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Una transazione cash-and-carry è una strategia di arbitraggio che sfrutta il prezzo errato tra l'attività sottostante e il suo derivato corrispondente. La chiave della redditività è l'eventuale correzione di tale valutazione errata.
Comprensione del commercio cash-and-carry
Un trade-and-carry (a volte indicato semplicemente come "carry trade") è una strategia di trading che un investitore può utilizzare per trarre vantaggio dalle discrepanze nei prezzi di mercato. Di solito comporta una posizione lunga in un titolo o in una merce, mentre allo stesso tempo vende il derivato associato, in particolare abbreviando un contratto a termine o su opzioni.
La garanzia o la merce acquistata è detenuta fino alla data di consegna del contratto e viene utilizzata per coprire l'obbligo della posizione corta. Con la vendita di un contratto futures, l'investitore ha assunto una posizione corta e sa quanto sarà fatto alla data di consegna e al costo del titolo a causa della componente di posizioni lunghe del trade cash-and-carry. Ad esempio, nel caso di un'obbligazione, l'investitore riceve i pagamenti della cedola dall'obbligazione che ha acquistato, oltre a qualsiasi reddito da investimento guadagnato investendo le cedole, nonché il prezzo futuro predeterminato alla data di consegna futura.
Il concetto alla base di un commercio cash-and-carry è piuttosto semplice.
- L'investitore identifica due titoli quotati erroneamente l'uno rispetto all'altro, ad esempio il prezzo del greggio spot e il prezzo del future sul greggio, il che presenta un'opportunità di arbitraggio.
- L'investitore deve prima acquistare greggio spot e vendere un contratto futures greggio, quindi detenere o "trasportare" greggio spot fino alla scadenza del contratto future futures, momento in cui l'investitore consegna il greggio spot.
- Indipendentemente dal prezzo di consegna, viene garantito un profitto se, e solo se, il prezzo di acquisto del greggio spot PLUS il costo del carry è MENO del prezzo al quale il contratto di futures sul greggio è stato inizialmente venduto.
Questa strategia è comunemente nota come trading di base, spesso le carry carry sono implementate per sfruttare i tassi di interesse impliciti generati dalle posizioni che potrebbero finire per essere più favorevoli rispetto ai prestiti o ai prestiti attraverso i canali tradizionali.
Key Takeaways
- Una transazione cash-and-carry è una strategia di arbitraggio che sfrutta il prezzo errato tra l'attività sottostante e il suo derivato corrispondente.
- L'investitore di solito inserisce una posizione lunga in un'attività mentre contemporaneamente vende il derivato associato, in particolare accorciando un contratto futures o opzioni.
- Un profitto è assicurato se, e solo se, il prezzo di acquisto del greggio spot PIÙ il costo del carry è MENO del prezzo al quale il contratto di futures sul greggio è stato inizialmente venduto.
Esempio di commercio in contanti
Supponiamo che un'attività sia attualmente negoziata a $ 100, mentre il contratto a termine di un mese ha un prezzo di $ 104. Inoltre, i costi di trasporto mensili, come i costi di stoccaggio, assicurazione e finanziamento per questa attività, ammontano a $ 2. In questo caso, il trader o l'arbitro acquistano l'attività (aprono una posizione lunga) a $ 100 e vendono contemporaneamente il contratto a termine di un mese (avviano una posizione corta) a $ 104. Il costo per acquistare e detenere l'attività è di $ 102 ma l'investitore ha già bloccato una vendita a $ 104 . L'operatore trasporterà quindi l'attività fino alla data di scadenza del contratto a termine e la consegnerebbe a fronte del contratto, garantendo così un arbitraggio o un profitto privo di rischio di $ 2.
Commercio di base negativa
Questo concetto può essere trasferito al mercato dei derivati creditizi, dove base (la differenza tra il prezzo immediato in contanti di una merce e il suo prezzo a termine) rappresenta la differenza nello spread tra credit default swap (CDS) e obbligazioni per lo stesso emittente del debito e con simili, se non esattamente uguali, scadenze. Qui, la strategia è chiamata commercio di base negativa. (Nel mercato dei derivati creditizi, la base può essere positiva o negativa; una base negativa significa che lo spread CDS è inferiore allo spread obbligazionario.) Lo scambio di solito è fatto con obbligazioni che sono scambiate alla pari o con uno sconto, e un singolo -name CDS (in contrapposizione a un indice CDS) di un tenore pari alla scadenza dell'obbligazione. (Per i dettagli, consultare Ottenere risultati positivi con negoziazioni di base negative .)
Operazioni di cash-and-carry utilizzando le opzioni
Nel mercato delle opzioni, un esempio di carry trade è un box spread. Qui, un trader mette in corto circuito un sottostante sintetico (vendendo la call e acquistando il put alla stessa scadenza e strike) a un prezzo di strike e va lungo un sottostante sintetico a un prezzo di strike più alto (o viceversa). La differenza nel prezzo del box spread rispetto alla differenza tra i prezzi di esercizio è il carry. Ad esempio, se un trader esegue un carry trade utilizzando uno spread box nell'S & P 500 con gli strike 1.000 e 2.000, se lo spread costa $ 1.050, i $ 50 rappresentano il tasso di interesse associato al costo del carry.
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