Guida agli utili: può prevedere il futuro?

È diventata pratica normale per le aziende fornire "orientamento" insieme ai guadagni dell'azienda. La guida è un termine relativamente nuovo che descrive una vecchia pratica di previsione delle aspettative aziendali.

Qui daremo uno sguardo a questa tradizione secolare, discuteremo i punti positivi e negativi ed esamineremo perché alcune aziende stanno dicendo "niente di più" alla guida agli utili.

Guida agli utili definita

La guida agli utili è definita dal modo in cui la gestione dei commenti fornisce ciò che si aspetta che la sua azienda farà in futuro. Questi commenti sono anche noti come "dichiarazioni previsionali" perché si concentrano sulle aspettative di vendite o utili alla luce del settore e delle tendenze macroeconomiche. Questi commenti vengono forniti in modo che gli investitori possano utilizzarli per valutare il potenziale di guadagno dell'azienda.

Una tradizione secolare

Fornire previsioni è una delle professioni più antiche. Nelle precedenti incarnazioni, l'orientamento agli utili era chiamato "numero sussurro". L'unica differenza è che sono stati dati numeri sussurranti ad analisti selezionati in modo che potessero avvertire i loro grandi clienti. Le leggi sulla divulgazione equa (note come Disclosure per regolamentazione del regolamento o Reg FD) lo hanno reso illegale e le aziende devono ora trasmettere le loro aspettative al mondo, dando a tutti gli investitori l'accesso a queste informazioni allo stesso tempo. Questo è stato un buon sviluppo.

Il buono: ulteriori informazioni sono sempre migliori

La guida agli utili svolge un ruolo importante nel processo decisionale degli investimenti. In base alle normative vigenti, è l'unico modo legale in cui un'azienda può comunicare le proprie aspettative al mercato. Questa prospettiva è importante perché il management conosce le sue attività meglio di chiunque altro e ha più informazioni su cui basare le proprie aspettative rispetto a qualsiasi numero di analisti. Di conseguenza, il modo più efficace per comunicare al mercato le informazioni della direzione è attraverso la guida. In un mondo ideale, gli analisti che scelgono di ascoltare questi numeri utilizzerebbero queste informazioni in combinazione con la propria ricerca per sviluppare previsioni sugli utili.

Il cattivo: la direzione può manipolare le aspettative

L'opinione cinica è che, poiché questo non è un mondo ideale, i team di gestione usano la guida per influenzare gli investitori. Nei mercati rialzisti, alcune società hanno fornito previsioni ottimistiche quando il mercato desidera titoli azionari con utili per azione (EPS) in rapida crescita. Nei mercati al ribasso, le aziende hanno cercato di abbassare le aspettative in modo da poter "battere il numero" durante la stagione degli utili. È uno dei compiti dell'analista valutare le aspettative di gestione e determinare se queste aspettative sono troppo ottimistiche o troppo basse, il che può essere un tentativo di stabilire un obiettivo più semplice. Sfortunatamente, questo è qualcosa che molti analisti hanno dimenticato di fare durante la bolla delle dot-com.

Perché alcune aziende hanno smesso di fornire assistenza

Sostenendo che l'orientamento promuove l'attenzione del mercato a breve termine, alcune aziende hanno smesso di fornire assistenza per cercare di combattere questa ossessione. Tuttavia, l'eliminazione dell'orientamento non cambierà la fissazione del mercato a breve termine perché le politiche di incentivazione del mercato non possono essere dettate. Tutti a Wall Street vengono pagati ogni anno e vengono pagati di più se superano le prestazioni in quell'anno. Questo focus non cambierà se le aziende non parlano con la strada.

Il brutto: l'eliminazione della guida aumenterà la volatilità

L'eliminazione dell'orientamento potrebbe comportare stime più diverse e numeri mancanti. Gli analisti usano spesso la guida come punto di riferimento su cui costruire le loro previsioni. Senza questa ancora, la gamma delle stime degli analisti sarà più ampia, producendo variazioni maggiori rispetto ai risultati effettivi. Mancano più di un centesimo può diventare banale.

Una domanda interessante è che cosa farà la strada se i fallimenti diventeranno più grandi e più frequenti? Oggi, se un'azienda perde la stima del consenso di un centesimo, le sue azioni potrebbero risentirne o salire. Mancanze maggiori potrebbero comportare oscillazioni maggiori dei prezzi delle azioni, producendo un mercato più volatile. D'altra parte, se il mercato è consapevole che i mancati sono causati dalla mancanza di una guida, potrebbe diventare più tollerante. Se c'è un argomento per fermare la guida, è che la strada sarebbe più indulgente con le aziende che mancano la stima del consenso.

La linea di fondo

La guida ha un ruolo nel mercato perché fornisce informazioni che possono essere utilizzate dagli investitori per analizzare l'azienda, valutare il team di gestione e creare previsioni. Le aziende sono sciocche se pensano di poter modificare il focus a breve termine del mercato. The Street continuerà a fare ciò che vuole e rimarrà concentrato sulle scadenze trimestrali. Se, tuttavia, più aziende non optano per alcuna guida, la Strada potrebbe inavvertitamente diventare più razionale e, quindi, smettere di frustare i prezzi delle azioni per scostamenti minuscoli che sono in realtà solo SWAG (sistematici, ma siamo tutti indovinanti).