindi, il mutuatario decide di ritirare il legame. Se il premio call è un anno di interesse, il 10 percento, riceverai un assegno per l'importo nominale del bond ($ 1, 000) più il premium ($ 100). In relazione al prezzo di acquisto di $ 1.200, avrai perso $ 100 nella transazione di acquisto e vendita. Inoltre, una volta chiamato il legame, la tua perdita è bloccata.

Cosa cercare prima di acquistare un legame richiamabile

Quando si acquista un'obbligazione sul mercato secondario, è importante comprendere tutte le funzioni di chiamata, che il proprio broker è tenuto a divulgare per iscritto durante la transazione di un'obbligazione. Di solito le disposizioni di chiamata possono essere ispezionate nell'indenture del problema.

Quando si analizzano obbligazioni richiamabili, una obbligazione non è necessariamente più o meno probabile che venga chiamata rispetto a un'altra di qualità simile. Saresti male informato di pensare che solo le obbligazioni societarie possano essere chiamate. Anche i titoli comunali possono essere chiamati. Il principale fattore che induce un emittente a chiamare le sue obbligazioni sono i tassi di interesse. Una caratteristica, tuttavia, che si desidera cercare in un legame richiamabile è la protezione delle chiamate. Ciò significa che c'è un periodo durante il quale non è possibile chiamare l'obbligazione, consentendoti di godere dei coupon indipendentemente dai movimenti dei tassi di interesse.

Prima di acquistare un'obbligazione richiamabile, è anche importante assicurarsi che offra un rendimento potenziale più elevato. Trova obbligazioni non richiamabili e confronta i loro rendimenti con quelli richiamabili. Tuttavia, individuare obbligazioni senza funzionalità call potrebbe non essere facile, poiché la stragrande maggioranza tende a essere richiamabile.

Se possiedi un'obbligazione richiamabile, tieni presente il suo stato in modo che, se viene chiamato, puoi decidere immediatamente come investire i proventi. Per scoprire se la tua obbligazione è stata chiamata, avrai bisogno del nome dell'emittente o del numero CUSIP dell'obbligazione. Quindi puoi verificare con il tuo broker o un numero di editori online.

Infine, non confonderti con il termine "impegno alla maturità". Questa non è una garanzia che l'obbligazione non verrà rimborsata in anticipo. Questo termine significa semplicemente che una quantità sufficiente di fondi, di solito sotto forma di obbligazioni governative statunitensi dirette, per pagare il capitale e gli interessi dell'obbligazione fino alla data di scadenza è detenuta in deposito a garanzia. Eventuali funzionalità esistenti per la sottoscrizione di obbligazioni prima della scadenza possono ancora essere applicate.

Come prepararsi per una chiamata

Come accennato in precedenza, la ragione principale per cui viene chiamata un'obbligazione è un calo dei tassi di interesse. In tale momento, gli emittenti valutano i loro prestiti in essere, comprese le obbligazioni, e considerano i modi per ridurre i costi. Se ritengono che sia vantaggioso per loro ritirare le loro obbligazioni attuali e garantire un tasso più basso emettendo nuove obbligazioni, possono andare avanti e chiamare le loro obbligazioni. Se la vostra obbligazione richiamabile paga almeno l'uno percento in più rispetto alle nuove emissioni di identica qualità, è probabile che una chiamata potrebbe essere imminente nel prossimo futuro.

In tale momento, voi come obbligazionisti dovreste esaminare il vostro portafoglio per prepararvi alla possibilità di perdere quell'attività ad alto rendimento. Dai un'occhiata al prezzo di negoziazione del tuo prestito obbligazionario. È considerevolmente più di quanto hai pagato? In tal caso, potrebbe essere meglio venderlo prima che venga chiamato. Anche se paghi l'imposta sulle plusvalenze, guadagni comunque.

Certo, puoi prepararti per una chiamata solo prima che accada. Alcuni titoli sono liberamente richiamabili, il che significa che possono essere riscattati in qualsiasi momento. Ma se la vostra obbligazione ha una protezione della chiamata, controllate la data di inizio in cui l'emittente può chiamare la cauzione. Una volta scaduta tale data, l'obbligazione non è solo a rischio di essere richiamata in qualsiasi momento, ma il suo premio può iniziare a diminuire. Puoi trovare queste informazioni nell'indenture del bond. Molto probabilmente un programma indicherà le potenziali date di chiamata dell'obbligazione e il relativo premio di chiamata.

Infine, è possibile utilizzare alcune strategie obbligazionarie per proteggere il portafoglio dal rischio di chiamata. Il laddering, ad esempio, è la pratica di acquistare obbligazioni con date di scadenza diverse. Se hai un portafoglio laddered e alcune delle tue obbligazioni vengono chiamate, le altre tue obbligazioni con molti anni rimasti fino alla scadenza potrebbero essere ancora abbastanza nuove da essere sotto protezione call. E i tuoi titoli più vicini alla scadenza non saranno chiamati, perché i costi per chiamare l'emissione non varrebbero la pena per l'azienda. Mentre solo alcune obbligazioni sono a rischio di essere chiamate, il tuo portafoglio complessivo rimane stabile.

La linea di fondo

Non è possibile impedire una chiamata. Ma con un po 'di pianificazione, puoi alleviare il dolore prima che accada al tuo legame. Assicurati di comprendere le caratteristiche di chiamata di un'obbligazione prima di acquistarla e cerca obbligazioni con protezione delle chiamate. Ciò potrebbe darti del tempo per valutare la tua partecipazione se i tassi di interesse subiscono un calo. Infine, per determinare se un'obbligazione richiamabile effettivamente offre un rendimento più elevato, confrontala sempre con i rendimenti di obbligazioni simili che non sono richiamabili.

Le chiamate di solito arrivano in un momento molto scomodo per gli investitori. Coloro che ricevono il capitale da loro devono pensare attentamente e valutare dove stanno andando i tassi di interesse prima di reinvestire. Un ambiente a tasso crescente detterà probabilmente una strategia diversa rispetto a una stagnante.