Tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR)
Un tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR) è un tasso di pagamento anticipato del prestito equivalente alla proporzione del capitale di un pool di prestiti che si presume venga pagato in anticipo in ciascun periodo. Il calcolo di questa stima si basa su una serie di fattori, come i tassi storici di pagamento anticipato per i prestiti precedenti simili a quelli del pool e le prospettive economiche future. Questi calcoli sono importanti quando si valutano attività come titoli garantiti da ipoteca o altri pacchetti di prestiti cartolarizzati.
Come calcolare i tassi di pagamento anticipato condizionato (CPR)?
Il CPR può essere utilizzato per una varietà di prestiti. Ad esempio, mutui, prestiti studenteschi e titoli pass-through utilizzano tutti la RCP come stima del pagamento anticipato. In genere, la RCP è espressa in percentuale.
La RCP aiuta ad anticipare il rischio di pagamento anticipato, che è il rischio connesso al rendimento anticipato del capitale su un titolo a reddito fisso. Quando il capitale viene restituito anticipatamente, i pagamenti di interessi futuri non saranno pagati su quella parte del capitale, il che significa che gli investitori in titoli a reddito fisso associati non riceveranno interessi pagati sul capitale. Il rischio di pagamento anticipato è prevalente nei titoli a reddito fisso come obbligazioni richiamabili e titoli garantiti da ipoteca (MBS).
Ad esempio, un pool di mutui con un CPR dell'8% indica che per ciascun periodo verrà pagato l'8% del capitale in essere del pool. Il CPR rappresenta il tasso di pagamento previsto, espresso in percentuale e calcolato come tasso annuale. Viene spesso utilizzato per i titoli garantiti da debiti, come i titoli garantiti da ipoteca (MBS), in cui un pagamento anticipato da parte dei debitori associati può comportare rendimenti inferiori.
Key Takeaways
- Un tasso di pagamento anticipato condizionale (CPR) indica un tasso di pagamento anticipato del prestito al quale viene rimborsato un pool di prestiti, come un titolo garantito da un mutuo (MBS).
- Maggiore è il CPR, maggiori sono i pagamenti anticipati, e quindi minore la durata della nota. Questo si chiama rischio di pagamento anticipato.
- La RCP può essere convertita in tasso di mortalità mensile singola (SMM) e viceversa.
Cosa ti dice il CPR?
Maggiore è il CPR, più veloce è il pagamento anticipato dei debitori associati. Il CPR può essere convertito in un singolo tasso di mortalità mensile (SMM). La SMM viene determinata prendendo il pagamento totale del debito dovuto e confrontandolo con gli importi effettivamente ricevuti.
Un alto tasso di pagamento anticipato significa che i debiti associati al titolo vengono rimborsati a un tasso più veloce del minimo richiesto. Mentre ciò indica che l'investimento comporta un rischio inferiore, poiché l'importo dovuto viene rimborsato, comporta anche una riduzione dei tassi complessivi di rendimento.
Esempio di come utilizzare la RCP
Ad esempio, se il debito totale in essere su un'obbligazione MBS è di $ 1 milione, il pagamento dovuto per il mese è di $ 100.000 per tutti i mutui associati. Ma quando i pagamenti sono stati ricevuti, il totale effettivo era di $ 110.000, che riflette un SMM dell'1%.
Spesso, i debitori pagano anticipatamente i propri debiti per rifinanziarli a un tasso inferiore. In tal caso, l'obbligazione viene rimborsata più rapidamente del previsto e restituita all'investitore. L'investitore deve scegliere un nuovo titolo in cui investire, che può avere un tasso di rendimento inferiore a causa dei tassi di interesse più bassi associati ai debiti a sostegno del particolare titolo.
La differenza nei tassi di CPR tra obbligazioni societarie e buoni del tesoro
Non vi è alcun rischio di RCP con obbligazioni societarie o buoni del Tesoro (T-bond), in quanto non consentono il pagamento anticipato. Inoltre, gli investimenti in obbligazioni ipotecarie garantite (OCM) e obbligazioni di debito garantite (CDO), strutturate attraverso banche di investimento, riducono il rischio di pagamento anticipato in base alla progettazione.
Inoltre, quelli associati a una tranche a rischio più elevato hanno spesso una durata maggiore rispetto a quelli con una tranche a rischio più basso, il che comporta un periodo di investimento più lungo prima che venga restituito il rimborso dell'investimento iniziale.