Forze che muovono i prezzi delle azioni

I prezzi delle azioni sono determinati sul mercato, dove l'offerta del venditore soddisfa la domanda dell'acquirente. Ma ti sei mai chiesto cosa guida il mercato azionario, ovvero quali fattori influenzano il prezzo di un titolo? Sfortunatamente, non esiste un'equazione chiara che ci dica esattamente come si comporterà un prezzo delle azioni. Detto questo, sappiamo alcune cose sulle forze che muovono una scorta su o giù. Queste forze rientrano in tre categorie: fattori fondamentali, fattori tecnici e sentimento del mercato.

Key Takeaways

• I prezzi delle azioni sono determinati da una varietà di fattori, ma alla fine il prezzo in un dato momento è dovuto alla domanda e all'offerta in quel momento nel mercato.
• I fattori fondamentali determinano i prezzi delle azioni in base ai guadagni e alla redditività di un'azienda derivanti dalla produzione e vendita di beni e servizi.
• I fattori tecnici si riferiscono alla cronologia dei prezzi di un titolo nel mercato relativa ai modelli di grafici, alla dinamica e ai fattori comportamentali di operatori e investitori.

Fattori fondamentali

In un mercato efficiente, i prezzi delle azioni sarebbero determinati principalmente dai fondamentali, che a livello base si riferiscono a una combinazione di due cose:

1. Una base di utili, come utili per azione (EPS)
2. Un multiplo di valutazione, ad esempio un rapporto P / E

Un proprietario di azioni ordinarie ha un diritto sugli utili e l'utile per azione (EPS) è il rendimento del proprietario sul proprio investimento. Quando acquisti un titolo, stai acquistando una quota proporzionale di un intero flusso futuro di guadagni. Questo è il motivo del multiplo di valutazione: è il prezzo che sei disposto a pagare per il futuro flusso di guadagni.

Cosa sposta i prezzi delle azioni?

Parte di questi guadagni può essere distribuita come dividendo, mentre il resto verrà trattenuto dalla società (per tuo conto) per reinvestire. Possiamo pensare al flusso di utili futuro in funzione sia dell'attuale livello di utili sia della crescita prevista in questa base di utili.

Come mostrato nel diagramma, il multiplo di valutazione (P / E) o il prezzo delle azioni come un multiplo di EPS, è un modo per rappresentare il valore attuale scontato del flusso di utili futuri attesi.

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La base degli utili

Sebbene stiamo usando l'EPS, una misura contabile, per illustrare il concetto di base degli utili, esistono altre misure del potere degli utili. Molti sostengono che le misure basate sul flusso di cassa siano superiori. Ad esempio, il flusso di cassa gratuito per azione viene utilizzato come misura alternativa del potere di guadagno.

Il modo in cui viene misurato il potere di guadagno può anche dipendere dal tipo di azienda analizzata. Molte industrie hanno le proprie metriche personalizzate. I fondi comuni di investimento immobiliare (REIT), ad esempio, utilizzano una misura speciale del potere di guadagno chiamata fondi dalle operazioni (FFO). Le società relativamente mature sono spesso misurate in base ai dividendi per azione, che rappresentano ciò che l'azionista riceve effettivamente.

Il multiplo di valutazione

Il multiplo di valutazione esprime aspettative per il futuro. Come abbiamo già spiegato, si basa fondamentalmente sul valore attuale scontato del flusso di utili futuri. Pertanto, i due fattori chiave qui sono:

1. La crescita prevista nella base degli utili
2. Il tasso di sconto, utilizzato per calcolare il valore attuale del flusso futuro di utili

Un tasso di crescita più elevato farà guadagnare allo stock un multiplo più elevato, ma un tasso di sconto più elevato farà guadagnare un multiplo più basso.

Ciò che determina il tasso di sconto "> inflazione (o tassi di interesse, probabilmente). Una maggiore inflazione guadagna un tasso di sconto più elevato, che guadagna un multiplo inferiore (il che significa che i guadagni futuri varranno meno in ambienti inflazionistici).

In sintesi, i principali fattori fondamentali sono:

• Il livello della base degli utili (rappresentato da misure quali EPS, flusso di cassa per azione, dividendi per azione)
• La crescita prevista nella base degli utili
• Il tasso di sconto, che è esso stesso una funzione dell'inflazione
• Il rischio percepito dello stock

Fattori tecnici

Le cose sarebbero più facili se solo i fattori fondamentali determinassero i prezzi delle azioni. I fattori tecnici sono il mix di condizioni esterne che alterano l'offerta e la domanda di azioni di un'azienda. Alcuni di questi influenzano indirettamente i fondamenti. Ad esempio, la crescita economica contribuisce indirettamente alla crescita degli utili.

I fattori tecnici includono quanto segue:

Inflazione

L'abbiamo menzionato in precedenza come input nel multiplo della valutazione, ma l'inflazione è un fattore determinante anche dal punto di vista tecnico. Storicamente, la bassa inflazione ha avuto una forte correlazione inversa con le valutazioni (una bassa inflazione determina alti multipli e un'alta inflazione guida bassi multipli). La deflazione, d'altra parte, è generalmente negativa per le azioni perché indica una perdita di potere sui prezzi per le aziende.

Forza economica del mercato e dei pari

Le azioni delle società tendono a seguire il mercato e i loro pari settoriali o settoriali. Alcune importanti società di investimento sostengono che la combinazione dei movimenti globali del mercato e del settore, al contrario della performance individuale di un'azienda, determina la maggior parte del movimento di un titolo. (La ricerca ha suggerito che i fattori economici / di mercato ne rappresentano il 90 percento.) Ad esempio, una prospettiva improvvisamente negativa per uno stock al dettaglio fa spesso male ad altri stock al dettaglio in quanto "colpa per associazione" trascina giù la domanda per l'intero settore.

sostituti

Le aziende competono per dollari di investimento con altre classi di attività su un palcoscenico globale. Questi includono obbligazioni societarie, titoli di stato, materie prime, immobili e azioni estere. La relazione tra la domanda di azioni statunitensi e i loro sostituti è difficile da capire, ma svolge un ruolo importante.

Transazioni accidentali

Le transazioni accidentali sono acquisti o vendite di un titolo motivati ​​da qualcosa di diverso dalla convinzione del valore intrinseco del titolo. Queste transazioni includono operazioni interne privilegiate, che sono spesso pre-programmate o guidate da obiettivi di portafoglio. Un altro esempio è un'istituzione che acquista o mette in cortocircuito un'azione per coprire altri investimenti. Sebbene tali transazioni non possano rappresentare "voti espressi" a favore o contro lo stock, hanno un impatto sull'offerta e sulla domanda e, pertanto, possono spostare il prezzo.

demografia

Sono state fatte alcune ricerche importanti sulla demografia degli investitori. Gran parte riguarda queste due dinamiche:

1. Investitori di mezza età, persone con un picco di reddito che tendono a investire nel mercato azionario
2. Gli investitori più anziani, che tendono a ritirarsi dal mercato per soddisfare le esigenze di pensionamento

L'ipotesi è che maggiore è la percentuale di investitori di mezza età tra la popolazione che investe, maggiore è la domanda di azioni e maggiori sono i multipli di valutazione.

tendenze

Spesso uno stock si muove semplicemente secondo una tendenza a breve termine. Da un lato, uno stock che si sta muovendo verso l'alto può guadagnare slancio, poiché "il successo genera successo" e la popolarità aumenta lo stock. D'altra parte, uno stock a volte si comporta in modo opposto in una tendenza e fa ciò che viene chiamato tornare alla media. Sfortunatamente, poiché le tendenze tagliano in entrambi i modi e sono più evidenti con il senno di poi, sapere che le azioni sono "alla moda" non ci aiuta a prevedere il futuro.

Liquidità

La liquidità è un fattore importante e talvolta sottovalutato. Si riferisce a quanto interesse degli investitori attira un determinato titolo. Lo stock di Wal-Mart, ad esempio, è altamente liquido e quindi altamente sensibile alle notizie materiali; l'azienda media small cap è meno. Il volume degli scambi non è solo un proxy per la liquidità, ma è anche una funzione delle comunicazioni aziendali (ovvero il grado in cui la società sta attirando l'attenzione della comunità degli investitori). Le azioni a grande capitalizzazione hanno un'elevata liquidità: sono ben seguite e fortemente negoziate. Molti titoli a piccola capitalizzazione soffrono di uno "sconto di liquidità" quasi permanente perché semplicemente non sono sugli schermi radar degli investitori.

notizia

Sebbene sia difficile quantificare l'impatto di notizie o sviluppi inattesi all'interno di un'azienda, industria o economia globale, non si può sostenere che influenzi il sentimento degli investitori. La situazione politica, i negoziati tra paesi o società, i progressi del prodotto, le fusioni e le acquisizioni e altri eventi imprevisti possono influire sulle azioni e sul mercato azionario. Poiché la negoziazione di titoli avviene in tutto il mondo e i mercati e le economie sono interconnessi, le notizie in un paese possono avere un impatto quasi immediato sugli investitori in un altro.

Sentimento del mercato

Il sentimento di mercato si riferisce alla psicologia dei partecipanti al mercato, individualmente e collettivamente. Questa è forse la categoria più irritante. Il sentimento di mercato è spesso soggettivo, di parte e ostinato. Ad esempio, puoi dare un solido giudizio sulle prospettive di crescita futura di un titolo e il futuro potrebbe persino confermare le tue proiezioni, ma nel frattempo il mercato potrebbe soffermarsi miopi su una singola notizia che mantiene il titolo artificialmente alto o basso. E a volte puoi aspettare a lungo nella speranza che altri investitori notino i fondamenti.

Il sentimento di mercato viene esplorato dal campo relativamente nuovo della finanza comportamentale. Si parte dal presupposto che i mercati apparentemente non sono efficienti per la maggior parte del tempo e questa inefficienza può essere spiegata dalla psicologia e da altre discipline delle scienze sociali. L'idea di applicare le scienze sociali alla finanza è stata pienamente legittimata quando Daniel Kahneman, PhD, uno psicologo, ha vinto il premio Nobel per le scienze economiche nel 2002 (il primo psicologo a farlo). Molte delle idee in finanza comportamentale confermano sospetti osservabili: che gli investitori tendono a dare troppa enfasi ai dati che vengono facilmente in mente; che molti investitori reagiscono con maggior dolore alle perdite che con piacere a guadagni equivalenti; e che gli investitori tendono a persistere in un errore.

Alcuni investitori affermano di essere in grado di capitalizzare la teoria della finanza comportamentale. Per la maggior parte, tuttavia, il campo è abbastanza nuovo da servire da categoria "catch-all", dove tutto ciò che non possiamo spiegare viene depositato.

La linea di fondo

Diversi tipi di investitori dipendono da diversi fattori. Gli investitori e gli operatori a breve termine tendono a incorporare e possono persino dare la priorità ai fattori tecnici. Gli investitori a lungo termine danno la priorità ai fondamentali e riconoscono che i fattori tecnici svolgono un ruolo importante. Gli investitori che credono fortemente nei fondamentali possono riconciliarsi con le forze tecniche con il seguente argomento popolare: i fattori tecnici e il sentimento del mercato spesso sopraffanno il breve periodo, ma i fondamentali determineranno il prezzo delle azioni nel lungo periodo. Nel frattempo, possiamo aspettarci sviluppi più interessanti nel settore della finanza comportamentale, soprattutto perché le teorie finanziarie tradizionali non sembrano spiegare tutto ciò che accade sul mercato.