Come navigare nel complesso panorama di sconti e premi dell'ETF

I fondi negoziati in borsa (ETF) sono noti per essere investimenti a basso costo. Tuttavia, determinare il prezzo effettivo di un ETF può essere complicato, in parte perché esiste il valore patrimoniale netto (NAV) di un fondo e il suo NAV infragiornaliero (iNAV), nonché l'attuale prezzo di mercato. Le discrepanze tra questi prezzi possono comportare i cosiddetti premi e sconti, che si verificano quando un ETF viene negoziato al di sopra o al di sotto del proprio NAV, rispettivamente. A volte, i grafici che riflettono i premi e gli sconti possono far sembrare che un cliente subisca una variazione significativa del prezzo durante la transazione. Tuttavia, come sottolineato da un recente rapporto di ETF.com, spesso non è così, poiché i premi e gli sconti tendono ad avere una vita breve.

Variabilità premium / sconto

Ad esempio, il rapporto evidenzia l'ETS iFEhar MSCI EAFE (EFA). Questo ETF è negoziato abbastanza da vicino con il suo valore equo istantaneo: ha uno spread giornaliero medio di appena lo 0, 01%, con scambi giornalieri di $ 1, 38 miliardi. Ciò indica che il sistema di arbitraggio per questo ETF funziona come dovrebbe, consentendogli di essere acquistato e venduto facilmente. Con le persone in competizione per il profitto, le offerte e le offerte dell'ETF rimangono strettamente in linea con il valore del suo portafoglio sottostante. Di conseguenza, ha un premio medio di un anno di appena lo 0, 06%, in gran parte dovuto alla sua commissione dello 0, 04%.

Tuttavia, un premio minimo non è necessariamente un problema significativo per gli investitori. Di grande preoccupazione è la percezione che un ETF come l'EFA possa oscillare significativamente più in alto e in basso rispetto alla mediana, anche nel giro di un solo giorno. Se sembra possibile che l'ETF possa negoziare con uno sconto di oltre il 3% alla chiusura di un giorno, solo con un balzo fino a un premio del 2% il giorno successivo, è probabile che ciò scoraggi gli investitori.

In casi come questo, tuttavia, ci sono importanti fattori da tenere a mente. Un ETF può concludere la giornata con il suo NAV compensato dal suo prezzo di mercato di chiusura, ma può ancora essere negoziato in linea con il valore del suo portafoglio sottostante. In situazioni come questa, ad esempio, la variabilità percepita tra lo sconto di un giorno e il premio del giorno successivo è semplicemente un artefatto statistico, come indica il rapporto.

Uno dei motivi è che in particolare l'EFA detiene titoli esteri. I contabili del fondo devono determinare il prezzo di ciascun titolo per determinare il NAV. Poiché la valutazione dei titoli e la conversione delle valute non si allineano temporalmente, il NAV diventa obsoleto quando si svolgono le negoziazioni fuori orario. Il risultato è una fluttuazione percepita di premi e sconti.

Perché esistono artefatti Premium / Discount

Per i fondi sincronizzati con i tempi di chiusura del mercato azionario statunitense, questo non è un problema. Questi fondi possono utilizzare prezzi aggiornati al minuto per i titoli sottostanti, garantendo nessuna discrepanza. Tuttavia, per fondi come EFA, è normale aspettarsi alcuni premi e sconti sugli artefatti.

Non possono essere interessati solo i fondi con azioni estere. Anche quegli ETF coinvolti nel reddito fisso, metalli preziosi, liquidità in valuta non nativa e futures incontrano lo stesso problema di sincronizzazione. Poiché i loro NAV non sono aggiornati, finiscono per riflettere le modifiche ai premi e agli sconti che non sono realmente presenti.

Gli ETF obbligazionari, in particolare, incontrano un problema per quanto riguarda il mercato del Tesoro statunitense, che chiude alle 15:00 ora orientale. Aggiungete a ciò il fatto che alcuni NAV ETF obbligazionari sono determinati in base all'offerta di chiusura, non all'ultimo prezzo negoziato, e avete ancora più ragioni per cui potrebbero apparire scambiati con un premio o uno sconto.

Questo non vuol dire che tutti i fondi presentano artefatti phantom premium / discount o che tutte le discrepanze di questo tipo sono fuorvianti. Significa semplicemente che gli investitori dovrebbero essere consapevoli di quelle situazioni in cui può sembrare che un ETF subisca premi e sconti ampiamente variabili.