Enterprise Multiple
Il multiplo aziendale, noto anche come multiplo EV, è un rapporto utilizzato per determinare il valore di un'azienda. Il multiplo aziendale guarda un'azienda come farebbe un potenziale acquirente considerando il debito dell'azienda. Le azioni con un multiplo aziendale inferiore a 7, 5 volte in base agli ultimi 12 mesi (LTM) sono generalmente considerate un buon valore. Tuttavia, l'utilizzo di un limite rigoroso non è generalmente appropriato perché questa non è una scienza esatta.
A differenza di molte altre misure comuni, il multiplo dell'impresa tiene conto dei livelli di indebitamento e di cassa di un'impresa oltre al prezzo delle azioni e mette in relazione tale valore con la redditività di cassa dell'impresa (ad esempio il rapporto prezzo / utili [P / E]).
Key Takeaways
- Il multiplo aziendale, noto anche come multiplo EV / EBITDA, è un rapporto utilizzato per determinare il valore di un'azienda.
- È calcolato dividendo il valore aziendale per l'EBITDA.
- I multipli aziendali possono variare a seconda del settore. È ragionevole aspettarsi multipli delle imprese più elevati nelle industrie ad alta crescita e multipli inferiori nelle industrie con crescita lenta.
Importante
Il multiplo aziendale è il reciproco del rapporto EBITDA / EV.
La formula per il multiplo aziendale è
Dove:
- EV = (capitalizzazione di mercato) + (valore del debito) + (interessi di minoranza) + (azioni privilegiate) - (disponibilità liquide); e
- L'EBITDA è l'utile prima di interessi, imposte, ammortamenti.
Enterprise Multiple: il mio termine finanziario preferito
Le basi del multiplo aziendale
Gli investitori utilizzano principalmente il multiplo aziendale di una società per determinare se una società è sottovalutata o sopravvalutata. Un rapporto basso indica che una società potrebbe essere sottovalutata e un rapporto elevato indica che la società potrebbe essere sopravvalutata.
Un multiplo aziendale è utile per i confronti transnazionali perché ignora gli effetti distorsivi delle politiche fiscali dei singoli paesi. Viene anche utilizzato per trovare candidati allettante per l'acquisizione poiché il valore aziendale include il debito ed è una metrica migliore della capitalizzazione di mercato per fusioni e acquisizioni (M&A). Una società con un multiplo di bassa impresa può essere considerata come un buon candidato all'acquisizione.
I multipli aziendali possono variare a seconda del settore. È ragionevole aspettarsi multipli delle imprese più elevati nelle industrie ad alta crescita (ad es. Biotecnologie) e multipli inferiori nelle industrie a crescita lenta (ad es. Ferrovie).
Il multiplo aziendale è calcolato per valore aziendale diviso per EBITDA. EBITDA è un acronimo che sta per utili prima di interessi, imposte, ammortamenti. Tuttavia, la misura non si basa sui principi contabili generalmente accettati negli Stati Uniti (GAAP). Nell'aprile 2016, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha dichiarato che misure non GAAP come l'EBITDA sarebbero un punto focale per l'agenzia per garantire che le società non presentino i risultati in modo fuorviante. Se viene mostrato l'EBITDA, la SEC informa che la società dovrebbe conciliare la metrica con l'utile netto. Ciò dovrebbe aiutare gli investitori fornendo informazioni su come viene calcolato il dato.
Il valore d'impresa (EV) è una misura del valore economico di un'azienda. Viene spesso utilizzato per determinare il valore dell'azienda se viene acquisita. È considerata una misura di valutazione migliore rispetto alla capitalizzazione di mercato, poiché quest'ultima tiene conto solo del patrimonio netto di un'azienda indipendentemente dal debito. L'EV è calcolato come capitalizzazione di mercato più debito, azioni privilegiate e interessi di minoranza, meno contanti. Un'entità che acquista una società dovrebbe pagare il valore del patrimonio netto e assumere il debito, ma la liquidità ridurrebbe il prezzo pagato.
Esempio di Enterprise Multiple
Poiché il multiplo aziendale include attività, debito ed equità nella sua analisi, il multiplo aziendale di un'azienda fornisce una rappresentazione accurata delle prestazioni aziendali totali. Gli analisti azionari utilizzano il multiplo aziendale quando prendono decisioni di investimento.
Ad esempio, Denbury Resources Inc., una compagnia petrolifera e di gas naturale con sede in Texas, ha registrato la sua performance finanziaria nel primo trimestre il 24 giugno 2016. Denbury Resources ha avuto un rapporto tra valore aziendale e EBITDA rettificato di 5 volte e un'impresa a termine multiplo di 13x. Entrambi i multipli di impresa sono stati confrontati con altre società del settore con multipli di società precedenti. Il multiplo delle imprese forward di 13 volte era più del doppio del valore aziendale rispetto allo stesso periodo del 2015. Gli analisti hanno scoperto che l'aumento era dovuto a un calo previsto dell'EBITDA della società del 62%.
Limitazioni del multiplo aziendale
I multipli aziendali forniscono una scorciatoia facile per identificare le aziende che sono ben valutate. Ma attenzione alle trappole di valore, azioni con multipli bassi perché meritate (ad esempio, la società sta lottando e non si riprenderà). Questo crea l'illusione di un investimento di valore, ma i fondamenti del settore o dell'azienda puntano verso rendimenti negativi.
Gli investitori tendono a supporre che la performance passata di un titolo sia indicativa di rendimenti futuri e quando il multiplo diminuisce, spesso colgono l'opportunità di acquistarlo a un valore "economico". La conoscenza del settore e dei fondamenti dell'azienda può aiutare a valutare il valore effettivo del titolo.
Un modo semplice per farlo è quello di esaminare la redditività (in avanti) attesa (EBITDA) e determinare se le proiezioni superano il test. I multipli forward devono essere inferiori ai multipli LTM correnti; se sono più alti, in genere significa che i profitti diminuiranno e il prezzo delle azioni non riflette ancora questo calo. A volte i multipli in avanti possono sembrare estremamente economici. Le trappole del valore si verificano quando questi multipli forward sembrano eccessivamente economici, ma la realtà è che l'EBITDA previsto è troppo alto e il prezzo delle azioni è già diminuito, probabilmente riflettendo la cautela del mercato. Pertanto, è importante conoscere i catalizzatori dell'azienda e del settore.
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