In che modo i consulenti per gli investimenti calcolano quanta diversificazione necessitano i loro portafogli?

Uno strumento efficace per i consulenti di investimento per determinare la quantità di diversificazione necessaria per un portafoglio è la moderna teoria del portafoglio (MPT). MPT viene utilizzato per determinare una frontiera efficiente per l'ottimizzazione del portafoglio e utilizza la diversificazione per raggiungere questo obiettivo. La frontiera efficiente fornisce un rendimento massimo ottenibile per un determinato importo di rischio assunto.

MPT afferma che per un determinato portafoglio di attività esiste una combinazione ottimizzata di azioni e attività per fornire il massimo rendimento per un determinato livello di rischio. MPT utilizza diversificazione, asset allocation e ribilanciamento periodico per ottimizzare i portafogli. MPT è stato creato per la prima volta da Harry Markowitz negli anni '50 e alla fine ha vinto un premio Nobel per questo. Un'ulteriore innovazione di MPT ha aggiunto il calcolo dei buoni del tesoro (titoli a T) e buoni del tesoro (titoli a T) come attività priva di rischi che sposta la frontiera efficiente.

Correlazione

MPT utilizza le misure statistiche di correlazione per determinare la relazione tra attività in un portafoglio. Il coefficiente di correlazione è una misura della relazione tra il modo in cui due attività si muovono insieme e viene misurata su una scala da -1 a +1. Un coefficiente di correlazione pari a 1 rappresenta una relazione positiva perfetta per cui le attività si muovono insieme nella stessa direzione allo stesso grado. Un coefficiente di correlazione di -1 rappresenta una perfetta correlazione negativa tra due attività, il che significa che si muovono in direzioni opposte l'una dall'altra.

Il coefficiente di correlazione viene calcolato prendendo la covarianza delle due attività divisa per il prodotto della deviazione standard di entrambe le attività. La correlazione è essenzialmente una misura statistica della diversificazione. Includere attività in un portafoglio con correlazione negativa può aiutare a ridurre la volatilità e il rischio complessivi per quel mix di attività. (Per la lettura correlata, vedere "Come è possibile calcolare la correlazione utilizzando Excel?")

Raggiungimento della diversificazione ottimale per ridurre il rischio non sistematico

MPT mostra che combinando più attività in un portafoglio, la diversificazione viene aumentata mentre si riduce la deviazione standard o la volatilità del portafoglio. Tuttavia, la massima diversificazione si ottiene con circa 30 titoli in un portafoglio. Successivamente, includere più attività aggiunge una quantità trascurabile di diversificazione. La diversificazione è utile per ridurre il rischio non sistematico. Il rischio non sistematico è il rischio associato a un determinato titolo o settore.

Ad esempio, ogni azione di un portafoglio presenta rischi associati a notizie negative che incidono su tale azione. Diversificandosi in altri titoli e settori, il declino di un'attività ha un impatto minore sul portafoglio più ampio. Tuttavia, la diversificazione non è in grado di ridurre il rischio sistematico, che è quel rischio associato al mercato globale. Durante periodi di elevata volatilità, le attività diventano più correlate e hanno una maggiore tendenza a muoversi nella stessa direzione. Solo strategie di copertura più sofisticate possono mitigare il rischio sistematico.

Ci sono state alcune critiche a MPT nel corso degli anni. Una delle maggiori critiche è che MPT ipotizza una distribuzione gaussiana dei rendimenti delle attività. I rendimenti finanziari spesso non seguono distribuzioni simmetriche come la distribuzione gaussiana. MPT presuppone inoltre che la correlazione tra attività sia statica, quando in realtà il grado di correlazione tra attività può variare. La frontiera efficiente è soggetta a cambiamenti che MPT potrebbe non rappresentare con precisione.

(Per la lettura correlata, consultare: "Come diversificare il portafoglio oltre gli stock.")