Interesse portato
Gli interessi portati sono una quota di tutti gli utili che i soci accomandatari del private equity e degli hedge funds ricevono come compensazione, indipendentemente dal fatto che contribuiscano con fondi iniziali. La compensazione degli interessi trasferiti cerca di motivare il socio accomandatario (o il gestore del fondo) a lavorare per migliorare la performance complessiva del fondo. Tuttavia, gli interessi trasferiti sono spesso pagati solo se i rendimenti del fondo soddisfano una determinata soglia.
01:31Che cos'è l'interesse portato?
Key Takeaways
- Gli interessi portati sono una quota di un private equity o degli utili del fondo che servono da compensazione per i gestori di fondi.
- Gli interessi portati non sono automatici e vengono emessi solo se un fondo ha un rendimento pari o superiore a un livello designato.
- Se un fondo non funziona come previsto in origine, ciò riduce gli interessi trasferiti e, di conseguenza, il compenso del gestore del fondo.
- Poiché gli interessi trasferiti sono considerati un ritorno sugli investimenti, sono tassati a un tasso di plusvalenze e non a un tasso di reddito.
- I sostenitori dell'interesse portato sostengono che incentiva la gestione delle società e dei fondi alla redditività.
Come funziona l'interesse portato
L'interesse trasferito funge da fonte primaria di reddito per il socio accomandatario, tradizionalmente pari a circa un quarto del profitto annuale del fondo. Sebbene tutti i fondi tendano ad addebitare una piccola commissione di gestione, è destinato esclusivamente a coprire i costi di gestione del fondo, ad eccezione del compenso del gestore del fondo. Tuttavia, il socio accomandatario deve garantire la restituzione di tutto il capitale iniziale fornito dai soci accomandatari, unitamente al tasso di rendimento concordato in precedenza.
Gli interessi portati sono stati a lungo al centro del dibattito negli Stati Uniti, con molti politici che sostengono che si tratta di una "scappatoia" che consente agli investimenti di private equity di evitare di essere tassati a un tasso ragionevole.
In che modo le aziende utilizzano gli interessi portati
Il socio accomandatario viene compensato con una commissione di gestione annuale, che in genere ammonta al due percento delle attività del fondo. La parte degli interessi trasferiti del compenso di un socio accomandatario è acquisita per un certo numero di anni e, successivamente, viene percepita solo al momento della sua acquisizione.
Il settore del private equity ha sempre sostenuto che si tratta di un accordo di compensazione equa, in quanto i partner generali investono un'enorme quantità di tempo e risorse per costruire la redditività delle società nei loro portafogli. Gran parte del tempo del partner generale è dedicato allo sviluppo della strategia, lavorando per migliorare le prestazioni di gestione e l'efficienza della società e massimizzare il valore di una società in preparazione per la sua vendita o offerta pubblica iniziale (IPO).
considerazioni speciali
Gli interessi trasferiti sono soggetti all'imposta sulle plusvalenze. Questa aliquota fiscale è inferiore all'imposta sul reddito o all'imposta sul lavoro autonomo, che è l'aliquota applicata alla commissione di gestione. Tuttavia, i critici degli interessi portati vogliono che sia riclassificato come reddito ordinario da tassare all'aliquota ordinaria. I sostenitori del private equity sostengono che l'aumento delle tasse sottraerà l'incentivo ad assumere il tipo di rischio necessario per investire e gestire le società verso la redditività.
Esempio di interesse portato
L'importo degli interessi tipici riportati è del 20% per il private equity e gli hedge funds. Esempi notevoli di fondi di private equity che addebitano interessi attivi comprendono Carlyle Group e Bain Capital. Tuttavia, questi fondi di recente hanno fatto pagare tassi di interesse più elevati, fino al 30% per quello che viene chiamato "super carry".
L'interesse portato non è automatico; viene creato solo quando il fondo genera profitti che superano un determinato livello di rendimento, spesso noto come tasso di rendimento. Se il tasso di rendimento massimo non viene raggiunto, il socio accomandatario non riceve carry, sebbene i soci accomandanti ricevano la loro quota proporzionale. Il carry può anche essere "recuperato" se il fondo ha una performance inferiore.
Ad esempio, se i soci accomandanti prevedono un rendimento annuo del 10% e il fondo restituisce solo il 7% per un periodo di tempo, una parte del riporto pagato al socio accomandatario potrebbe essere restituita per coprire la carenza. La clausola di clawback, se aggiunta agli altri rischi che il socio accomunista, porta i sostenitori del settore del private equity a giustificare che gli interessi portati non sono uno stipendio; invece, è un ritorno sugli investimenti a rischio che è pagabile solo in base al raggiungimento della performance .
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