Il tempo influisce sul mercato azionario?

Nonostante i migliori sforzi di molti economisti altamente qualificati e specialisti del mercato, non vi è un consenso diffuso su come, o anche se, il tempo influisce sull'andamento del mercato azionario.

Sembra logico che debba avere un certo impatto, dal momento che il tempo è un fenomeno onnipresente dal quale gli operatori non sono mai completamente isolati. D'altra parte, non esiste una ragione chiara e logica per aspettarsi che la pioggia a Wall Street o un uragano in Messico dovrebbe cambiare sistematicamente le valutazioni o l'ottimismo del trader. Alla fine è una domanda interessante, ma a cui l'economia finanziaria non è davvero in grado di rispondere.

Cosa dice la ricerca

In pratica, non è difficile testare la correlazione tra performance del mercato azionario e dati meteorologici. I meteorologi e i climatologi tracciano tutto, dal sole medio alle correnti oceaniche, e le performance del mercato azionario sono una questione di dominio pubblico.

Il trucco sta cercando di scegliere i dati giusti da confrontare. Studi sottoposti a peer review hanno risultati disparati e contrastanti. Un esempio recente e famoso è stato "Umore indotto dal tempo, investitori istituzionali e rendimenti azionari", che è uscito dalla Case Western Reserve University a Cleveland nel 2014. Si è scoperto che giorni relativamente più nuvolosi aumentavano il sovrapprezzo percepito nei singoli titoli e, successivamente, ha portato a più vendite da parte delle istituzioni.

"Stock Returns and The Weather Effect" è stato pubblicato nel Journal of Financial Economics nel 1980. Sembrava trovare un fattore di impatto molto ampio, 3, 72, sotto quella che è stata definita una "ipotesi del tempo di calendario". Tuttavia, un'ulteriore revisione ha rilevato che il tempo era una variabile predittiva molto più piccola rispetto al fatto che il giorno di negoziazione fosse o meno un lunedì.

Un altro studio, "Stock e il tempo: un esercizio di data mining o ancora un'altra anomalia del mercato dei capitali?" è apparso in Empirical Economics nel 1997. Questo studio ha tentato di replicare uno studio del 1993 che mostrava che i prezzi delle azioni erano "sistematicamente influenzati dal tempo". Lo studio del 1997 non ha potuto respingere l'ipotesi nulla, concedendo infine "che nessuna relazione sistematica sembrava esistere".

Il problema con l'empirismo

Il metodo scientifico funziona meravigliosamente in fisica o chimica, dove i test indipendenti sono controllati e le variabili sono isolate, ma nessuno può eseguire test controllati sull'ecosistema o sull'economia globale. I sistemi sono troppo grandi per replicarsi e troppo mostruosamente complessi per comprendere appieno. I dati hanno i suoi limiti e il meglio che un analista di mercato può sperare è mostrare correlazione, non causalità.

La maggior parte dei modelli causali in economia o scienze ambientali sono basati sulla regressione. I modellisti devono identificare quali fattori sembrano rilevanti o irrilevanti e devono disporre di dati affidabili e comparabili su tutti i fattori rilevanti. Devono inoltre ponderare le variabili pertinenti e aggiungere controlli per possibili corruzioni o pregiudizi. Molti di questi modelli sono sofisticati e matematicamente belli, ma non possono mai rappresentare con precisione ogni potenzialità.

teorie

Una teoria ragionevole sul clima e su Wall Street suggerisce che il maltempo interrompe i processi aziendali, le catene di approvvigionamento e i movimenti dei consumatori, tra gli altri fattori. In effetti, i media finanziari spesso danno la colpa a un quarto lenta della crescita del prodotto interno lordo (PIL) o all'andamento del mercato azionario a problemi meteorologici. Sebbene un'idea popolare, non tutti sono d'accordo.

Uno scettico è Gemma Godfrey, responsabile della strategia di investimento presso Brooks Macdonald, che ha affermato che "i mercati sono isolati" dai problemi meteorologici. "I mercati hanno valutato questo in modo che ci sia stata una piccola reazione al ribasso nei mercati ... e meno spazio al rialzo quando il clima è caldo." Molti concordano con lei, sostenendo che i meteorologi sono abbastanza bravi ora che i mercati possono anticipare le fluttuazioni con largo anticipo.

Una teoria alternativa, una derivazione della finanza comportamentale, afferma che il clima influenza chiaramente l'umore e l'umore influisce chiaramente sul comportamento degli investitori. Questo collegamento appare come un buon argomento per i rendimenti azionari influenzati dalle condizioni meteorologiche, ma probabilmente non è così forte come i suoi sostenitori lo fanno sembrare.

Ad esempio, non è sufficiente dimostrare che il tempo influenza l'umore; deve essere dimostrato che il clima influisce sull'umore in modi che alterano il processo decisionale in merito alle transazioni in titoli (o, in alternativa, altera abbastanza le abitudini di risparmio e di spesa in cui il volume dei titoli è sostanzialmente diverso). Nonostante diversi studi in questo settore, gli economisti non hanno davvero le risposte.

Uno di questi studi, condotto tra il 2009 e il 2011 sul mercato azionario di Borsa Istanbul in Turchia, ha rilevato che il comportamento degli investitori non è stato influenzato da giorni di sole, giorni nuvolosi o durata del sole, ma che è stato probabilmente influenzato dal "livello di nuvolosità e temperatura ".

Un altro studio della UC Berkeley, pubblicato sulla Undergraduate Economic Review nel 2011, ha concluso che "il sole influenza l'umore e l'umore può modellare il comportamento" e ha trovato una "relazione significativa" tra sole e prezzi delle azioni nel corso del mezzo secolo precedente.

Uno studio non trova alcun effetto dai giorni di sole in Turchia, ma uno studio in competizione sostiene che il sole influisce sulle prestazioni di Wall Street. È teoricamente possibile che la luce del sole colpisca i commercianti turchi in modo diverso rispetto ai newyorkesi, ma la conclusione molto più ragionevole è che l'economia della regressione basata sul modello non è realmente pronta a gestire una relazione causale così intricata.