Obbligazione a doppia valuta
Un'obbligazione a doppia valuta è uno strumento di debito in cui i pagamenti della cedola e del capitale vengono effettuati in due diverse valute. La valuta in cui viene emessa l'obbligazione, denominata valuta di base, sarà la valuta in cui vengono effettuati i pagamenti degli interessi. La valuta e l'importo principali sono fissi al momento dell'emissione dell'obbligazione.
RIPARTIZIONE Obbligazione a doppia valuta
Un'obbligazione a doppia valuta è un titolo sintetico che viene riscattato in una valuta mentre i pagamenti di interessi lungo la vita dell'obbligazione vengono effettuati in un'altra valuta. Ad esempio, un'obbligazione emessa in dollari statunitensi che paga interessi in euro sarà considerata un'obbligazione a doppia valuta. Con alcune obbligazioni a doppia valuta, l'interesse viene pagato nella valuta dell'investitore e il capitale viene rimborsato nella valuta nazionale dell'emittente. Ancora altre obbligazioni effettuano pagamenti di interessi nella valuta dell'entità emittente e rimborsano il capitale nella valuta dell'investitore. L'interesse della cedola su un'obbligazione a doppia valuta è generalmente fissato a un tasso più elevato rispetto alle obbligazioni a tasso fisso comparabili e viene pagato nella valuta a tasso più debole o inferiore.
Diamo un'occhiata a un esempio di impostazione di un tasso di interesse equo su un'obbligazione a doppia valuta. Supponiamo che un'emissione sia emessa per un valore nominale di $ 1.000 e abbia una data di scadenza di un anno. Gli interessi devono essere pagati in dollari USA e il rimborso principale alla scadenza sarà in euro. L'attuale tasso di cambio spot è EURUSD 1, 24. Pertanto, il valore di rimborso del capitale per ogni obbligazione è fissato a (1000 USD x 1 EUR) / 1, 24 USD = 806, 45 €. Alla fine del primo anno, quindi, il flusso di cassa di questa obbligazione è di $ 1.000 + 806, 45 €. Se i tassi di mercato a un anno sono del 4% nel mercato del dollaro e del 7% nel mercato dell'euro, il tasso di interesse al quale l'emissione dell'obbligazione dovrebbe essere:
1000 = (1000r / 1.04) + 1.24 (806.45 / 1.07)
1000 = (1000r / 1.04) + 934.58
1040 = 1000r + 971, 96
r = 0, 068 o 6, 8%
Il tasso di cambio associato alla cedola e al capitale può essere specificato al momento dell'emissione dell'obbligazione nell'indenture fiduciaria. Un emittente può anche decidere di effettuare pagamenti in base ai tassi spot al momento del pagamento delle cedole e delle entità. Un emittente di obbligazioni a doppia valuta stabilirà in genere un tasso di cambio che consente ai pagamenti in valuta più forte di apprezzare di più. Inoltre, l'importo del rimborso del capitale designato alla scadenza consente un certo apprezzamento del tasso di cambio della valuta più forte.
Le obbligazioni a doppia valuta sono soggette al rischio di cambio. Se la valuta in cui verrà rimborsato il capitale si apprezza, il detentore di obbligazioni farà soldi; se si deprezza, perderà denaro. Gli investitori possono utilizzare gli swap a doppia valuta, che hanno un tasso di cambio fisso all'emissione, per compensare il rischio di cambio delle obbligazioni a doppia valuta. Le obbligazioni a doppia valuta sono anche utilizzate per coprire i rischi del tasso di cambio direttamente senza necessariamente operare sui mercati dei cambi.
Le emissioni di obbligazioni a doppia valuta sono generalmente avviate da società multinazionali e trader sul mercato degli eurobond. Le variazioni delle obbligazioni a doppia valuta sono le obbligazioni Shogun, le obbligazioni legate allo yen, le obbligazioni con clausole in più valute, le obbligazioni per il pagamento di interessi esteri e le obbligazioni del paradiso e dell'inferno.
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