Acquistare azioni quando il prezzo scende: un errore?

La strategia di "riduzione media" prevede l'investimento di ulteriori importi in uno strumento finanziario o attività se diminuisce significativamente nel prezzo dopo l'investimento iniziale. È vero che questa azione riduce il costo medio dello strumento o dell'asset, ma porterà a grandi rendimenti o solo a una quota maggiore di un investimento perdente? Continuate a leggere per scoprirlo.

Opinioni contrastanti

Esiste una radicale differenza di opinione tra investitori e trader sulla fattibilità della strategia di riduzione della media. I sostenitori della strategia considerano la media come un approccio economico all'accumulazione della ricchezza; gli avversari lo vedono come una ricetta per il disastro.

La strategia è spesso favorita dagli investitori che hanno un orizzonte di investimento a lungo termine e un approccio contrarian agli investimenti. Un approccio contrarian si riferisce a uno stile di investimento che è contrario o contrario alla tendenza prevalente degli investimenti.

Ad esempio, supponiamo che un investitore a lungo termine detenga azioni Widget Co. nel suo portafoglio e ritenga che le prospettive per Widget Co. siano positive. Questo investitore potrebbe essere incline a considerare un forte calo delle azioni come un'opportunità di acquisto, e probabilmente ha anche la visione contrarian che altri siano eccessivamente pessimisti sulle prospettive a lungo termine di Widget Co.

Tali investitori giustificano la loro caccia all'affare vedendo uno stock che è diminuito nel prezzo come disponibile con uno sconto sul suo valore intrinseco o fondamentale. "Se ti è piaciuto il titolo a $ 50, dovresti amarlo a $ 40" è un mantra spesso quotato da questi investitori. (Per conoscere il rovescio della medaglia di questa strategia, leggi Value Traps: cacciatori di occasioni attenti!)

Dall'altro lato della medaglia ci sono gli investitori e gli operatori che generalmente hanno orizzonti di investimento a breve termine e vedono un declino delle azioni come un presagio di cose a venire. È probabile che questi investitori sposino le negoziazioni nella direzione della tendenza prevalente, piuttosto che contro di essa. Potrebbero considerare l'acquisto in un calo delle scorte simile a quello di cercare di "prendere un coltello che cade". Tali investitori e operatori hanno maggiori probabilità di fare affidamento su indicatori tecnici, come la dinamica dei prezzi, per giustificare le loro azioni di investimento.

Utilizzando l'esempio di Widget Co., un trader a breve termine che inizialmente ha acquistato il titolo a $ 50 potrebbe avere uno stop loss su questo trade a $ 45. Se le azioni sono inferiori a $ 45, il trader venderà la posizione in Widget Co. e cristallizzerà la perdita. I trader a breve termine generalmente non credono nella media delle loro posizioni in ribasso, in quanto vedono questo come buttare soldi buoni dopo male.

Vantaggi della media down

Il principale vantaggio della riduzione della media è che un investitore può ridurre sostanzialmente il costo medio di un titolo azionario. Supponendo che il titolo si ribalti, ciò garantisce un punto di pareggio più basso per la posizione del titolo e guadagni più elevati in termini di dollari rispetto a quanto sarebbe accaduto se la posizione non fosse stata mediata.

Nell'esempio precedente di Widget Co., facendo una media attraverso l'acquisto di ulteriori 100 azioni a $ 40 in aggiunta alle 100 azioni a $ 50, l'investitore porta il punto di pareggio (o il prezzo medio) della posizione a $ 45:

• 100 azioni x $ (45-50) = - $ 500
• 100 azioni x $ (45-40) = $ 500
• $ 500 + (- $ 500) = $ 0

Se le azioni Widget Co. vengono scambiate a $ 49 in altri sei mesi, l'investitore ora ha un potenziale guadagno di $ 800 (nonostante il fatto che le azioni siano ancora negoziate al di sotto del prezzo iniziale di $ 50):

• 100 azioni x $ (49-50) = - $ 100
• 100 azioni x $ (49-40) = $ 900
• $ 900 + (- $ 100) = $ 800

Se Widget Co. continua a salire e avanza a $ 55, i potenziali guadagni sarebbero $ 2.000. In media, l'investitore ha effettivamente "raddoppiato" la posizione di Widget Co.:

• 100 azioni x $ (55-50) = $ 500
• 100 azioni x $ (55-40) = $ 1500
• $ 500 + $ 1500 = $ 2.000

Se l'investitore non fosse sceso in media quando il titolo è sceso a $ 40, il potenziale guadagno sulla posizione (quando il titolo è a $ 55) ammonterebbe solo a $ 500.

Svantaggi della media down

La media della riduzione o del raddoppio funziona bene quando il titolo alla fine si riprende perché ha l'effetto di aumentare i guadagni, ma se il titolo continua a diminuire, anche le perdite vengono ingrandite. In tali casi, l'investitore può decidere di abbassare la media anziché uscire dalla posizione o non aggiungerla alla partecipazione iniziale.

Pertanto, gli investitori devono prestare la massima attenzione per valutare correttamente il profilo di rischio del titolo oggetto di valutazione media. Sebbene questa non sia un'impresa facile nel migliore dei casi, diventa un compito ancora più difficile durante i mercati frenetici dell'orso come quello del 2008, quando nomi familiari come Fannie Mae, Freddie Mac, AIG e Lehman Brothers hanno perso gran parte del loro mercato capitalizzazione nel giro di pochi mesi. (Per saperne di più, leggi Fannie Mae, Freddie Mac e la crisi del credito del 2008.)

Un altro svantaggio della riduzione della media è che può comportare una ponderazione più elevata del desiderato di un titolo o settore in un portafoglio di investimenti. Ad esempio, si consideri il caso di un investitore che aveva una ponderazione del 25% delle azioni bancarie statunitensi in un portafoglio all'inizio del 2008. Se l'investitore ha fatto una media delle sue partecipazioni bancarie dopo il brusco calo della maggior parte delle azioni bancarie di quell'anno che questi titoli rappresentavano il 35% del portafoglio totale dell'investitore, questa percentuale potrebbe rappresentare un grado di esposizione nei confronti dei titoli bancari più elevato di quello desiderato. Ad ogni modo, ciò comporta un rischio molto più elevato per l'investitore. (Per saperne di più, leggi Una guida alla costruzione del portafoglio.)

Applicazioni pratiche

Alcuni degli investitori più astuti del mondo, tra cui Warren Buffett, hanno utilizzato con successo la strategia di riduzione della media nel corso degli anni. Mentre le tasche dell'investitore medio non sono in alcun modo così profonde come quelle di Buffett, il calcolo della media può comunque essere una strategia praticabile, sebbene con alcuni avvertimenti:

• La riduzione della media dovrebbe essere effettuata su base selettiva per azioni specifiche, piuttosto che come una strategia generale per ogni azione di un portafoglio. Questa strategia è limitata alle azioni blue chip di alta qualità in cui il rischio di fallimento aziendale è basso. Le blue chip che soddisfano criteri rigorosi, che includono una lunga esperienza, una forte posizione competitiva, un debito molto basso o nullo, attività stabili, solidi flussi di cassa e una sana gestione, possono essere candidati idonei per la riduzione della media.
• Prima di calcolare la media di una posizione, i fondamentali della società devono essere attentamente valutati. L'investitore dovrebbe verificare se un calo significativo di un titolo è solo un fenomeno temporaneo o un sintomo di un malessere più profondo. Come minimo, i fattori che devono essere valutati sono la posizione competitiva dell'azienda, le prospettive di guadagno a lungo termine, la stabilità del business e la struttura del capitale.
• La strategia può essere particolarmente adatta a periodi in cui vi è una quantità eccessiva di paura e panico nei mercati, poiché la liquidazione del panico può rendere disponibili titoli di alta qualità a valutazioni convincenti. Ad esempio, alcuni dei maggiori titoli tecnologici sono stati scambiati a livelli di affare nell'estate del 2002, mentre gli stock di banche statunitensi e internazionali erano in vendita nella seconda metà del 2008. La chiave, ovviamente, sta esercitando un giudizio prudente in raccogliendo gli stock che sono meglio posizionati per sopravvivere allo shakeout.

La linea di fondo

La riduzione della media è una strategia di investimento praticabile per azioni, fondi comuni di investimento e fondi negoziati in borsa. Tuttavia, è necessario prestare la dovuta attenzione nel decidere quali posizioni ridurre in media. La strategia è limitata alle blue chip che soddisfano rigorosi criteri di selezione, come un track record a lungo termine, un debito minimo e solidi flussi di cassa.