In che modo Warren Buffett ha iniziato l'attività?

Warren Buffett potrebbe essere nato con degli affari nel sangue. Ha acquistato le sue prime scorte all'età di 11 anni e ha lavorato nel negozio di alimentari della sua famiglia a Omaha. Suo padre, Howard Buffett, possedeva una piccola mediazione e Warren passava le sue giornate a guardare cosa stavano facendo gli investitori e ad ascoltare quello che dicevano. Da adolescente, ha preso lavori strani, dal lavaggio delle auto alla consegna dei giornali, usando i suoi risparmi per acquistare diversi flipper che ha collocato nelle imprese locali.

I suoi successi imprenditoriali da giovane non si tradussero immediatamente in un desiderio di frequentare il college. Suo padre lo costrinse a proseguire gli studi, con Buffett che accettava con riluttanza di frequentare l'Università della Pennsylvania. Si è poi trasferito all'Università del Nebraska, dove si è laureato in economia in tre anni.

Dopo essere stato respinto dalla Harvard Business School, si iscrisse agli studi universitari alla Columbia Business School. Mentre era lì, ha studiato con Benjamin Graham - che è diventato un amico per tutta la vita - e David Dodd, entrambi noti analisti di titoli. Fu attraverso la classe di Graham nell'analisi dei titoli che Buffett apprese i fondamenti dell'investimento di valore. Una volta dichiarò in un'intervista che il libro di Graham, The Intelligent Investor, gli aveva cambiato la vita e lo aveva messo sulla strada dell'analisi professionale verso i mercati degli investimenti. Insieme a Security Analysis, scritto da Graham e Dodd, gli ha fornito il giusto quadro intellettuale e una road map per gli investimenti.

Warren Buffet: The Road to Riches

Key Takeaways

• Warren Buffett, a volte noto come "l'oracolo di Omaha", è uno degli uomini più ricchi del mondo e un investitore di fama.
• Buffett era un discepolo della filosofia degli investimenti intelligenti di Benjamin Graham.
• Nel 1962, Buffett acquistò la società tessile Berkshire Hathaway, che trasformò in una holding all'interno della quale costruì un impero aziendale diversificato.

Benjamin Graham e The Intelligent Investor

Graham è spesso chiamato il "Decano di Wall Street" e il padre degli investimenti di valore, come uno dei primi importanti sostenitori dell'analisi della sicurezza finanziaria. Ha sostenuto l'idea che l'investitore dovrebbe guardare al mercato come se fosse un'entità reale e un potenziale partner commerciale - Graham ha definito questa entità "Mr. Market" - che a volte chiede che vengano acquistati troppi o troppo pochi soldi.

Sarebbe difficile riassumere per intero tutte le teorie di Graham. Fondamentalmente, l'investimento di valore riguarda l'identificazione di titoli che sono stati sottovalutati dalla maggior parte degli operatori di borsa. Credeva che i prezzi delle azioni fossero spesso sbagliati a causa di fluttuazioni irrazionali ed eccessive dei prezzi (sia al rialzo che al ribasso). Gli investitori intelligenti, ha affermato Graham, devono essere fermi nei loro principi e non seguire la folla.

Graham scrisse The Intelligent Investor nel 1949 come guida per l'investitore comune. Il libro ha sostenuto l'idea di acquistare titoli a basso rischio in modo matematico e altamente diversificato. Graham ha favorito l'analisi fondamentale, sfruttando la differenza tra il prezzo di acquisto di un titolo e il suo valore intrinseco.

Accesso al campo di investimento

Prima di lavorare per Benjamin Graham, Warren era stato un venditore di investimenti, un lavoro che gli piaceva fare, tranne quando le azioni che suggeriva calavano di valore e perdevano denaro per i suoi clienti. Per ridurre al minimo il potenziale di avere clienti irati, Warren ha avviato una collaborazione con i suoi amici e familiari. La partnership aveva delle restrizioni uniche: Warren stesso avrebbe investito solo $ 100 e, attraverso reinvestite commissioni di gestione, avrebbe aumentato la sua partecipazione nella società. Warren prenderebbe la metà dei guadagni della partnership oltre il 4% e rimborserebbe la partnership un quarto di qualsiasi perdita subita. Inoltre, il denaro potrebbe essere aggiunto o prelevato dalla società solo il 31 dicembre, e i partner non avrebbero alcun input in merito agli investimenti nella società.

Nel 1959, Warren aveva aperto un totale di sette partnership e aveva una partecipazione del 9, 5% in oltre un milione di dollari di attività di partnership. Tre anni dopo, quando aveva 30 anni, Warren era un milionario e unì tutte le sue società in un'unica entità

Fu a questo punto che i punti di vista di Buffett si volsero a investire direttamente nelle imprese. Ha fatto un investimento di $ 1 milione in un'azienda produttrice di mulini a vento e l'anno successivo in un'azienda di imbottigliamento. Buffett ha usato le tecniche di investimento di valore apprese a scuola, così come la sua abilità nel comprendere l'ambiente economico generale, per trovare occasioni sul mercato azionario.

L'acquisto di Berkshire Hathaway

Nel 1962, Warren vide l'opportunità di investire in un'azienda tessile del New England chiamata Berkshire Hathaway e acquistò parte delle sue azioni. Warren iniziò ad acquistare azioni in modo aggressivo dopo che una controversia con il suo management lo convinse che la società aveva bisogno di un cambio di leadership. Ironia della sorte, l'acquisto di Berkshire Hathaway è uno dei maggiori rimpianti di Warren. (Per ulteriori informazioni, vedi: Scommetti sempre sul Berkshire Hathaway .)

Comprendere la bellezza di possedere compagnie assicurative - i clienti pagano i premi oggi per eventualmente ricevere pagamenti decenni dopo - Warren usò Berkshire Hathaway come holding per acquistare la National Indemnity Company (la prima di molte compagnie assicurative che avrebbe acquistato) e utilizzò il suo sostanziale flusso di cassa per finanziare ulteriori acquisizioni.

Come investitore di valore, Warren è una sorta di tuttofare quando si tratta di conoscenza del settore. Berkshire Hathaway è un ottimo esempio. Buffett vide un'azienda a buon mercato e la acquistò, indipendentemente dal fatto che non fosse un esperto nella produzione tessile. A poco a poco, Buffett spostò l'attenzione del Berkshire dai suoi sforzi tradizionali, usandolo invece come una holding per investire in altre attività. Nel corso dei decenni, Warren ha acquistato, detenuto e venduto aziende in diversi settori.

Alcune delle filiali più note del Berkshire Hathaway includono, tra l'altro, GEICO (sì, quel piccolo Geco appartiene a Warren Buffett), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. e Fruit of the Loom. Ancora una volta, queste sono solo alcune delle società di cui Berkshire Hathaway detiene una quota di maggioranza.

La società ha anche interessi in molte altre società, tra cui American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) e Wells Fargo & Co. (WFC).

(correlati: In che modo Warren Buffett sceglie le aziende che acquista?)

Berkshire Woes and Rewards

Gli affari per Buffett non sono sempre stati ottimistici, però. Nel 1975, Buffett e il suo socio in affari, Charlie Munger, furono indagati dalla Securities and Exchange Commission (SEC) per frode. I due hanno sostenuto di non aver fatto nulla di male e che l'acquisto di Wesco Financial Corporation sembrava solo sospetto a causa del loro complesso sistema di attività.

Ulteriori problemi sono arrivati ​​con un grande investimento in Salomon Inc. Nel 1991, sono arrivate le notizie di un commerciante che infrange le regole di offerta del Tesoro in più occasioni, e solo attraverso intense trattative con il Tesoro è riuscito a respingere il divieto di acquistare banconote e il successivo fallimento per l'azienda.

Negli ultimi anni, Buffett ha agito come finanziatore e facilitatore di importanti transazioni. Durante la Grande Recessione, Warren investì e prestò denaro a compagnie che stavano affrontando un disastro finanziario. Circa 10 anni dopo, gli effetti di queste transazioni stanno emergendo e sono enormi:

• Un prestito a Mars Inc. ha prodotto un profitto di $ 680 milioni
• Wells Fargo & Co. (WFC), di cui Berkshire Hathaway ha acquistato quasi 120 milioni di azioni durante la Grande Recessione, è aumentato di oltre 7 volte rispetto al minimo del 2009
• American Express Co. (AXP) è cresciuta di circa cinque volte dagli investimenti di Warren nel 2008
• Bank of America Corp. (BAC) paga $ 300 milioni all'anno e Berkshire Hathaway ha la possibilità di acquistare ulteriori azioni a circa $ 7 ciascuna - meno della metà di ciò che negozia oggi
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) ha pagato $ 500 milioni in dividendi all'anno e un bonus di rimborso di $ 500 milioni quando hanno riacquistato le azioni.

Più di recente, Warren ha stretto una collaborazione con 3G Capital per fondere JH Heinz Company e Kraft Foods per creare la Kraft Heinz Food Company (KHC). La nuova società è la terza più grande azienda alimentare e delle bevande in Nord America e la quinta più grande al mondo, e vanta un fatturato annuo di $ 28 miliardi. Nel 2017, ha acquisito una partecipazione significativa in Pilot Travel Centers, i proprietari della catena di fermate di camion Pilot Flying J. Diventerà un proprietario di maggioranza per un periodo di sei anni.

La modestia e la vita tranquilla significavano che Forbes impiegò del tempo per notare Warren e aggiungerlo all'elenco degli americani più ricchi, ma quando finalmente lo fecero nel 1985, era già un miliardario. I primi investitori nel Berkshire Hathaway avrebbero potuto acquistare fino a $ 275 azioni e nel 2014 il prezzo delle azioni aveva raggiunto $ 200.000 e negoziava poco meno di $ 300.000 all'inizio di quest'anno.

Confrontando Buffett con Graham

Buffett si è definito "85% Graham". Come il suo mentore, si è concentrato sui fondamenti dell'azienda e su un approccio "resta il corso" - un approccio che ha permesso a entrambi gli uomini di costruire enormi uova di nido personali. Alla ricerca di una ricerca di un forte ritorno sull'investimento (ROI), Buffett in genere cerca titoli che sono valutati accuratamente e offrono rendimenti robusti per gli investitori.

Tuttavia, Buffett investe usando un approccio più qualitativo e concentrato rispetto a Graham. Graham preferiva trovare società medie sottovalutate e diversificare le sue partecipazioni tra loro; Buffett privilegia le aziende di qualità che hanno già valutazioni ragionevoli (anche se le loro azioni dovrebbero comunque valere qualcosa di più) e la capacità di una grande crescita.

Altre differenze risiedono nel modo in cui impostare il valore intrinseco, quando cogliere l'occasione e quanto profondamente immergersi in un'azienda che ha un potenziale. Graham ha fatto affidamento su metodi quantitativi in ​​misura molto maggiore rispetto a Buffett, che trascorre il suo tempo visitando le aziende, parlando con il management e comprendendo il particolare modello di business dell'azienda. Di conseguenza, Graham era più abile e più a suo agio nell'investire in molte aziende più piccole rispetto a Buffett. Considera un'analogia del baseball: Graham era preoccupato di oscillare a buoni tiri e di salire sulla base; Buffett preferisce attendere i tiri che gli consentono di segnare una corsa in casa. Molti hanno attribuito a Buffett il dono naturale di un tempismo che non può essere replicato, mentre il metodo di Graham è più amichevole per l'investitore medio.

Buffett Fatti divertenti

Buffett ha iniziato a fare donazioni di beneficenza su larga scala solo a 75 anni.

Buffett ha fatto alcune interessanti osservazioni sulle imposte sul reddito. In particolare, si è interrogato sul perché la sua effettiva aliquota d'imposta sulle plusvalenze di circa il 20% è un'aliquota di imposta sul reddito inferiore rispetto a quella del suo segretario - o del resto, rispetto a quella pagata dalla maggior parte dei lavoratori di classe oraria o retribuiti. Come uno dei due o tre uomini più ricchi del mondo, avendo da tempo stabilito una massa di ricchezza che praticamente nessuna quantità di tassazione futura può seriamente intaccare, il signor Buffett offre la sua opinione da uno stato di relativa sicurezza finanziaria che è praticamente senza parallelo. Anche se, per esempio, ogni futuro guadagno di Warren Buffett è tassato al tasso del 99%, è dubbio che ciò influenzerebbe il suo tenore di vita.

Buffett ha descritto The Intelligent Investor come il miglior libro sugli investimenti che abbia mai letto, con Security Security al secondo posto. Altre questioni di lettura preferite includono:

• Azioni ordinarie e utili non comuni di Philip A. Fisher, che consiglia ai potenziali investitori non solo di esaminare i bilanci di un'azienda, ma di valutarne la gestione. Fisher si concentra sugli investimenti in aziende innovative e Buffett lo tiene da molto tempo in grande considerazione.
• The Outsiders di William N. Thorndike profila otto CEO e i loro progetti per il successo. Tra i profilati c'è Thomas Murphy, amico di Warren Buffett e direttore del Berkshire Hathaway. Buffett ha elogiato Murphy, definendolo "nel complesso il miglior manager che abbia mai incontrato".
• Lo stress test dell'ex segretario al Tesoro, Timothy F. Geithner, racconta la crisi finanziaria del 2008-9 da una prospettiva grintosa, in prima persona. Buffett lo ha definito una lettura obbligata per i manager, un libro di testo su come mantenere il livello sotto una pressione inimmaginabile.
• Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street di John Brooks è una raccolta di articoli pubblicati su The New Yorker negli anni '60. Ognuno affronta i famosi fallimenti nel mondo degli affari, descrivendoli come racconti cautelativi. Buffett ne prestò una copia a Bill Gates, che secondo come riferito non ha ancora restituito.

La linea di fondo

Gli investimenti di Warren Buffett non hanno sempre avuto successo, ma sono stati ben ponderati e hanno seguito i principi del valore. Tenendo d'occhio nuove opportunità e attenendosi a una strategia coerente, Buffett e l'azienda tessile che ha acquisito molto tempo fa sono considerati da molti una delle storie di investimento di maggior successo di tutti i tempi. Ma non devi essere un genio "per investire con successo per tutta la vita", afferma l'uomo stesso. "Ciò di cui abbiamo bisogno è una solida struttura intellettuale per prendere decisioni e la capacità di impedire alle emozioni di corrodere quella struttura".