I pericoli della diluizione delle azioni

Quando una società emette ulteriori azioni, può ridurre il valore delle azioni degli investitori esistenti e la loro proprietà proporzionale di quella società. Questo problema comune si chiama diluizione. È un rischio che gli investitori devono essere consapevoli come azionisti. È importante che gli investitori osservino da vicino come avviene la diluizione e in che modo può influire sul valore delle loro azioni.

Che cos'è la diluizione delle azioni?

La diluizione delle azioni si verifica quando una società emette azioni aggiuntive. Pertanto, la proprietà degli azionisti della società viene ridotta o diluita al momento dell'emissione di queste nuove azioni.

Supponiamo che una piccola impresa abbia 10 azionisti e che ogni azionista possieda una quota, o il 10%, della società. Se gli investitori ricevono i diritti di voto per le decisioni della società in base alla proprietà azionaria, ciascuno di essi avrebbe il controllo del 10%.

Supponiamo che la società emetta quindi 10 nuove azioni e che un singolo investitore le acquisti tutte. Attualmente sono in circolazione 20 azioni totali e il nuovo investitore possiede il 50% della società. Nel frattempo, ogni investitore originale ora possiede solo il 5% della società - una quota su 20 in circolazione - perché la loro proprietà è stata diluita dalle nuove azioni.

Come si diluiscono le azioni?

Vi sono diverse situazioni in cui le azioni si diluiscono. Questi includono:

• Conversione da parte di possessori di titoli opzionali : le stock option assegnate a soggetti, quali dipendenti o membri del consiglio di amministrazione, possono essere convertite in azioni ordinarie, il che aumenta il conteggio totale delle azioni.
• Offerte secondarie per aumentare il capitale aggiuntivo: un'impresa alla ricerca di nuovo capitale per finanziare opportunità di crescita o al servizio del debito esistente può emettere azioni aggiuntive per raccogliere fondi.
• Offerta di nuove azioni in cambio di acquisizioni o servizi: una società può offrire nuove azioni agli azionisti di una società che sta acquistando. Le aziende più piccole a volte offrono anche nuove quote agli individui per i servizi che forniscono.

I pericoli della diluizione delle azioni

Gli effetti della diluizione

Molti azionisti esistenti non vedono la diluizione in una luce molto buona. Dopotutto, aggiungendo più azionisti nel pool, la loro proprietà della società viene ridotta. Ciò può indurre gli azionisti a credere che il loro valore nella società stia diminuendo. In alcuni casi, gli investitori con una grande fetta di azioni possono spesso trarre vantaggio dagli azionisti che possiedono una porzione più piccola della società.

Ma non è sempre così male. Se la società emette nuovi titoli come mezzo per aumentare le entrate, allora potrebbe essere positivo. Potrebbe anche essere così per raccogliere fondi per una nuova impresa, che si tratti di investire in un nuovo prodotto, una partnership strategica o acquistare un concorrente.

Segni premonitori di diluizione

Poiché la diluizione può ridurre il valore di un singolo investimento, gli investitori al dettaglio dovrebbero essere consapevoli dei segnali di avvertimento che possono precedere la potenziale diluizione delle azioni, come le esigenze di capitale emergenti o le opportunità di crescita.

Esistono molti scenari in cui un'impresa potrebbe richiedere un'infusione di capitale proprio. Potrebbe semplicemente aver bisogno di più soldi per coprire le spese. In uno scenario in cui un'impresa non ha il capitale per servire le passività correnti e non può assumere più debito a causa delle alleanze del debito esistente, può vedere un'offerta di capitale proprio di nuove azioni, se necessario.

Le opportunità di crescita sono un altro indicatore della potenziale diluizione delle azioni. Le offerte secondarie sono comunemente utilizzate per ottenere capitali di investimento per finanziare grandi progetti e nuove iniziative.

Le azioni possono anche essere diluite da dipendenti a cui sono state concesse opzioni su azioni. Gli investitori dovrebbero essere particolarmente attenti alle società che concedono ai dipendenti un gran numero di titoli opzionali.

Se e quando i dipendenti scelgono di esercitare le opzioni, le azioni comuni possono essere significativamente diluite. I dipendenti chiave sono spesso tenuti a comunicare nei loro contratti quando e in quale misura delle loro partecipazioni opzionali si aspettano di esercitare.

Utile diluito per azione (EPS)

Gli investitori potrebbero voler sapere quale sarebbe il valore delle loro azioni se tutti i titoli convertibili fossero eseguiti poiché in tal modo si riduce il potere di guadagno di ogni azione. Il valore dell'utile per azione se tutti questi titoli convertibili (stock executive, warrant su azioni e obbligazioni convertibili) sono stati effettivamente convertiti in azioni ordinarie è chiamato utile diluito per azione (EPS). È calcolato e riportato nei bilanci aziendali.

La formula semplificata per il calcolo dell'utile diluito per azione è:

EPS diluito = Utile netto - Dividendi preferitiWA + DSwhere: WA = Azioni medie ponderate in circolazioneDS = Conversione di titoli diluitivi \ inizio {allineato} & \ text {EPS diluito} = \ frac {\ text {Utile netto} - \ text {Preferred Dividendi}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {WA = Media ponderata delle azioni in circolazione} \\ & \ text {DS = Conversione di titoli diluitivi} \\ \ end {align} EPS diluito = WA + Reddito DSNet - Dividendi preferiti dove: WA = Media ponderata delle azioni in circolazioneDS = Conversione di titoli diluitivi

L'EPS di base non include l'effetto dei titoli diluitivi. Misura semplicemente i guadagni totali durante un periodo diviso per la media ponderata delle azioni in circolazione nello stesso periodo. Se una società non avesse titoli potenzialmente diluitivi, il suo EPS di base sarebbe uguale al suo EPS diluitivo.

EPS diluito con metodo convertito

Il metodo if-convertito viene utilizzato per calcolare l'EPS diluito se una società ha uno stock preferito potenzialmente diluitivo. Per utilizzarlo, sottrai i pagamenti dei dividendi preferiti dal reddito netto nel numeratore e aggiungi il numero di nuove azioni ordinarie che verrebbero emesse se convertite nel numero medio ponderato delle azioni in circolazione nel denominatore.

Ad esempio, se l'utile netto è di $ 10.000.000 e vi sono 500.000 azioni ordinarie medie ponderate, l'utile di base è di $ 20 per azione ($ 10.000.000 + 500.000). Se la società emettesse 10.000 azioni privilegiate convertibili che pagano un dividendo di $ 5, ciascuna azione privilegiata era convertibile in cinque azioni ordinarie, l'EPS diluito sarebbe pari a $ 18, 27 ([$ 10.000.000 + $ 50.000] / [500.000 + 50.000]).

Aggiungiamo $ 50.000 all'utile netto ipotizzando che la conversione avverrà all'inizio del periodo, in modo da non distribuire dividendi.

Debito convertito e convertito

Il metodo if-convertito viene applicato anche al debito convertibile. Gli interessi al netto delle imposte sul debito convertibile vengono aggiunti al reddito netto del numeratore e le nuove azioni ordinarie che verrebbero emesse alla conversione vengono aggiunte al denominatore.

Per una società con un reddito netto di $ 10.000.000 e 500.000 azioni ordinarie medie ponderate in circolazione, l'EPS di base è pari a $ 20 per azione ($ 10.000.000 + 500.000). Supponiamo che la società abbia anche $ 100.000 del 5% di obbligazioni convertibili in 15.000 azioni e l'aliquota fiscale è del 30%. Utilizzando il metodo if-convertito, l'EPS diluito equivarrebbe a $ 19, 42 ([10.000.000 + ($ 100.000 x 0, 05 x 0, 7)] / [500.000 + 15.000]).

Si noti che l'interesse al netto delle imposte sul debito convertibile aggiunto al reddito netto nel numeratore viene calcolato come il valore dell'interesse sulle obbligazioni convertibili ($ 100.000 x 5%), moltiplicato per l'aliquota fiscale (1 - 0, 30).

Metodo del Tesoro, EPS diluito

Il metodo del Tesoro viene utilizzato per calcolare l'EPS diluito per opzioni o warrant potenzialmente diluitivi. Le opzioni o warrant sono considerati diluitivi se il loro prezzo di esercizio è inferiore al prezzo medio di mercato del titolo per l'anno.

Il numeratore rimane lo stesso. Per il denominatore, sottrarre le azioni che avrebbero potuto essere acquistate con liquidità ricevuta dalle opzioni esercitate o warrant dal numero di nuove azioni che avrebbero emesso un mandato o esercizio di opzione, quindi aggiungerlo al numero medio ponderato delle azioni in circolazione.

Ancora una volta, se l'utile netto è stato di $ 10.000.000 e sono in circolazione 500 azioni ordinarie medie ponderate, l'EPS di base è pari a $ 20 per azione ($ 10.000.000 / 500.000). Se 10.000 opzioni fossero in circolazione con un prezzo di esercizio di $ 30 e il prezzo medio di mercato del titolo fosse $ 50, l'EPS diluito sarebbe pari a $ 19, 84 ($ 10.000.000 / [500.000 + 10.000 - 6.000]).

Si noti che le 6.000 azioni sono il numero che l'impresa potrebbe riacquistare dopo aver ricevuto $ 300.000 per l'esercizio delle opzioni ([10.000 opzioni x $ 30 prezzo di esercizio] / $ 50 prezzo medio di mercato). Il conteggio delle azioni aumenterebbe di 4.000 (10.000 - 6.000) perché dopo il riacquisto delle 6.000 azioni, è ancora necessario creare un deficit di 4.000 azioni.

I titoli possono essere anti-diluenti. Ciò significa che, se convertito, l'EPS sarebbe superiore all'EPS di base dell'azienda. I titoli anti-diluizione non influiscono sul valore per gli azionisti e non vengono presi in considerazione nel calcolo dell'EPS diluito.

Bilancio, EPS diluito

È relativamente semplice analizzare l'EPS diluito in quanto presentato in bilancio. Le aziende segnalano gli elementi pubblicitari chiave che possono essere utilizzati per analizzare gli effetti della diluizione. Questi elementi pubblicitari sono EPS di base, EPS diluito, azioni medie ponderate in circolazione e azioni medie ponderate diluite. Molte aziende riportano anche EPS di base esclusi gli articoli straordinari, EPS di base compresi gli articoli straordinari, adeguamento della diluizione, EPS diluito esclusi gli articoli straordinari e EPS diluito compresi gli articoli straordinari.

Le aziende forniscono anche importanti dettagli nelle note. Oltre alle informazioni sulle pratiche contabili e sulle aliquote fiscali significative, le note a piè di pagina descrivono in genere ciò che è stato considerato nel calcolo diluito dell'EPS. La società può fornire dettagli specifici riguardanti le stock option assegnate a funzionari e dipendenti e i loro effetti sui risultati segnalati.

La linea di fondo

La diluizione può influire drasticamente sul valore del tuo portafoglio. Una società deve apportare rettifiche agli utili per azione e ai rapporti per la sua valutazione quando si verifica la diluizione. Gli investitori dovrebbero prestare attenzione ai segni di una potenziale diluizione delle azioni e comprendere in che modo potrebbe influire sul valore delle loro azioni e sul loro investimento complessivo.