Maturità Costante
Che cos'è la maturità costante?La scadenza costante è un aggiustamento per scadenza equivalente, utilizzato dal Federal Reserve Board per calcolare un indice basato sul rendimento medio di vari titoli del Tesoro che maturano in periodi diversi. I rendimenti a scadenza costante sono utilizzati come riferimento per la determinazione del prezzo dei titoli di debito emessi da entità come società e istituzioni.
Spiegazione della maturità costante
La maturità costante è il valore teorico di un Ministero del Tesoro statunitense che si basa sui recenti valori di titoli del Tesoro USA messi all'asta. Il valore viene ottenuto dal Tesoro USA su base giornaliera attraverso l'interpolazione della curva dei rendimenti del Tesoro che, a sua volta, si basa sulla chiusura dei rendimenti delle offerte di titoli del Tesoro negoziati attivamente. È calcolato utilizzando la curva dei rendimenti giornalieri dei titoli del Tesoro USA.
I rendimenti a scadenza costante sono spesso utilizzati dai finanziatori per determinare i tassi ipotecari. L'indice del Tesoro a scadenza costante a un anno è uno dei più utilizzati e viene utilizzato principalmente come punto di riferimento per i mutui a tasso variabile (ARM) i cui tassi sono adeguati annualmente.
Poiché i rendimenti a scadenza costante sono derivati dai titoli del Tesoro, che sono considerati titoli privi di rischio, un mutuo per il rischio viene effettuato dai finanziatori mediante un premio di rischio addebitato ai mutuatari sotto forma di un tasso di interesse più elevato. Ad esempio, se il tasso di scadenza costante di un anno è del 4%, il creditore può addebitare il 5% per un prestito di un anno a un mutuatario. Lo spread dell'1% è la compensazione del prestatore per il rischio ed è il margine di profitto lordo sul prestito.
Swap a scadenza costante
Un tipo di interest rate swap, noto come swap a scadenza costante (CMS), consente all'acquirente di fissare la durata dei flussi ricevuti su uno swap. In un CMS, il tasso su una parte dello swap a scadenza costante è fisso o azzerato periodicamente o relativamente al LIBOR o ad un altro indice di riferimento variabile. La parte fluttuante di uno swap a scadenza costante si fissa su un punto della curva dello swap su base periodica in modo che la durata dei flussi di cassa ricevuti sia mantenuta costante.
In generale, un appiattimento o un'inversione della curva dei rendimenti dopo che lo swap è in atto migliorerà la posizione del pagatore con tasso di scadenza costante rispetto a un pagatore a tasso variabile. In questo scenario, i tassi a lungo termine diminuiscono rispetto ai tassi a breve termine. Mentre le posizioni relative di un pagatore a tasso di scadenza costante e di un pagatore a tasso fisso sono più complesse, in generale, il pagatore a tasso fisso in qualsiasi swap beneficerà principalmente di uno spostamento verso l'alto della curva dei rendimenti. Ad esempio, un investitore ritiene che la curva dei rendimenti generali stia per inasprirsi laddove il tasso LIBOR a sei mesi scenderà rispetto al tasso swap a tre anni. Per sfruttare questa variazione della curva, l'investitore acquista uno swap a scadenza costante pagando il tasso LIBOR a sei mesi e ricevendo il tasso swap a tre anni.
Credit default swap a scadenza costante
Un credit default swap a scadenza costante (CMCDS) è un credit default swap che ha un premio variabile che si reimposta su base periodica e fornisce una copertura contro le perdite di default. Il pagamento variabile si riferisce allo spread del credito su un CDS della stessa scadenza iniziale alle date di ripristino periodiche. Il CMCDS differisce da un semplice credit default spread vanilla in quanto il premio pagato dall'acquirente della protezione al fornitore fluttua sotto il CMCDS, non fissato come con un normale CDS.
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