Opzione integrata
Un'opzione incorporata è una condizione speciale collegata a un titolo e, in particolare, a un'obbligazione, che conferisce al detentore o all'emittente il diritto di eseguire un'azione specifica in un determinato momento in futuro. Un'opzione incorporata è una parte inseparabile di un'altra sicurezza e come tale non viene scambiata da sola. Tuttavia, può influire sul valore della sicurezza di cui è un componente.
RIPARTIZIONE Opzione integrata
Un'opzione semplice è quella che viene negoziata separatamente dal titolo sottostante. Un trader può acquistare e vendere opzioni call e put come titoli separati sul mercato. Un'opzione incorporata, d'altra parte, è apposta sul titolo sottostante e non può essere acquistata o venduta in modo indipendente. L'opzione incorporata garantisce al titolare della sicurezza determinati diritti di riscatto o cessione della sicurezza. Queste opzioni possono essere collegate ad azioni, materie prime e, più comunemente, obbligazioni. Una sicurezza non è limitata a un'opzione incorporata, in quanto potrebbero esserci più opzioni incorporate in una sicurezza.
Una disposizione call, ad esempio, è un'opzione incorporata in un'obbligazione che darebbe all'emittente il diritto (ma non l'obbligo) di rimborsare l'obbligazione prima della sua scadenza programmata. In un'obbligazione convertibile, tuttavia, un'opzione incorporata può dare al detentore il diritto di scambiare l'obbligazione con azioni del titolo ordinario sottostante. Un altro esempio di opzione incorporata è una disposizione puttable su un'obbligazione che dà a un obbligazionista il diritto di "mettere" l'obbligazione e di richiedere un rimborso anticipato dall'emittente.
La valutazione delle obbligazioni con opzioni incorporate è stimata utilizzando tecniche di valutazione delle opzioni. A seconda del tipo di opzione, il prezzo dell'opzione, calcolato utilizzando Black Scholes, viene aggiunto o sottratto dal prezzo dell'obbligazione ordinaria (ovvero come se non avesse opzioni) e questo totale viene utilizzato come valore dell'obbligazione . Una volta determinato il valore dell'obbligazione, è possibile calcolare i vari rendimenti, come rendimento alla scadenza e rendimento corrente, per l'obbligazione.
La presenza di opzioni incorporate influisce sul valore del titolo e gli investitori devono essere consapevoli di eventuali opzioni incorporate e del potenziale risultato o impatto. In generale, le opzioni incorporate possono aggiungere o sottrarre dal valore di un'obbligazione, a seconda che l'opzione sia un vantaggio per l'obbligazionista o l'emittente. Ad esempio, un'obbligazione che ha un'opzione incorporata, che dà all'emittente il diritto di chiamare l'emissione, potrebbe essere meno preziosa per un investitore rispetto a un'obbligazione non negoziabile. Questo perché l'investitore potrebbe perdere i pagamenti di interessi ai quali altrimenti avrebbe diritto se l'obbligazione richiamabile fosse mantenuta fino a scadenza (supponendo che l'emittente chiama l'emissione).
Qualsiasi opzione incorporata su un'obbligazione è indicata in un contratto di trust, che evidenzia i termini e le condizioni a cui un trustee, un emittente e un obbligazionista devono aderire durante la vita dell'obbligazione.
I titoli diversi dalle obbligazioni che hanno opzioni incorporate includono azioni privilegiate convertibili e titoli garantiti da ipoteca (MBS). Le azioni convertibili offrono agli investitori la possibilità di convertire le loro azioni preferite in azioni ordinarie con la società emittente. MBS può avere opzioni di pagamento anticipato incorporate, che offrono ai possessori di mutui l'opzione di rimborsare in anticipo.
Le opzioni integrate espongono gli investitori a due tipi di rischio: il rischio di reinvestimento e la propensione ad un apprezzamento limitato dei prezzi. Il rischio di reinvestimento è evidente dato che quando un investitore o un emittente è invitato a esercitare l'opzione incorporata, la parte che riceve i proventi dall'esercizio dell'opzione potrebbe non essere in grado di reinvestire proficuamente tali proventi. Inoltre, le opzioni incorporate limitano quasi sempre il potenziale apprezzamento del prezzo di un titolo perché, quando cambiano le circostanze del mercato, il prezzo del titolo interessato può essere limitato o vincolato da un tasso di conversione o prezzo di chiamata specifico.
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