Rischio di cambio

Il rischio di cambio o rischio di cambio (forex) è un rischio inevitabile di investimenti esteri, ma può essere mitigato considerevolmente attraverso tecniche di copertura. Per eliminare il rischio forex, un investitore dovrebbe evitare del tutto di investire in attività all'estero. Tuttavia, il rischio di cambio può essere mitigato con contratti a termine su valute o future.

• Il rischio di cambio è causato dalle fluttuazioni della valuta locale dell'investitore rispetto alla valuta di investimento estera.
• Questi rischi possono essere mitigati attraverso l'uso di un fondo negoziato in borsa coperto o dal singolo investitore utilizzando vari strumenti di investimento, quali contratti a termine su valute o futures o opzioni.
• Il rischio di cambio non è completamente evitabile ma può essere mitigato.

Come funziona il rischio di cambio

Per l'investitore americano, la copertura del rischio di cambio è particolarmente importante quando il dollaro USA è in aumento poiché il rischio può erodere i rendimenti degli investimenti esteri. Per gli investitori esteri, è vero il contrario, in particolare quando gli investimenti statunitensi stanno eseguendo. Questo perché il deprezzamento della valuta locale rispetto all'USD può fornire un ulteriore impulso ai rendimenti. In tali situazioni, poiché il movimento del tasso di cambio sta operando a favore dell'investitore, la linea d'azione appropriata è quella di non essere coperta.

La regola empirica, per quanto riguarda gli investimenti esteri, è di lasciare il rischio di cambio senza copertura quando la valuta locale si deprezza nei confronti della valuta di investimento estera ma di coprire tale rischio quando la valuta locale si sta apprezzando rispetto alla valuta di investimento estera .

Ecco due modi per mitigare il rischio forex:

• Investire in attività coperte : la soluzione più semplice è investire in attività coperte all'estero, come i fondi negoziati in borsa (ETF). Gli ETF sono disponibili per una vasta gamma di attività sottostanti scambiate nella maggior parte dei principali mercati. Molti fornitori di ETF offrono versioni coperte e non coperte dei loro fondi che tengono traccia dei benchmark o indici di investimento più diffusi. Sebbene il fondo coperto avrà generalmente un rapporto di spesa leggermente superiore rispetto alla sua controparte non coperta a causa del costo della copertura, i grandi ETF possono coprire il rischio di cambio a una frazione del costo di copertura sostenuto da un singolo investitore. Ad esempio, per l'indice MSCI EAFE, il principale parametro di riferimento per gli investitori statunitensi per misurare la performance azionaria internazionale, il rapporto di spesa per l'ETF iShares MSCI EAFE (EFA) è dello 0, 31%. Il coefficiente di spesa dell'ETF MSCI EAFE (HEFA) iShares Currency Hedged è 0, 69.
• Il tasso di cambio di copertura si rischia da soli : molto probabilmente gli investitori hanno una certa esposizione forex se il loro portafoglio contiene azioni o obbligazioni in valuta estera o ricevute di deposito americane (ADR). Un malinteso comune è che il loro rischio di cambio è coperto, ma non è così.

considerazioni speciali

È possibile coprire il rischio di cambio utilizzando uno o più dei seguenti strumenti:

• Forward for currency: i forward in valuta possono essere efficacemente utilizzati per coprire il rischio di cambio. Ad esempio, supponiamo che un investitore statunitense abbia un'obbligazione denominata in euro che scade tra un anno ed è preoccupata per il rischio che l'euro diminuisca nei confronti del dollaro USA in quel lasso di tempo. L'investitore può stipulare un contratto a termine per vendere euro (per un importo pari al valore di scadenza dell'obbligazione) e acquistare dollari statunitensi al tasso forward di un anno. Mentre il vantaggio dei contratti a termine è che possono essere personalizzati per importi e scadenze specifici, uno svantaggio principale è che non sono prontamente accessibili ai singoli investitori. Un modo alternativo per coprire il rischio di cambio è costruire un contratto a termine sintetico utilizzando la copertura del mercato monetario.
• Futures su valute : i futures su valute vengono utilizzati per coprire il rischio di cambio in quanto negoziano in borsa e necessitano solo di una piccola parte del margine iniziale. Gli svantaggi sono che non possono essere personalizzati e sono disponibili solo per date fisse.
• ETF valutari : la disponibilità di ETF che hanno una valuta specifica come attività sottostante significa che gli ETF valutari possono essere utilizzati per coprire il rischio di cambio. Questo non è probabilmente il modo più efficace per coprire il rischio di cambio per importi maggiori. Tuttavia, per i singoli investitori, la loro capacità di essere utilizzati per piccoli importi e il fatto che sono idonei al margine e possono essere negoziati sul lato lungo o corto li porta a fornire vantaggi significativi.
• Opzioni su valute : le opzioni su valute offrono un'altra alternativa possibile alla copertura del rischio di cambio. Le opzioni valutarie conferiscono a un investitore o un operatore il diritto di acquistare o vendere una valuta specifica in un determinato importo alla data di scadenza o prima del prezzo di esercizio. Ad esempio, le opzioni valutarie negoziate sul Nasdaq sono disponibili in tagli di EUR 10.000, GBP 10.000, CAD 10.000 o JPY 1.000.000, rendendole adatte al singolo investitore.

Non è possibile evitare del tutto il rischio di cambio quando si investe all'estero, ma può essere mitigato considerevolmente attraverso l'uso di tecniche di copertura. La soluzione più semplice è investire in investimenti coperti come ETF coperti.

Il gestore del fondo di un ETF coperto può coprire il rischio forex a un costo relativamente inferiore. Tuttavia, un investitore che detiene azioni o obbligazioni in valuta estera o persino ricevute di deposito americane (ADR) dovrebbe considerare la copertura del rischio di cambio utilizzando una delle molte strade disponibili come contratti a termine su valute, futures, ETF o opzioni.