Fattori da considerare nella valutazione della gestione aziendale

La maggior parte degli investitori si rende conto che per un'azienda è importante avere un buon team di gestione. Il problema è che valutare la gestione è difficile. Tanti aspetti del lavoro sono immateriali. È chiaro che gli investitori non possono sempre essere sicuri di una società studiando solo i bilanci. Fallout come Enron, Worldcom e Imclone hanno dimostrato l'importanza di enfatizzare gli aspetti qualitativi di un'azienda.

Key Takeaways

• Non esiste una formula magica per valutare la gestione, ma ci sono fattori ai quali dovresti prestare attenzione. In questo articolo, discuteremo alcuni di questi segni.
• Quando si valuta un investimento azionario, comprendere la qualità e l'abilità del management di un'azienda è fondamentale per stimare il successo e la redditività futuri.
• Osservare il prezzo delle azioni da solo, tuttavia, può dare falsi segnali. In effetti, diversi high-flyer come Enron e Worldcom, hanno prezzi delle azioni alle stelle nonostante la gestione corrotta e inetti che opera dietro le quinte.
• Guarda metriche indirette come per quanto tempo i manager hanno lavorato lì e che tipo di compensazione ottengono, nonché fattori come i riacquisti di azioni per vedere come sta andando la gestione.

Il lavoro di gestione

Una solida gestione è la spina dorsale di qualsiasi azienda di successo. Anche i dipendenti sono molto importanti, ma è la direzione che alla fine prende le decisioni strategiche. Puoi pensare alla gestione come al capitano di una nave. Mentre non guida fisicamente la barca, lui o lei dirige gli altri a prendersi cura di tutti i fattori che garantiscono un viaggio sicuro. (Per ulteriori approfondimenti, consultare la sezione Lifting The Lid On CEO Compensation .)

Teoricamente, la direzione di una società quotata in borsa è responsabile della creazione di valore per gli azionisti. Pertanto, il management dovrebbe avere gli imprenditori intelligenti per gestire un'azienda nell'interesse dei proprietari. Certo, non è realistico credere che il management pensi solo agli azionisti. Anche i manager sono persone e, come chiunque altro, cercano guadagni personali. I problemi sorgono quando gli interessi dei gestori sono diversi da quelli degli azionisti. La teoria alla base della tendenza che ciò accada si chiama teoria dell'agenzia. Dice che si verificherà un conflitto a meno che il compenso della direzione non sia in qualche modo legato agli interessi degli azionisti. Non essere ingenuo pensando che il consiglio di amministrazione verrà sempre in soccorso degli azionisti. Il management deve avere delle ragioni reali per essere vantaggioso per gli azionisti.

Il prezzo delle azioni non è sempre un riflesso di una buona gestione

Alcuni sostengono che i fattori qualitativi sono inutili perché il vero valore della gestione si rifletterà nella linea di fondo e nel prezzo delle azioni. C'è del vero in questo nel lungo periodo, ma una forte performance nel breve periodo non garantisce una buona gestione. Il miglior esempio è la caduta delle dotcom. Per un periodo di tempo, tutti hanno parlato di come i nuovi imprenditori avrebbero cambiato le regole del business. Il prezzo delle azioni è stato considerato una sicura indicazione di successo. Il mercato, tuttavia, si comporta in modo strano a breve termine. Le solide prestazioni delle scorte da sole non significano che si possa presumere che la gestione sia di alta qualità.

Durata del mandato

Un buon indicatore è da quanto tempo l'amministratore delegato e il vertice aziendale servono l'azienda. Un grande esempio è General Electric, il cui ex CEO, Jack Welch, è stato con l'azienda per circa 20 anni prima di ritirarsi. Molti lo annunciano come uno dei migliori manager di tutti i tempi.

Warren Buffett ha anche parlato del superbo record di conservazione del Berkshire Hathaway. Uno dei criteri di investimento di Buffett è la ricerca di una gestione solida e stabile che rimanga con le loro aziende a lungo termine. (Ulteriori informazioni sulle strategie di gestione da un amministratore delegato .)

Strategia e obiettivi

Chiediti, che tipo di obiettivi ha fissato il management per l'azienda? L'azienda ha una dichiarazione di missione? Quanto è concisa la dichiarazione di missione? Una buona dichiarazione di missione crea obiettivi per dirigenti, impiegati, azionisti e persino partner. È un brutto segno quando le aziende allacciano la loro missione con le ultime parole d'ordine e il gergo aziendale.

Acquisto privilegiato e riacquisto di azioni

Se gli addetti ai lavori acquistano azioni nelle proprie società, di solito è perché sanno qualcosa che i normali investitori non sanno. Addetti ai lavori che acquistano azioni regolarmente mostrano agli investitori che i gestori sono disposti a mettere i loro soldi in bocca. La chiave qui è prestare attenzione a quanto tempo il management detiene azioni. Capovolgere le azioni per guadagnare rapidamente è una cosa; investire a lungo termine è un altro.

Lo stesso si può dire per i riacquisti di azioni. Se chiedi alla direzione di un'azienda di riacquisti, probabilmente ti dirà che un riacquisto è l'uso logico delle risorse di un'azienda. Dopotutto, l'obiettivo del management di un'azienda è massimizzare il rendimento per gli azionisti. Un riacquisto aumenta il valore per gli azionisti se la società è veramente sottovalutata.

compensazione

I dirigenti di alto livello raccolgono sei o sette cifre all'anno, giustamente. Una buona gestione si ripaga continuamente aumentando il valore per gli azionisti. Ma sapere quale livello di compensazione è troppo alto è una cosa difficile da determinare.

Una cosa da considerare è che la gestione in diversi settori assume importi diversi. Ad esempio, i CEO nel settore bancario ricevono oltre $ 20 milioni all'anno, mentre un CEO di una società di vendita al dettaglio o di servizi alimentari può guadagnare solo $ 1 milione. Come regola generale, si desidera assicurarsi che i CEO degli stessi settori abbiano un compenso simile. (Ulteriori informazioni in chi dovrebbero essere le corporazioni per favore? )

Devi essere sospettoso se un manager guadagna una quantità oscena di denaro mentre l'azienda soffre. Se un manager si prende davvero cura degli azionisti a lungo termine, questo gestore si pagherebbe somme esorbitanti di denaro durante i periodi difficili? Tutto dipende dal problema dell'agenzia. Se un CEO guadagna milioni di dollari quando la società fallisce, quale incentivo ha per fare un buon lavoro?

Non puoi parlare di compensi senza menzionare le opzioni su azioni. Qualche anno fa, molte opzioni elogiate erano la soluzione per garantire che il management aumentasse il valore per gli azionisti. La teoria suona bene ma non funziona altrettanto bene nella realtà. È vero che le opzioni legano la compensazione alla performance, ma non necessariamente a beneficio degli investitori a lungo termine. Molti dirigenti hanno semplicemente fatto tutto il necessario per aumentare il prezzo delle azioni in modo da poter guadagnare le loro opzioni per guadagnare rapidamente. Gli investitori hanno poi capito che i libri erano stati cucinati, quindi i prezzi delle azioni sono crollati di nuovo mentre il management ha ottenuto milioni. Inoltre, le stock options non sono gratuite, quindi il denaro deve provenire da qualche parte, di solito la diluizione delle azioni degli azionisti esistenti.

Come per la proprietà azionaria, guarda se la gestione sta usando le opzioni come un modo per arricchirsi o se è effettivamente legata all'aumento di valore nel lungo periodo. Talvolta è possibile trovarlo nelle note al bilancio. (Per ulteriori informazioni, vedere Note a piè di pagina: iniziare a leggere la stampa fine .)

In caso contrario, dai un'occhiata al database EDGAR per un modulo 14A. Il 14A elencherà, tra gli altri fattori, le informazioni di base sui gestori, i loro compensi (comprese le borse di opzione) e la proprietà interna.

La linea di fondo

Non esiste un unico modello per la valutazione della gestione di un'azienda, ma speriamo che i problemi discussi in questo articolo possano darti alcune idee per l'analisi di un'azienda.

Guardare i risultati finanziari ogni trimestre è importante, ma non racconta l'intera storia. Passa un po 'di tempo a indagare sulle persone che riempiono quei bilanci con numeri.