Acquisizione
Un'acquisizione avviene quando una società acquista la maggior parte o la totalità delle azioni di un'altra società per ottenere il controllo di tale società. L'acquisto di oltre il 50% delle azioni di una società target e di altre attività consente all'acquirente di prendere decisioni in merito alle attività di nuova acquisizione senza l'approvazione degli azionisti della società. Le acquisizioni, che sono molto comuni negli affari, possono avvenire con l'approvazione dell'azienda target o nonostante la sua disapprovazione. Con l'approvazione, c'è spesso una clausola di non vendita durante il processo.
Per lo più sentiamo parlare di acquisizioni di grandi aziende ben note perché questi accordi enormi e significativi tendono a dominare la notizia. In realtà, le fusioni e acquisizioni (fusioni e acquisizioni) si verificano più regolarmente tra le piccole e medie imprese che tra le grandi società.
01:48Che cos'è un'acquisizione?
Perché effettuare un'acquisizione?
Le società acquisiscono altre società per vari motivi. Possono cercare economie di scala, diversificazione, maggiore quota di mercato, maggiore sinergia, riduzione dei costi o nuove offerte di nicchia. Altre ragioni per le acquisizioni includono quelle elencate di seguito.
Come un modo per entrare in un mercato estero
Se un'azienda desidera espandere le sue operazioni in un altro paese, acquistare una società esistente in quel paese potrebbe essere il modo più semplice per entrare in un mercato estero. L'attività acquistata avrà già il proprio personale, un marchio e altre attività immateriali, che potrebbero contribuire a garantire che la società acquirente inizi in un nuovo mercato con una solida base.
Come strategia di crescita
Forse un'azienda ha incontrato vincoli fisici o logistici o ha esaurito le sue risorse. Se un'azienda è gravata in questo modo, spesso è più ragionevole acquisire un'altra impresa piuttosto che espandere la propria. Una società del genere potrebbe cercare aziende giovani promettenti da acquisire e incorporare nel proprio flusso di entrate come un nuovo modo di trarre profitto.
Ridurre la capacità in eccesso e diminuire la concorrenza
Se c'è troppa concorrenza o offerta, le aziende potrebbero cercare acquisizioni per ridurre la capacità in eccesso, eliminare la concorrenza e concentrarsi sui fornitori più produttivi.
Per acquisire nuove tecnologie
A volte può essere più conveniente per un'azienda acquistare un'altra società che ha già implementato con successo una nuova tecnologia piuttosto che spendere tempo e denaro per sviluppare la nuova tecnologia stessa.
I funzionari delle società hanno il dovere fiduciario di eseguire un'accurata due diligence delle società target prima di effettuare qualsiasi acquisizione.
Acquisizione, acquisizione o fusione?
Anche se tecnicamente, le parole "acquisizione" e "acquisizione" significano quasi la stessa cosa, hanno sfumature diverse su Wall Street. In generale, "acquisizione" descrive un'operazione principalmente amichevole, in cui entrambe le imprese cooperano; "acquisizione" suggerisce che la società target resiste o si oppone fortemente all'acquisto; il termine "fusione" viene utilizzato quando le società di acquisto e di destinazione si combinano reciprocamente per formare un'entità completamente nuova. Tuttavia, poiché ogni acquisizione, acquisizione e fusione è un caso unico, con le sue peculiarità e ragioni per intraprendere la transazione, l'uso di questi termini tende a sovrapporsi.
Acquisizioni: prevalentemente amabili
Le acquisizioni amichevoli si verificano quando l'impresa target accetta di essere acquisita; il suo consiglio di amministrazione (B of D, o consiglio) approva l'acquisizione. Le acquisizioni amichevoli spesso lavorano per il reciproco vantaggio delle aziende acquirenti e target. Entrambe le società sviluppano strategie per garantire che la società acquirente acquisti le attività appropriate e riesaminano i rendiconti finanziari e le altre valutazioni per eventuali obbligazioni che potrebbero derivare dalle attività. Una volta che entrambe le parti concordano i termini e soddisfano le clausole legali, l'acquisto procede.
Acquisizioni: solitamente inospitali, spesso ostili
Le acquisizioni ostili, comunemente note come "acquisizioni ostili", si verificano quando la società target non acconsente all'acquisizione. Le acquisizioni ostili non hanno lo stesso accordo da parte dell'impresa target, quindi l'impresa acquirente deve acquistare attivamente quote importanti della società target per ottenere un interesse di controllo, il che costringe l'acquisizione.
Anche se un'acquisizione non è esattamente ostile, implica che le imprese non sono uguali in uno o più modi significativi.
Fusioni: reciproca, crea una nuova entità
Come fusione reciproca di due società in una nuova entità giuridica, una fusione è un'acquisizione più che amichevole. Generalmente si verificano fusioni tra società che sono all'incirca uguali in termini di caratteristiche di base: dimensioni, numero di clienti, entità delle operazioni e così via. Le società partecipanti alla fusione credono fermamente che la loro entità combinata sarebbe più preziosa per tutte le parti (in particolare gli azionisti) di quanto una delle due potrebbe essere sola.
Valutazione dei candidati all'acquisizione
Prima di effettuare un'acquisizione, è indispensabile per un'azienda valutare se la sua società target è un buon candidato.
- Il prezzo è giusto? Le metriche utilizzate dagli investitori per valutare un candidato all'acquisizione variano in base al settore. Quando le acquisizioni falliscono, è spesso perché il prezzo richiesto per l'azienda target supera queste metriche.
- Esamina il carico del debito . Una società target con un livello insolitamente elevato di passività dovrebbe essere vista come un avvertimento di potenziali problemi futuri.
- Contenzioso indebito . Sebbene le cause legali siano comuni negli affari, un buon candidato all'acquisizione non sta affrontando un livello di contenzioso che supera ciò che è ragionevole e normale per le sue dimensioni e il suo settore.
- Controlla i dati finanziari. Un buon obiettivo di acquisizione avrà rendiconti finanziari chiari e ben organizzati, che consentano all'acquirente di esercitare la dovuta diligenza senza intoppi. Finanziamenti completi e trasparenti aiutano anche a prevenire sorprese indesiderate al termine dell'acquisizione.
La frenesia delle acquisizioni degli anni '90
Nell'America corporativa, gli anni '90 saranno ricordati come il decennio della bolla di Internet e del megadeale. La fine degli anni '90, in particolare, ha generato una serie di acquisizioni multi-miliardarie che non si vedevano a Wall Street dopo le feste del junk bond degli anni ruggenti. Dall'acquisto da parte di Yahoo di $ 6 miliardi nel 1999 di Broadcast.com all'acquisto da parte di At Home Corporation di $ 7 miliardi di Excite, le aziende hanno lanciato il fenomeno "crescita ora, redditività dopo". Tali acquisizioni hanno raggiunto il loro apice nelle prime settimane del 2000.
Key Takeaways
- Un'acquisizione si verifica quando una società acquista la maggior parte o tutte le azioni di un'altra società.
- Se un'azienda acquista più del 50% delle azioni di una società target, acquisisce effettivamente il controllo di quella società.
- Un'acquisizione è spesso amichevole, mentre un'acquisizione può essere ostile; una fusione crea una nuova entità da due società separate.
Esempio di acquisizioni nel mondo reale
AOL e Time Warner (2000)
AOL Inc. (originariamente America Online) è il servizio online più pubblicizzato del suo tempo e spesso esaltato come "la società che ha portato Internet in America". Fondata nel 1985, al culmine della sua popolarità nel 2000, AOL era il più grande fornitore di servizi Internet degli Stati Uniti. Nel frattempo, il conglomerato dei media, Time Warner, Inc., veniva denunciato come una "vecchia società di media", nonostante le sue attività tangibili come l'editoria e la televisione e un conto economico invidiabile.
Nel 2000, in una magistrale dimostrazione di incredibile fiducia, il giovane upstart AOL acquistò il venerabile gigante Time Warner per $ 165 miliardi; questo ha ridotto tutti i record ed è diventata la più grande fusione nella storia. La visione era che la nuova entità, AOL Time Warner, sarebbe diventata una forza dominante nelle industrie di notizie, editoria, musica, intrattenimento, via cavo e Internet. Dopo la fusione, AOL è diventata la più grande azienda tecnologica in America.
Tuttavia, la fase congiunta è durata meno di un decennio. Quando AOL perse valore e scoppiò la bolla delle dot-com, i successi attesi della fusione non si materializzarono e AOL e Time Warner dissolvono la loro unione:
- Nel 2009, AOL Time Warner si è sciolto in un accordo di spin-off.
- Dal 2009 al 2016, Time Warner è rimasta una società completamente indipendente.
- Nel 2015 Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) ha acquisito AOL per $ 4, 4 miliardi.
AT&T e Time Warner (2018)
Nell'ottobre 2016, AT&T (NYSE: T) e Time Warner (TWX) hanno annunciato un accordo in cui AT&T acquisterà Time Warner per $ 85, 4 miliardi, trasformando AT&T in un battitore pesante per i media. Nel giugno 2018, dopo una lunga battaglia giudiziaria, AT&T ha completato l'acquisizione di Time Warner.
Certamente, l'accordo di acquisizione AT & T-Time Warner del 2018 sarà storicamente significativo come l'accordo AOL-Time Warner del 2000; non possiamo ancora sapere esattamente come. Al giorno d'oggi, 18 anni equivalgono a numerose vite, specialmente nei media, nelle comunicazioni e nella tecnologia, e molti continueranno a cambiare. Per il momento, tuttavia, due cose sembrano certe:
- Il completamento della fusione tra AT & T-Time Warner ha già iniziato a rimodellare gran parte dell'industria dei media.
- L'impresa di fusioni e acquisizioni è ancora viva e vegeta.