Gli ETF Smart Beta sono attivi, passivi o entrambi?

La beta intelligente è un grosso problema nel mondo dei fondi negoziati in borsa (ETF). Che tu lo chiami beta intelligente, fattore di investimento o usi il termine "beta strategica" di Morningstar Inc., queste strategie dell'ETF sono di gran moda. La maggior parte delle strategie beta intelligenti si basano su una svolta su un indice passivo mainstream. Ma queste strategie sono davvero un'altra versione dell'indicizzazione o sono una gestione attiva?

Investimento del fattore

Gli investimenti fattoriali richiedono agli investitori di tenere conto di un maggiore livello di granularità nella scelta dei titoli, in particolare più granulari della classe di attività. I fattori comuni esaminati nell'investimento dei fattori includono stile, dimensioni e rischio. Ecco alcuni esempi di ETF che utilizzano cinque principali fattori beta intelligenti:

• Value - ETF Guggenheim S&P 500 Pure Value (RPV) investe nel terzo più economico delle azioni nell'indice S&P 500 sulla base di metriche quali il rapporto prezzo-utili. Inoltre, il fondo pondera le posizioni delle loro caratteristiche di valore. Questo ETF prende una fetta dell'indice e applica le proprie metriche per provare a battere l'indice e i suoi peer di grande valore.
• Dimensione - L'ETF iShares USA Size Factor (SIZE) "cerca di tracciare i risultati di investimento di un indice composto da titoli statunitensi a grande e media capitalizzazione con una capitalizzazione di mercato media relativamente più piccola", secondo il sito Web iShares. Questo ETF tiene traccia di un indice costruito da MSCI che ripensa periodicamente i primi 600 titoli nell'universo a grande e media capitalizzazione per conferire alle azioni di questo universo una ponderazione più elevata.
• Momentum - ETF iShares MSCI USA Momentum Factor Index "... si rivolge a titoli a grande e media capitalizzazione con un forte slancio dei prezzi adeguato al rischio", secondo Morningstar. La loro analisi menziona anche che l'indice di specialità costruito per questo ETF da MSCI tiene conto dei fattori di momentum adeguati al rischio, che differisce dalla maggior parte delle strategie di investimento di momentum. Inoltre, riequilibra l'indice solo semestralmente, rispetto al mensile, per la maggior parte delle strategie di momentum. (Per ulteriori informazioni, consultare: Strategie degli ETF Smart Beta. )
• Bassa volatilità - Invesco S&P 500 ETF a bassa volatilità (SPLV) "... prende di mira i 100 titoli dell'S & P 500 con la più bassa volatilità negli ultimi 12 mesi e li pondera in base all'inverso della loro volatilità, in modo tale che i titoli meno volatili ricevano ponderazioni maggiori", secondo l'analisi di Morningstar.
• Alta qualità - ETF Schwab US Dividend Equity (SCHD) " ... la capitalizzazione di mercato pesa 100 titoli statunitensi ad alto rendimento con solidi fondamentali e un track record costante di dividendi paganti", secondo Morningstar.

Mentre leggi le descrizioni di questi ETF e di altri ETF beta intelligenti, rimani colpito dal fatto che questi non sono solo ETF ponderati sulla capitalizzazione di mercato dell'ordine di un tradizionale ETF indice come l'SPDR S&P ampiamente diffuso 500 ETF (SPY). Sembra anche che anche seguire questi parametri richieda un po 'di lavoro. Questo è molto più del semplice monitoraggio dei 500 maggiori titoli statunitensi o di 2.000 titoli small cap. Nella maggior parte dei casi, gli ETF sulle smart beta hanno rapporti di spesa più elevati rispetto agli ETF sugli indici in chiaro.

Una combinazione di attivo e passivo?

Gli ETF sulle smart beta generalmente seguono passivamente un indice o un benchmark unico che è stato creato per il fondo. Questi sono generalmente basati su regole e spesso richiedono una sorta di ricostituzione periodica o riconfigurazione per riequilibrare. Questi benchmark sintetici sono per lo più costruiti nel "laboratorio" e testati tramite ribilanciamento. Alcuni hanno una discreta quantità di storia, altri sono nuovi e non sono stati testati su un intero ciclo di borsa.

Altaf Kassam, capo dell'indice MSCI Applied Research, ha affermato quanto segue riguardo ai fattori di investimento: “È un terzo modo di investire: tra attivo e passivo. Non sostituisce gli investimenti passivi a capitalizzazione di mercato, né sostituisce completamente la gestione attiva. L'investimento fattoriale presenta alcune delle caratteristiche dell'investimento passivo, come l'investimento sistematico a basso costo. Presenta inoltre alcune delle caratteristiche della gestione attiva mirando a generare rendimenti superiori all'indice ponderato per la capitalizzazione di mercato. "

Perché Smart Beta?

Negli ultimi anni, gli investimenti in indici passivi sono cresciuti in popolarità. Molti fondi indicizzati ed ETF sovraperformano regolarmente la maggior parte dei gestori attivi nella loro classe di attività.

Gli investitori e i fornitori di ETF sono un gruppo competitivo e il concetto di smart beta è nato dal desiderio di battere l'indicizzazione alla vaniglia con i costi bassi e la natura passiva dei fondi indicizzati. Una delle cose che gli investitori e i consulenti finanziari devono ricordare con la beta intelligente è che le strategie o i fattori possono rimanere in ritardo per lunghi periodi di tempo, anche se alla fine si dimostrano superiori nel lungo periodo.

Una cosa a lungo termine

John Rekenthaler di Morningstar dimostrò che i fattori di valore, dimensioni e quantità di moto offrivano prestazioni relative superiori tra il 1964 e il 1981. Questa sovraperformance è continuata dal 1981 al 2009 per investimenti basati sul valore e sulla dinamica. Nel periodo dal fondo del mercato all'inizio del 2009 fino alla fine del 2015, tuttavia, tutti e tre i fattori hanno sottoperformato. Queste sono ovviamente generalizzazioni, ma ciò dimostra la natura a lungo termine dell'investimento dei fattori.

La linea di fondo

La beta intelligente è una forma di indicizzazione o gestione attiva? Per i puristi indicisti, probabilmente direbbero quest'ultimo. Quelli che lo considerano più un ibrido dei due hanno probabilmente ragione, almeno in una certa misura.