Come evitare di essere cancellati da Nasdaq

Quando le azioni sono alle stelle e le offerte pubbliche iniziali (IPO) stanno accumulando denaro, può sembrare che un mercato toro non finirà mai. Ciononostante, le flessioni del mercato sono inevitabili e quando si verifica la caduta dalla grazia, come molte volte nella storia del mercato azionario, possono essere create condizioni da manuale per il delisting. Qui esaminiamo come e perché si verifica il delisting e cosa significa questo cambiamento di stato, sia per la società che viene cancellata che per i singoli investitori che ne detengono il titolo.

Essere elencati

Puoi pensare alle principali borse valori come la Borsa di New York (NYSE) e il Nasdaq come club esclusivi. Per essere quotato in uno scambio importante come il Nasdaq, un'azienda deve soddisfare gli standard minimi richiesti dallo scambio. Sul mercato globale di Nasdaq, ad esempio, una società deve pagare una tassa di iscrizione di $ 25.000 prima che le sue azioni possano anche essere prese in considerazione per la quotazione, e può aspettarsi di pagare tra $ 125.000 e $ 225.000 in tasse di iscrizione se ha successo.

Per quanto riguarda gli altri requisiti, le società devono soddisfare standard minimi come il patrimonio netto minimo e un numero minimo di azionisti, tra le altre cose. Passando di nuovo al Nasdaq Global Market come esempio, una società deve avere almeno 1, 1 milioni di azioni pubbliche in circolazione per un valore complessivo di almeno $ 8 milioni e un prezzo delle azioni di almeno $ 4 per azione prima di poter essere considerato per la quotazione in borsa . Esistono numerose altre regole applicabili, ma fino a quando una società non raggiunge queste soglie minime, non ha alcuna possibilità di essere quotata al Nasdaq. Requisiti simili esistono per il NYSE e altri scambi rispettabili in tutto il mondo.

Perché i prerequisiti?

Le borse hanno questi requisiti perché la loro reputazione si basa sulla qualità delle aziende che vi commerciano. Non sorprende, gli scambi vogliono solo la crema del raccolto - in altre parole, le aziende che hanno una solida gestione e una buona esperienza. Pertanto, gli standard minimi imposti dai principali scambi servono a limitare l'accesso solo a quelle società con un business ragionevolmente credibile e una struttura aziendale stabile. Ogni migliore università o college ha requisiti di ammissione rigorosi; i migliori scambi funzionano allo stesso modo.

Rimanere in elenco

Tuttavia, il dovere di uno scambio di mantenere la sua credibilità non è finito una volta che una società diventa quotata con successo. Per rimanere nell'elenco, un'azienda deve mantenere alcuni standard in corso imposti dallo scambio. Questi requisiti servono a rassicurare gli investitori sul fatto che qualsiasi società quotata è un'impresa adeguatamente credibile, indipendentemente da quanto tempo è trascorso dall'offerta iniziale dell'impresa. Per finanziare il controllo in corso, gli scambi addebitano commissioni di manutenzione periodica alle società quotate. Sul mercato globale di Nasdaq, le commissioni di quotazione annuali nel 2018 vanno da circa $ 45.000 a $ 155.000 (le commissioni più elevate sono addebitate alle società con più azioni in circolazione). Per estendere l'analogia dell'università, questi requisiti in corso sono molto simili alla media dei voti minimi che gli studenti devono mantenere una volta ammessi e le tasse di iscrizione annuali sono come il pagamento delle tasse scolastiche.

Per le borse, gli standard minimi in corso sono simili agli standard di quotazione iniziali, ma sono generalmente un po 'meno rigorosi. Nel caso del Nasdaq Global Market, uno standard costante che una società quotata deve rispettare è quello di mantenere in circolazione 750.000 azioni pubbliche per un valore di almeno $ 1, 1 milioni - qualsiasi cosa in meno potrebbe comportare un delisting dal Nasdaq.

In altre parole, se una società incasina, lo scambio espellerà la società dal suo club esclusivo. Un titolo che ha subito un forte calo dei prezzi e viene negoziato al di sotto di $ 1 è molto rischioso perché un movimento dei prezzi relativamente piccolo potrebbe comportare un'enorme oscillazione percentuale (basti pensare che con uno stock di $ 1, una differenza di $ 0, 10 significa una variazione del 10%) . Negli stock di penny a basso volume, i truffatori prosperano e le scorte sono molto più facilmente manipolabili; i principali scambi non vogliono essere associati a questo tipo di comportamento, quindi eliminano le società che potrebbero essere interessate da tale manipolazione.

Come funziona la delisting

I criteri per il delisting dipendono dallo scambio e da quali requisiti di quotazione devo essere io. Ad esempio, sul Nasdaq, il processo di delisting viene avviato quando una società viene scambiata per 30 giorni lavorativi consecutivi al di sotto del prezzo minimo di offerta o della capitalizzazione di mercato. A questo punto, il dipartimento Qualifiche di quotazione di Nasdaq invierà un avviso di carenza alla società, informandolo che ha 90 giorni di calendario per adeguarsi allo standard nel caso del requisito di quotazione di mercato o 180 giorni di calendario se il problema riguarda il minimo requisito di quotazione del prezzo di offerta. Il requisito del prezzo minimo di offerta, che è di $ 4, e il requisito del valore di mercato (minimo $ 8 milioni, purché siano soddisfatti altri requisiti) sono gli standard più comuni che le aziende non riescono a mantenere. Gli scambi in genere forniscono un margine di manovra relativamente scarso con i loro standard poiché le aziende pubbliche più sane e credibili dovrebbero essere in grado di soddisfare tali requisiti su base permanente.

Tuttavia, sebbene le regole siano generalmente considerate scritte in pietra, possono essere trascurate per un breve periodo di tempo se lo scambio lo ritiene necessario. Ad esempio, il 27 settembre 2001, il Nasdaq ha annunciato che stava implementando una moratoria di tre mesi sui prezzi e sui requisiti di quotazione del valore di mercato a seguito della turbolenza del mercato creata dall'11 settembre 2001, attacchi terroristici a New York City. Per molte delle circa 400 azioni scambiate a meno di $ 1, il congelamento è scaduto il 2 gennaio 2002 e alcune società si sono prontamente cancellate dallo scambio. Le stesse misure sono state prese alla fine del 2008 nel mezzo della crisi finanziaria globale, poiché centinaia di società quotate al Nasdaq sono precipitate al di sotto della soglia di $ 1. Il Nasdaq fa altre eccezioni alle sue regole estendendo il periodo di grazia di 90 giorni per diversi mesi se una società ha un reddito netto di $ 750.000, un patrimonio netto di $ 5 milioni o un valore di mercato totale di $ 50 milioni.

Trading dopo la cancellazione

Quando un titolo viene ufficialmente eliminato negli Stati Uniti, ci sono due posti principali in cui può essere scambiato:

• Over the Counter Bulletin Board (OTCBB) - Questo è un servizio di trading elettronico offerto dall'Autorità di regolamentazione del settore finanziario (FINRA, precedentemente NASD); ha pochissima regolamentazione. Le società verranno scambiate qui se sono aggiornate nel loro bilancio.
• Fogli rosa: considerati ancora più rischiosi dell'OTCBB, i fogli rosa sono un servizio di quotazione. Non richiedono che le società si registrino presso la Securities and Exchange Commission (SEC) o rimangano aggiornate nei loro depositi periodici. Le scorte sui fogli rosa sono molto speculative.

La cancellazione non significa necessariamente che un'azienda fallirà. Proprio come ci sono molte società private che sopravvivono senza il mercato azionario, è possibile che una società venga cancellata e sia comunque redditizia. Tuttavia, il delisting può rendere più difficile per un'azienda raccogliere fondi e, a questo proposito, a volte rappresenta un primo passo verso il fallimento. Ad esempio, il delisting può indurre i creditori di una società a richiedere prestiti o il suo rating del credito potrebbe essere ulteriormente declassato, aumentando le spese per interessi e potenzialmente spingendolo in rosso.

Come ti riguarda?

Se una società è stata cancellata, non è più negoziabile in una borsa principale, ma gli azionisti non sono privati ​​del loro status di proprietari. Lo stock esiste ancora e possiede ancora le azioni. Tuttavia, il delisting spesso comporta una svalutazione significativa o totale del valore azionario di una società. Pertanto, sebbene la proprietà di un azionista di una società non diminuisca dopo che una società è stata cancellata, tale proprietà può diventare molto inferiore o, in alcuni casi, può perdere il suo intero valore.

Come azionista, dovresti rivedere seriamente la tua decisione di investimento in una società che è stata cancellata; in molti casi, potrebbe essere meglio ridurre le perdite. Un'impresa incapace di soddisfare i requisiti di quotazione dello scambio su cui è scambiata non è ovviamente in una posizione eccezionale. Ogni caso di delisting deve essere esaminato su base individuale. Tuttavia, essere espulso da un club esclusivo come il NYSE o il Nasdaq è vergognoso per un'azienda in quanto è prestigioso per essere elencato in primo luogo.

Anche se un'azienda continua a operare con successo dopo essere stata eliminata, il principale problema con l'avvio da un club esclusivo è il fattore di fiducia. Le persone perdono la loro fiducia nello stock. Quando un'azione è quotata al NYSE o al Nasdaq, ha un'aura di affidabilità e accuratezza nel rendiconto finanziario. Quando il titolo di una società viene retrocesso in OTCBB o fogli rosa, perde la sua reputazione. Le azioni Pink Sheet e OTCBB mancano dei rigorosi requisiti regolamentari che gli investitori si aspettano dalle azioni negoziate nel NYSE e nel Nasdaq. Gli investitori sono disposti a pagare un premio per le azioni di società affidabili e (comprensibilmente) diffidenti verso le società con reputazione losca.

Un altro problema per i titoli eliminati è che molti investitori istituzionali sono limitati a ricercarli e acquistarli. Gli investitori che possiedono già un titolo prima del delisting possono essere costretti dai loro mandati di investimento a liquidare le loro posizioni, deprimendo ulteriormente il prezzo delle azioni della società aumentando l'offerta di vendita. Questa mancanza di copertura e pressione d'acquisto significa che il titolo ha una salita ancora più ripida per tornare a un importante scambio.

La linea di fondo

Alcuni sostengono che il delisting è troppo duro perché punisce gli stock che potrebbero ancora recuperare. Tuttavia, consentire a tali società di rimanere quotate comporterebbe gli scambi principali semplicemente diluendo il calibro delle società che commerciano su di esse e degradando la rispettabilità delle società che mantengono i requisiti di quotazione. Pertanto, se una società di tua proprietà viene eliminata, potrebbe non comportare inevitabile condanna, ma è certamente un segno nero sulla reputazione di quella società e un segno di rendimenti decrescenti lungo la strada.