Ammortamento valutario
L'ammortamento valutario è un calo del valore di una valuta in un sistema di tassi di cambio fluttuanti. L'ammortamento valutario può verificarsi a causa di fattori quali fondamentali economici, differenziali dei tassi di interesse, instabilità politica o avversione al rischio tra gli investitori.
I paesi con fondamentali economici deboli come i deficit cronici delle partite correnti e gli alti tassi di inflazione hanno generalmente valute deprezzanti. L'ammortamento valutario, se ordinato e graduale, migliora la competitività delle esportazioni di una nazione e può migliorare il suo deficit commerciale nel tempo. Ma un deprezzamento della valuta brusco e considerevole può spaventare gli investitori stranieri che temono che la valuta possa cadere ulteriormente, e portarli a tirare fuori gli investimenti di portafoglio dal paese, esercitando un'ulteriore pressione al ribasso sulla valuta.
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Spiegazione dell'ammortamento valutario
La politica monetaria semplice e l'inflazione elevata sono due delle principali cause di deprezzamento valutario. In un ambiente a basso tasso di interesse, centinaia di miliardi di dollari inseguono il rendimento più elevato. I differenziali attesi dei tassi di interesse possono innescare un deprezzamento valutario. Mentre le banche centrali aumentano i tassi di interesse per combattere l'inflazione, troppa inflazione può minacciare la stabilità e causare un deprezzamento della valuta.
Inoltre, l'inflazione può comportare costi di input più elevati per le esportazioni, il che rende le esportazioni di una nazione meno competitive nei mercati globali, aumentando il deficit commerciale e facendo deprezzare la valuta.
Quantitative Easing e The Falling USD
In risposta alla crisi finanziaria, la Federal Reserve ha intrapreso tre round di Quantitative Easing (QE), che ha inviato rendimenti obbligazionari a livelli record. Dopo il primo round di QE nel 2008, il dollaro USA (USD) si è fortemente deprezzato. L'indice del dollaro USA (USDX) è diminuito di oltre il 10% nelle sei settimane successive all'inizio del QE1.
Nel 2010, quando la Fed iniziò il QE2 il risultato fu lo stesso. Durante il deprezzamento del USD 2010-2011, il biglietto verde ha toccato i minimi storici rispetto allo yen giapponese (JPY), al dollaro canadese (CAD) e al dollaro australiano (AUD).
Retorica politica e deprezzamento valutario
Mentre i fondamentali economici nella maggior parte determinano il valore di una valuta, i discorsi politici possono far cadere una valuta.
Tra il 2015 e il 2016, gli Stati Uniti e la Cina sono stati ripetutamente in una battaglia di parole in merito al valore valutario reciproco. Nell'agosto 2015, la Banca popolare cinese (PBOC) ha svalutato la valuta del paese, lo yuan, di circa il 2% contro l'USD, con funzionari cinesi che affermavano che era necessaria la mossa per impedire un ulteriore calo delle esportazioni. Durante la campagna elettorale del 2016, il candidato repubblicano Donald Trump ha promesso di etichettare la Cina come un manipolatore di valuta, affermando che i funzionari cinesi stavano volutamente svalutando la sua valuta, portando a ingiusti vantaggi sul commercio. Nel 2018, la retorica politica tra Stati Uniti e Cina si è orientata verso il protezionismo che ha portato a una disputa commerciale in corso tra le due maggiori economie del mondo.
Volatilità e deprezzamento valutario
Improvvisi attacchi di deprezzamento valutario, specialmente nei mercati emergenti, aumentano inevitabilmente la paura del "contagio", per cui molte di queste valute vengono afflitte da preoccupazioni simili degli investitori. Tra le più importanti vi fu la crisi asiatica del 1997, innescata dal crollo della baht thailandese che causò una forte svalutazione nella maggior parte delle valute del sud-est asiatico.
In un altro esempio, le valute di nazioni come l'India e l'Indonesia sono state scambiate nettamente in ribasso nell'estate del 2013, poiché cresceva la preoccupazione che la Federal Reserve fosse pronta a liquidare i suoi ingenti acquisti di obbligazioni. Le valute dei mercati sviluppati possono anche sperimentare periodi di estrema volatilità Il 23 giugno 2016, la sterlina britannica (GBP) si è deprezzata dell'8% rispetto al dollaro USA dopo che il Regno Unito ha votato per lasciare l'Unione europea, definita Brexit.
Key Takeaways
- L'ammortamento valutario è un calo del valore di una valuta in un sistema di tassi di cambio fluttuanti.
- Fondamenti economici, differenziali di tasso di interesse, instabilità politica o avversione al rischio possono causare deprezzamento valutario.
- L'ammortamento ordinato delle valute può aumentare l'attività di esportazione di un paese in quanto i suoi prodotti e servizi diventano più economici da acquistare.
- I programmi di allentamento quantitativo della Federal Reserve utilizzati per stimolare l'economia a seguito della crisi finanziaria del 2007-2008 hanno causato un deprezzamento del dollaro USA.
- L'ammortamento valutario in un paese può estendersi ad altri paesi.
Esempio recente di deprezzamento valutario: lira turca
La valuta turca, la lira, ha perso oltre il 40% del suo valore contro l'USD tra gennaio e agosto 2018. Una combinazione di fattori ha portato al deprezzamento. In primo luogo, gli investitori hanno iniziato a temere che le società turche non sarebbero state in grado di rimborsare prestiti denominati in dollari ed euro poiché la lira ha continuato a scendere di valore. In secondo luogo, il presidente Trump ha approvato il raddoppio delle tariffe di acciaio e alluminio imposte alla Turchia in un momento in cui c'erano già timori per l'economia in difficoltà del paese. La lira è precipitata del 20% dopo che Trump ha pubblicato la notizia tramite un tweet.
Infine, il presidente della Turchia, Recep Tayyip Erdogan, non ha permesso alla banca centrale turca di aumentare i tassi di interesse, mentre allo stesso tempo il paese non aveva una quantità sufficiente di dollari USA per difendere la sua valuta sui mercati dei cambi. La banca centrale turca ha finalmente alzato i tassi di interesse a settembre 2018 dal 17, 75% al 24% per stabilizzare la sua valuta e frenare l'inflazione.
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