Come evitare di cadere in preda alla prossima truffa di Madoff
Bernard Madoff ha truffato circa $ 50 miliardi dai suoi investitori per un periodo di 20 anni. Perché nessuno stava guardando? Esistono innumerevoli modi per eseguire la dovuta diligenza, ma molti metodi mancano il segno. Mentre è facile incolpare la Securities and Exchange Commission (SEC) per aver perso i segni e le accuse, c'è una lunga fila di parti interessate che non sono riuscite a capire la truffa di Madoff.
Una lezione da trarre da questo evento è che la due diligence significa molto di più che non semplicemente fare una visita o fare affidamento sulle opinioni degli altri. È una metodologia che comprende tutti gli aspetti di un'organizzazione di gestione degli investimenti, compresa la politica di investimento, i modelli commerciali e la verifica dei rendimenti degli investimenti. Sebbene non vi siano manuali o liste di controllo ufficiali, un team di due diligence qualificato ha l'esperienza e il know-how per completare il processo. (Per ulteriori informazioni, leggi il tutorial sulle truffe sugli investimenti .)
Hedge fund e frodi
Mentre è facile per la comunità degli hedge fund difendersi puntando il dito indietro verso le debacle aziendali americane come Enron e WorldCom, la tentazione e l'accessibilità a perpetrare frodi da un hedge fund richiedono molto meno coordinamento. Enron e WorldCom hanno richiesto la collaborazione da più aree dell'azienda e hanno coinvolto le società di contabilità e le banche che hanno partecipato al successo dell'azienda.
Il passaggio del Sarbanes-Oxley Act del 2002 è stato progettato in parte per eliminare quel rischio di collusione all'interno di grandi organizzazioni e costringere il management ad assumersi la responsabilità personale per i rendiconti finanziari e le opinioni. Sebbene non vi sia alcuna garanzia che questi grandi casi di frode aziendale non si ripeteranno, ora esistono leggi più severe per prevenirlo.
La corretta due diligence funziona bene quando tutte le informazioni sono prontamente disponibili con le società di investimento regolamentate. Nel caso degli hedge fund, le regole sono piuttosto diverse. Lo stato di offerta privata degli hedge fund li esclude sia dalla registrazione SEC che dalle segnalazioni frequenti. Mentre i loro requisiti di segnalazione sono definiti in modo impreciso, i loro obblighi in quanto fiduciari sono gli stessi di tutti gli altri nel settore della gestione degli investimenti.
La mancanza di obblighi di rendicontazione da parte degli hedge funds ha lasciato molte opportunità di abusi e truffe come Madoff. Senza l'obbligo formale per gli hedge fund di presentare documenti finanziari sottoposti a revisione contabile, gli investitori devono svolgere le proprie ricerche o fare affidamento su terzi come i fondi feeder per eseguire le attività. Nel caso Madoff, sembra che tutti stessero guardando dall'altra parte. Madoff aveva usato una piccola ditta di contabilità, che potrebbe aver aiutato Madoff a cucinare i libri; Madoff è stato in grado di simulare il resto da solo. (Per saperne di più, vedi Uno sguardo dietro gli hedge fund .)
Fumble della SEC nel caso Madoff
Ora è ovvio il motivo per cui gli investitori hanno perso i segni della truffa di Madoff: si affidavano a opinioni di terzi sull'investimento nei fondi Madoff. Le terze parti hanno partecipato agli utili con commissioni e commissioni di ricerca. Lo stesso Madoff era molto rispettato nella comunità e i suoi rendimenti, sebbene apparentemente impossibili da duplicare, erano migliori della maggior parte dei fondi e offrivano una diversificazione rispetto alle principali classi di attività. Le opinioni e il supporto delle terze parti hanno fornito un livello di sicurezza per gli investitori, poiché tali terze parti hanno affermato di condurre frequenti controlli di due diligence.
Per quanto riguarda la SEC, ha effettuato una serie di visite agli uffici di Madoff, condotto alcune forme delle loro valutazioni profilate e persino indagato su rapporti o comportamenti scorretti. Sfortunatamente, non hanno scavato abbastanza in profondità. Invece, hanno fatto ipotesi e hanno preso la parola di Madoff in molte occasioni. Non sono riusciti a valutare neppure le dichiarazioni di custodia più basilari che avrebbero facilmente esposto il valore reale del fondo. Anche un campionamento casuale della storia degli scambi avrebbe almeno sollevato alcune bandiere rosse. Sfortunatamente, l'unico lato positivo di una grande truffa è di attirare l'attenzione sugli standard lassisti e, si spera, costringere gli investitori a essere più proattivi in futuro. Sebbene sia facile incolpare la SEC, puoi solo immaginare l'arduo compito di rivedere e tracciare un così grande volume di aziende con risorse così limitate. (Per ulteriori informazioni, consulta la nostra presentazione su Truffe di titoli più grandi .)
Le origini della due diligence
Il termine "due diligence" è usato in molti modi e ha interpretazioni vaghe per molti. La dovuta diligenza nella sua forma di base si basa su un certo livello di cura o livello di prudenza. Può comportare la valutazione di una persona, un gruppo o un atto specifico o un insieme di eventi. È considerato un formato aperto per la parte o le parti sottoposte a valutazione, il che significa che qualsiasi segmento dell'attività è aperto per la revisione e l'accesso senza restrizioni deve essere concesso. Le stesse imprese effettuano frequenti valutazioni interne come parte della normale procedura operativa, generalmente chiamata revisione interna o revisione interna delle attività operative.
Le origini della due diligence nel campo degli investimenti si trovano nel Securities Act del 1933, che utilizzava il termine due diligence nella sua descrizione di come un broker broker avrebbe valutato un titolo offerto a un investitore. Queste prime basi forniscono uno standard rispetto al quale si è evoluta la moderna pratica commerciale di revisione nel settore degli investimenti e delle banche di investimento.
Livelli di ricerca sugli investimenti
Che lo realizzino o meno, i singoli investitori eseguono la propria versione di due diligence quando leggono un prospetto prima di investire in un fondo comune di investimento. Mentre questa forma è abbastanza fedele al fatto, si basa fortemente sulle molte mani che hanno partecipato al processo lungo la strada. Questo è uno dei motivi per cui un broker-dealer è tenuto a fornire un prospetto agli investitori prima di vendere un investimento a un cliente. (Per ulteriori informazioni, consultare Non dimenticare di leggere il Prospetto! )
Gli stessi broker-dealer svolgono una forma di due diligence sui singoli investitori che acquistano i loro fondi valutando la loro tolleranza per il rischio e l'orizzonte temporale degli investimenti. Questo processo mostra che ci sono diversi processi di due diligence che si verificano contemporaneamente. Con i suoi vari risultati potenziali, è facile supporre che la dovuta diligenza sia un impegno in qualche modo casuale, ma in realtà non lo è. Sebbene esistano vari formati per la dovuta diligenza, la valutazione delle società di gestione degli investimenti, compresi gli hedge fund, segue un piano generale comunemente accettato e è molto più formale.
4 Requisiti del portfolio Madoff-Proofing
Un solido piano di due diligence include una valutazione molto completa dell'intera operazione di un hedge fund, dalla politica di investimento dichiarata al bilancio sottoposto a revisione. Questi articoli sarebbero considerati un requisito minimo:
- Una strategia
È necessario determinare una strategia di investimento scritta definita. Questo è generalmente definito "dichiarazione di politica di investimento" o "accordo di gestione degli investimenti" quando scritto per clienti specifici - Ritorni storici
Dovrebbero essere determinati i rendimenti storici del portafoglio, preferibilmente nel formato accettato dai Global Investment Performance Standards (GIPS). GIPS è molto completo in quanto include una rappresentazione accurata delle prestazioni storiche di un cliente in rendimenti relativi e assoluti. Il fatto che un'impresa abbia adottato lo standard suggerisce anche il suo impegno per la rendicontazione e la responsabilità oneste, perché fare diversamente metterebbe le sue credenziali in gioco. Sebbene non vi sia alcuna garanzia che le prestazioni siano accurate al 100%, almeno esiste una certa trasparenza per consentire alla parte di valutazione di individuare potenziali lacune. - Bilanci certificati
I bilanci certificati sono richiesti se il fondo è registrato e regolato dalla SEC. Le leggi federali impongono alle società che si registrano e sono regolate dalla SEC di presentare dichiarazioni complete, accurate e veritiere, preparate secondo i principi contabili generalmente accettati (GAAP). È anche importante sapere chi è il revisore indipendente e fare qualche ricerca su di esso così come loro, poiché i suoi pareri forniranno un peso significativo nella valutazione complessiva della due diligence. - Prospetto attuale
Un prospetto attuale - o l'equivalente di uno sotto forma di un ADV - e uno schema completo delle attività gestite, i rischi assunti, le biografie dei professionisti degli investimenti e le copie effettive dei rendiconti degli investimenti, preferibilmente da un depositario rispettabile, sono indispensabili nel processo di dovuta diligenza. Tali documenti dovrebbero contenere dettagli riguardanti le valutazioni degli investimenti, in particolare quelli che non sono negoziati attivamente con gli attuali valori di mercato. (Per ulteriori informazioni sulla due diligence, vedere Due Diligence in 10 semplici passaggi .)
La linea di fondo
Nella sua forma più pura, la due diligence funziona. Una revisione metodica e complessa di tutti gli aspetti di un'impresa di gestione degli investimenti può fornire una sintesi chiara e concisa dei suoi meriti. Gli hedge fund, d'altra parte, richiedono un processo più rigoroso di due diligence perché non sono soggetti agli stessi obblighi di segnalazione delle imprese registrate. La SEC ha dimostrato di essere molto efficace nel perseguimento delle indagini, ma ha perso l'opportunità di avvicinarsi alla truffa che si svolge proprio sotto il naso nel caso Madoff. Puoi essere certo che la SEC sarà alla ricerca di altri Bernie Madoff e molto probabilmente sarà più proattiva in futuro. (Per ulteriori informazioni su questo argomento, consultare l'articolo correlato Due Diligence sugli hedge fund .)