Le differenze nascoste tra i fondi indicizzati

Pensa ai tuoi viaggi al negozio di dolciumi da bambino. Sceglieresti le tue caramelle preferite ... diciamo che erano jelly bean. Quando eri un bambino, l'arancia sapeva di arance e il giallo aveva il sapore di limoni; ma qualche tempo dopo, arrivarono le jelly bean Jelly Belly e all'improvviso le jelly bean gialle che hai acquistato potrebbero avere un sapore di ananas o banane ... o persino popcorn!

La lezione qui - che le apparenze non sono necessariamente attendibili - può essere applicata anche ai fondi indicizzati. Sebbene i fondi indicizzati S&P 500 o Dow Jones Industrial Average debbano replicare i rispettivi indici, la performance di nessun fondo è garantita uguale a quella di altri simili; né un fondo replicherà necessariamente l'indice che imita. Le differenze tra i fondi indicizzati possono essere impercettibili, ma per l'impatto maggiore che possono avere sulle vostre prospettive finanziarie a lungo termine, vale la pena esaminarle come parte del perfezionamento della vostra strategia di investimento.

The Moonshot: Index Funds
Un fondo indicizzato è un investimento passivo. Pertanto, un gestore di fondi seleziona una combinazione di attività per un portafoglio destinato a imitare un indice, come lo S&P 500. Poiché le attività sottostanti del fondo sono detenute e non negoziate attivamente, le spese operative sono generalmente inferiori ad alcune alternative.

Uno sguardo più da vicino
Per alcuni investitori, è ragionevole presumere che tutti i fondi indicizzati abbiano lo stesso rendimento; tuttavia, uno sguardo più approfondito rivela numerose disparità tra i diversi tipi di fondi.

Forse la differenza più distintiva - quella garantita per mangiare nel tuo rendimento - sono le spese operative di un fondo. Questi sono espressi come rapporto - la percentuale di spese rispetto all'importo delle attività medie annue gestite:

Esempio: rapporti di spesa
Gli investitori che scelgono di collocare i propri fondi in fondi indicizzati dovrebbero, in teoria, aspettarsi minori costi operativi, in quanto il gestore del fondo non deve selezionare o gestire alcun tipo di titoli. In generale, le spese sono molto importanti da considerare quando si investe. I fondi indicizzati non fanno eccezione perché le spese incidono sul rendimento di un investitore. Si consideri il seguente confronto di 10 fondi S&P 500 e i relativi indici di spesa ad aprile 2003:

Figura 1

Le diverse barre in questo grafico rappresentano fondi diversi. Tenere presente che il rendimento annuale dell'S & P 500 alla fine di aprile 2003 era di circa il 5%, tenendo conto in particolare che i rapporti di spesa vanno dallo 0, 15% a quasi l'1, 60%. Se ipotizziamo che il fondo segua da vicino l'indice, un rapporto di spesa dell'1, 60% ridurrà il rendimento di un investitore di circa il 30%.

Fattore di commissione
Che i fondi indicizzati con mix di portafoglio quasi identici e le strategie di investimento che riescono a far pagare commissioni più elevate possono sembrare non plausibili. Tuttavia, alcuni fondi indicizzati addebitano carichi front-end, carichi back-end e commissioni 12b-1, che, se assunti cumulativamente, incidono notevolmente sul rendimento. Ad esempio, un fondo nel grafico sopra (che rimarrà senza nome) non ha il rapporto spese più elevato ma addebita un carico back-end del 3% e una commissione 12b-1 dell'1%.

Qualunque sia il motivo, non esiste alcuna giustificazione ragionevole per commissioni o spese operative più elevate per lo stesso prodotto esatto. Che si tratti di una maggiore esperienza di gestione nel monitoraggio di indici o di società di maggiori dimensioni che possiedono una base patrimoniale più ampia, aumentando la capacità di utilizzare economie di scala, fondi più grandi e più consolidati come il fondo dell'indice Vanguard 500 tendono ad addebitare commissioni più basse.

L'errore di tracciamento
Un altro metodo per valutare efficacemente i fondi indicizzati consiste nel confrontare i loro errori di tracciamento e quantificare la deviazione di ciascun fondo dall'indice che imita. L'errore di tracciamento viene generalmente espresso come una deviazione standard, quindi deviazioni considerevoli indicano grandi incongruenze tra il rendimento di un fondo indicizzato e il suo benchmark.

Questa grande divergenza è un'indicazione generale della cattiva costruzione di fondi e / o commissioni di fondi di grandi dimensioni e spese operative elevate. I costi elevati possono causare un rendimento significativamente inferiore del rendimento di un fondo indicizzato rispetto al rendimento dell'indice, causando un errore di tracciamento elevato. La deviazione crea guadagni minori e maggiori perdite per il fondo.

La Figura 2 (sotto) confronta il ritorno dell'S & P 500 (rosso), il Vanguard 500 (verde), il Dreyfus S&P 500 (blu) e l'Indice Advantus 500 B (viola). Si noti la divergenza del fondo indicizzato rispetto all'aumento del benchmark all'aumentare delle spese.

figura 2

Fonte: Barchart.com

Cosa c'è in un nome "> Wilshire 5000" segue solo quegli indici. Alcuni fondi hanno effettivamente comportamenti gestionali divergenti. All'interno del gruppo di fondi S&P 500, esiste un fondo indicizzato socialmente responsabile e un fondo potenziato. Entrambi questi fondi si trovano nella categoria dei fondi S&P 500 Index Tracker - ma sono davvero fondi indicizzati?

Quando un gestore di portafoglio per un fondo indicizzato svolge servizi di gestione aggiuntivi, il fondo non è più passivo. Di conseguenza, i fondi con queste funzionalità di vendita aggiunte hanno commissioni ben al di sopra della media.

Prendiamo ad esempio il fondo Devcap Shared Return, che è un fondo indicizzato S&P 500 socialmente responsabile. Al 4 giugno 2003, aveva un rapporto di spesa dell'1, 75% e addebitava una commissione 12b-1 dello 0, 25%. Un altro fondo, l'ASAF Bernstein Managed Index 500 B, è stato classificato come fondo indicizzato S&P 500, ma in realtà ha cercato di sovraperformare l'S & P 500!

Figura 3

Cercare un buy-in su un fondo il cui obiettivo è battere lo S&P o essere socialmente responsabile non è un problema. Il punto qui è di evitare confusione, che può sorgere tra fondi indicizzati reali e fondi che hanno solo nomi simili a indici.

Considerazioni finali
All'interno della categoria dei fondi indicizzati, non tutti i fondi elencati sono diversificati come quelli che seguono un indice come l'S & P 500. Molti fondi indicizzati hanno le stesse proprietà dei fondi focalizzati, di valore e / o settoriali. Ricorda che i fondi mirati tendono a detenere meno di 30 titoli o attività nello stesso settore. La mancanza di diversificazione nei fondi settoriali - come il fondo American Gas Index - e nei fondi indicizzati di valore che investono in meno di 30 titoli - come il fondo Strong Dow 30 Value - espongono gli investitori a un rischio più elevato rispetto a un fondo che monitora l'S & P 500, che è composto da 500 aziende in vari settori dell'economia.

La necessità di considerare le commissioni diventa ancora più importante rispetto all'aumento dei fattori di rischio: le commissioni riducono l'ammontare del rendimento ricevuto per i rischi assunti. Considera il seguente confronto tra i fondi indicizzati Dow 30:

Figura 4

In questo esempio, Orbitex Focus 30 A ha un rapporto di spesa di quasi il 3%. Uno sguardo più da vicino mostra un carico front-end del 5, 78% e le commissioni 12b-1 dello 0, 40%. Poiché il Dow ha perso circa il 12% rispetto all'anno conclusosi alla fine di aprile 2003, gli investitori di questo fondo avrebbero perso in cambio un enorme 15%.

Note da portare a casa
Se sei un investitore alla ricerca di opportunità di investimento in fondi indicizzati, è importante guardare oltre la visualizzazione al chiaro di luna:

1. Costi ed errori di tracciamento : prova a scegliere investimenti con spese operative minime e, preferibilmente, senza commissioni o errori di tracciamento allegati. Un'eccellente risorsa che abbiamo trovato utile per lo screening dei fondi indicizzati, in particolare quelli che seguono l'indice S&P 500, è Indexfunds.com. La funzione di screening di questo sito Web consente di ordinare i fondi in base ai loro rapporti di spesa, rendimenti e altri elementi.
2. Confronta il tuo fondo indicizzato prescelto con altri fondi simili - Ciò ti consente di determinare spese ragionevoli e di tracciare gli intervalli di errore per determinati gruppi di fondi.

La linea di fondo
Un'attenta indagine sui fondi indicizzati prima dell'acquisto implica che le commissioni siano basse, una solida comprensione di ciò che investe un determinato fondo, nonché strategie e obiettivi che i gestori utilizzano per raggiungere gli obiettivi. I fondi indicizzati possono essere investimenti molto affidabili, ma è più probabile che gli investitori ne trovino uno su cui poter contare se eliminano qualsiasi elemento di sorpresa.