Offerta pubblica iniziale (IPO)

Che cos'è un'IPO?

Un'offerta pubblica iniziale (IPO) si riferisce al processo di offerta al pubblico di azioni di una società privata in una nuova emissione di azioni. L'emissione di azioni pubbliche consente a un'azienda di raccogliere capitali da investitori pubblici. Il passaggio da una società privata a una società pubblica può essere un momento importante per gli investitori privati ​​per realizzare pienamente i guadagni dal loro investimento in quanto include in genere premi azionari per gli attuali investitori privati. Nel frattempo, consente anche agli investitori pubblici di partecipare all'offerta.

Una società che pianifica una IPO selezionerà in genere un sottoscrittore o sottoscrittori. Sceglieranno anche uno scambio in cui le azioni saranno emesse e successivamente negoziate pubblicamente.

Il termine offerta pubblica iniziale (IPO) è stata una parola d'ordine a Wall Street e tra gli investitori per decenni. Si attribuisce agli olandesi la conduzione della prima moderna IPO offrendo al pubblico azioni della East India Company olandese. Da allora, le IPO sono state utilizzate come un modo per le società di raccogliere capitali dagli investitori pubblici attraverso l'emissione di azioni pubbliche. Nel corso degli anni, le IPO sono state conosciute per le tendenze al rialzo e al ribasso nell'emissione. I singoli settori registrano inoltre tendenze al rialzo e al ribasso nelle emissioni a causa dell'innovazione e di vari altri fattori economici. Le IPO tecnologiche si moltiplicarono al culmine del boom delle dot-com mentre le startup senza entrate si affrettavano ad elencarsi sul mercato azionario. La crisi finanziaria del 2008 ha provocato un anno con il minor numero di IPO. Dopo la recessione a seguito della crisi finanziaria del 2008, le IPO si sono fermate e, per alcuni anni, i nuovi elenchi sono stati rari. Più di recente, gran parte del buzz dell'IPO si è focalizzato sui cosiddetti unicorni, società startup che hanno raggiunto valutazioni private di oltre $ 1 miliardo. Gli investitori e i media speculano pesantemente su queste società e sulla loro decisione di renderle pubbliche tramite una IPO o rimanere private.

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Spiegazione dell'offerta pubblica iniziale (IPO)

Come funzionano le IPO

Prima di una IPO, un'azienda è considerata privata. Come società privata, l'attività è cresciuta con un numero relativamente piccolo di azionisti, compresi i primi investitori come fondatori, familiari e amici, insieme a investitori professionali come venture capitalist o angel investitori.

Quando una società raggiunge una fase del suo processo di crescita in cui ritiene di essere abbastanza matura per i rigidi regolamenti SEC, insieme ai benefici e alle responsabilità per gli azionisti pubblici, inizierà a pubblicizzare il suo interesse a diventare pubblico. In genere, questa fase di crescita si verifica quando una società ha raggiunto una valutazione privata di circa $ 1 miliardo, noto anche come stato di unicorno. Tuttavia, anche le società private a varie valutazioni con fondamentali solidi e potenziale di redditività comprovato possono beneficiare di una IPO, a seconda della concorrenza del mercato e della loro capacità di soddisfare i requisiti di quotazione.

Una IPO è un grande passo per un'azienda. Fornisce alla società l'accesso alla raccolta di molti soldi. Ciò offre all'azienda una maggiore capacità di crescita ed espansione. La maggiore trasparenza e la credibilità della quotazione delle azioni possono anche essere un fattore per aiutarla a ottenere condizioni migliori anche quando si cercano fondi presi in prestito.

Le azioni IPO di una società sono valutate mediante sottoscrizione di due diligence. Quando una società diventa pubblica, la proprietà azionaria privata precedentemente posseduta si converte in proprietà pubblica e le azioni degli azionisti privati ​​esistenti valgono il prezzo di negoziazione pubblica. La sottoscrizione di azioni può includere anche disposizioni speciali per la proprietà privata o pubblica. In generale, il passaggio dal privato al pubblico è un momento chiave per gli investitori privati ​​per incassare e guadagnare i rendimenti che si aspettavano. Gli azionisti privati ​​possono detenere le loro azioni nel mercato pubblico o vendere una parte o tutte le stesse per guadagni.

Nel frattempo, il mercato pubblico offre a milioni di investitori un'enorme opportunità per acquistare azioni della società e conferire capitale al patrimonio netto di una società. Il pubblico è composto da qualsiasi investitore individuale o istituzionale interessato a investire nella società. Complessivamente, il numero di azioni vendute dalla società e il prezzo per il quale le azioni vendono sono i fattori generatori del nuovo valore del patrimonio netto della società. Il patrimonio netto rappresenta ancora le azioni possedute dagli investitori quando è sia privato che pubblico, ma con una IPO il patrimonio netto aumenta in modo significativo con la liquidità dell'emissione principale.

Key Takeaways

• Un'offerta pubblica iniziale si riferisce al processo di offerta al pubblico di azioni di una società privata in una nuova emissione di azioni.
• Le società devono soddisfare i requisiti degli scambi e della SEC per detenere un'offerta pubblica iniziale.
• Le IPO offrono alle aziende l'opportunità di ottenere capitali offrendo azioni attraverso il mercato primario.
• Le società assumono banche di investimento per commercializzare, valutare la domanda, impostare il prezzo e la data dell'IPO e altro ancora.
• Una IPO può essere vista come una strategia di uscita per i fondatori dell'azienda e i primi investitori, realizzando il pieno profitto dal loro investimento privato.

Underwriters e il processo IPO

Una IPO è composta in modo completo da due parti. La prima è la fase di pre-marketing dell'offerta, mentre la seconda è l'offerta pubblica iniziale stessa. Quando una società è interessata a una IPO, farà pubblicità ai sottoscrittori sollecitando offerte private o può anche fare una dichiarazione pubblica per generare interesse. I sottoscrittori guidano il processo IPO e sono scelti dalla società. Una società può scegliere uno o più sottoscrittori per gestire in modo collaborativo parti diverse del processo IPO. I sottoscrittori sono coinvolti in ogni aspetto della due diligence dell'IPO, preparazione dei documenti, archiviazione, marketing ed emissione.

I passaggi per un'IPO includono quanto segue:

1. I sottoscrittori presentano proposte e valutazioni discutendo i loro servizi, il miglior tipo di sicurezza da emettere, offrendo il prezzo, la quantità di azioni e il periodo di tempo stimato per l'offerta di mercato.
2. La società sceglie i suoi sottoscrittori e accetta formalmente di sottoscrivere i termini attraverso un accordo di sottoscrizione.
3. Vengono formati team IPO composti da sottoscrittori, avvocati, contabili pubblici certificati ed esperti della Commissione su titoli e borsa valori.
4. Le informazioni relative alla società vengono compilate per la documentazione IPO richiesta.
   un. La Dichiarazione di registrazione S-1 è il documento di deposito IPO principale. È suddiviso in due parti: il prospetto e le informazioni di archiviazione private. L'S-1 include informazioni preliminari sulla data prevista per il deposito. Sarà revisionato spesso durante il processo pre-IPO. Anche il prospetto incluso è costantemente rivisto.
5. I materiali di marketing vengono creati per la pre-commercializzazione delle nuove emissioni di titoli.
   un. Sottoscrittori e dirigenti commercializzano l'emissione di azioni per stimare la domanda e stabilire un prezzo di offerta finale. I sottoscrittori possono apportare revisioni alle loro analisi finanziarie durante tutto il processo di marketing. Ciò può includere la modifica del prezzo IPO o della data di emissione come meglio ritiene opportuno.
   b. Le aziende prendono le misure necessarie per soddisfare i requisiti specifici dell'offerta di azioni pubbliche. Le società devono aderire sia ai requisiti delle liste di scambio sia ai requisiti SEC per le società pubbliche.
6. Formare un consiglio di amministrazione.
7. Garantire processi per la segnalazione di informazioni finanziarie e contabili verificabili ogni trimestre.
8. La società emette le proprie azioni in una data IPO.
   un. Il capitale derivante dall'emissione primaria agli azionisti viene ricevuto in contanti e registrato nel patrimonio netto come patrimonio netto. Successivamente, il valore delle azioni del bilancio dipende in modo completo dalla valutazione del patrimonio netto della società per azione.
9. Alcune disposizioni post-IPO possono essere istituite.
   un. I sottoscrittori possono avere un periodo di tempo specificato per acquistare un numero aggiuntivo di azioni dopo la data di offerta pubblica iniziale.
   b. Alcuni investitori potrebbero essere soggetti a periodi tranquilli.

Vantaggi della finanza aziendale

L'obiettivo primario di una IPO è quello di raccogliere capitali per un'azienda. Può anche venire con altri vantaggi.

• La società ha accesso agli investimenti da parte dell'intero pubblico investitore per raccogliere capitali.
• Facilita le offerte di acquisizione più semplici (condividi conversioni). Può anche essere più semplice stabilire il valore di un obiettivo di acquisizione se ha azioni quotate pubblicamente.
• Una maggiore trasparenza che deriva dalle relazioni trimestrali richieste può di solito aiutare una società a ricevere condizioni di prestito più favorevoli rispetto a una società privata.
• Una società pubblica può raccogliere fondi aggiuntivi in ​​futuro attraverso offerte secondarie perché ha già accesso ai mercati pubblici attraverso l'IPO.
• Le società pubbliche possono attrarre e trattenere una migliore gestione e dipendenti qualificati attraverso una partecipazione azionaria liquida (ad es. ESOP). Molte società compenseranno i dirigenti o altri dipendenti attraverso la compensazione delle scorte presso l'IPO.
• Le IPO possono offrire a un'azienda un costo del capitale inferiore sia per il capitale proprio che per il debito.
• Aumenta l'esposizione, il prestigio e l'immagine pubblica dell'azienda, che possono aiutare le vendite e i profitti dell'azienda.

Svantaggi e alternative

Le aziende possono affrontare diversi svantaggi nel diventare pubbliche e potenzialmente scegliere strategie alternative. Alcuni dei principali svantaggi includono:

• Una IPO è costosa e i costi di gestione di una società pubblica sono in corso e di solito non correlati agli altri costi di gestione.
• Alla società viene richiesto di divulgare informazioni finanziarie, contabili, fiscali e di altro tipo. Durante tali divulgazioni, potrebbe essere necessario rivelare pubblicamente segreti e metodi commerciali che potrebbero aiutare i concorrenti.
• Sorgono costi legali, contabili e di marketing significativi, molti dei quali sono in corso.
• Maggiore tempo, impegno e attenzione richiesti dalla direzione per la segnalazione.
• Il rischio che il finanziamento richiesto non aumenti se il mercato non accetta il prezzo IPO.
• Vi è una perdita di controllo e maggiori problemi di agenzia a causa di nuovi azionisti che ottengono i diritti di voto e possono controllare efficacemente le decisioni della società attraverso il consiglio di amministrazione.
• Vi è un aumentato rischio di problemi legali o regolamentari, come azioni legali in azioni di classe privata e azioni degli azionisti.
• Le fluttuazioni del prezzo delle azioni di una società possono essere una distrazione per la gestione che può essere compensata e valutata sulla base della performance delle azioni piuttosto che dei risultati finanziari reali.
• Le strategie utilizzate per gonfiare il valore delle azioni di una società pubblica, come l'uso di un debito eccessivo per riacquistare azioni, possono aumentare il rischio e l'instabilità nell'impresa.
• Una rigida leadership e governance da parte del consiglio di amministrazione può rendere più difficile mantenere buoni manager disposti ad assumersi dei rischi.

La disponibilità di azioni pubbliche richiede sforzi, spese e rischi significativi che un'azienda potrebbe decidere di non assumere. Restare privati ​​è sempre un'opzione. Invece di diventare pubblici, le aziende possono anche richiedere offerte per un acquisto. Inoltre, ci possono essere alcune alternative che le aziende possono esplorare.

Elenco diretto

Un elenco diretto è quando un'IPO viene condotta senza sottoscrittori. Le quotazioni dirette saltano il processo di sottoscrizione, il che significa che l'emittente ha un rischio maggiore se l'offerta non va bene, ma anche gli emittenti possono beneficiare di un prezzo delle azioni più elevato. Un'offerta diretta è di solito fattibile solo per un'azienda con un marchio ben noto e un'azienda attraente.

Asta olandese

In un'asta olandese, non viene fissato un prezzo IPO. I potenziali acquirenti sono in grado di fare offerte per le azioni che desiderano e per il prezzo che sono disposti a pagare. Agli offerenti che erano disposti a pagare il prezzo più alto vengono quindi assegnate le azioni disponibili. Nel 2004, Alphabet (GOOG) ha condotto la sua IPO attraverso un'asta olandese. Altre società come Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) e The Boston Beer Company (SAM) hanno anche condotto aste olandesi per le loro azioni piuttosto che una IPO tradizionale.

Investire in IPO

Quando un'azienda decide di raccogliere fondi tramite una IPO, è solo dopo un'attenta valutazione e analisi che questa particolare strategia di uscita massimizzerà i rendimenti dei primi investitori e raccoglierà la maggior parte del capitale per l'azienda. Pertanto, quando verrà presa la decisione IPO, le prospettive di crescita futura saranno probabilmente alte e molti investitori pubblici si allineeranno per mettere le mani su alcune azioni per la prima volta. Le IPO sono generalmente scontate per garantire le vendite, il che le rende ancora più interessanti, soprattutto quando generano molti acquirenti dall'emissione principale.

Inizialmente, il prezzo dell'IPO è di solito fissato dai sottoscrittori attraverso il loro processo di pre-marketing. Alla base, il prezzo dell'IPO si basa sulla valutazione dell'azienda utilizzando tecniche fondamentali. La tecnica più comune utilizzata è il flusso di cassa attualizzato, che è il valore attuale netto dei flussi di cassa futuri previsti dell'azienda. I sottoscrittori e gli investitori interessati considerano questo valore su una base per azione. Altri metodi che possono essere utilizzati per impostare il prezzo includono valore azionario, valore aziendale, rettifiche comparabili dell'azienda e altro. I sottoscrittori tengono conto della domanda, ma in genere scontano anche il prezzo per garantire il successo nel giorno dell'IPO.

Può essere abbastanza difficile analizzare i fondamenti e i dati tecnici di un'emissione dell'IPO. Gli investitori guarderanno i titoli delle notizie, ma la principale fonte di informazioni dovrebbe essere il prospetto, che è disponibile non appena la società presenta la sua registrazione S-1. Il prospetto fornisce molte informazioni utili. Gli investitori dovrebbero prestare particolare attenzione al team di gestione e ai loro commenti, nonché alla qualità dei sottoscrittori e alle specifiche dell'accordo. Le IPO di successo saranno generalmente supportate da grandi banche di investimento che hanno la capacità di promuovere bene una nuova emissione.

Nel complesso, la strada verso una IPO è molto lunga. Pertanto, gli investitori pubblici che sviluppano interesse possono seguire i titoli in via di sviluppo e altre informazioni lungo la strada per integrare la valutazione del prezzo di offerta migliore e potenziale. Il processo di pre-marketing include in genere la domanda da parte di grandi investitori privati ​​accreditati e investitori istituzionali che influenzano fortemente il trading dell'IPO nel giorno di apertura. Gli investitori nel pubblico non vengono coinvolti fino al giorno dell'offerta finale. Tutti gli investitori possono partecipare, ma i singoli investitori devono in particolare avere accesso al trading in atto. Il modo più comune per un singolo investitore di ottenere azioni è quello di avere un account con una piattaforma di intermediazione che stessa ha ricevuto un'allocazione e desidera condividerla con i propri clienti.

IPO più grandi

• Alibaba Group (BABA) nel 2014 raccogliendo $ 25 miliardi
• Softbank Group (SFTBF) nel 2018 raccogliendo $ 23, 5 miliardi
• American Insurance Group (AIG) nel 2006 raccogliendo $ 20, 5 miliardi
• VISA (V) nel 2008 raccogliendo $ 19, 7 miliardi
• General Motors (GM) nel 2010 raccogliendo $ 18, 15 miliardi
• Facebook (FB) nel 2012 raccogliendo $ 16, 01 miliardi

Prestazione

Esistono diversi fattori che possono influenzare il rendimento di una IPO che viene spesso attentamente monitorato dagli investitori. Alcune IPO possono essere esagerate dalle banche di investimento, il che può portare a perdite iniziali. Tuttavia, la maggior parte delle IPO è nota per guadagnare nel trading a breve termine non appena viene presentata al pubblico. Vi sono alcune considerazioni chiave per le prestazioni IPO.

Lock-up

Se guardi i grafici che seguono molte IPO, noterai che dopo alcuni mesi lo stock subisce una brusca flessione. Ciò è spesso dovuto alla scadenza del periodo di blocco. Quando un'azienda diventa pubblica, i sottoscrittori sottoscrivono un accordo di blocco con addetti ai lavori come funzionari e dipendenti. Gli accordi di lock-up sono contratti legalmente vincolanti tra i sottoscrittori e gli addetti ai lavori della società, che vietano loro di vendere qualsiasi azione per un determinato periodo di tempo. Il periodo può variare da tre a 24 mesi. Novanta giorni è il periodo minimo stabilito dalla Regola 144 (legge SEC) ma il blocco specificato dai sottoscrittori può durare molto più a lungo. Il problema è che alla scadenza dei blocchi tutti gli addetti ai lavori sono autorizzati a vendere le loro azioni. Il risultato è una corsa di persone che cercano di vendere le proprie azioni per realizzare il proprio profitto. Questa offerta in eccesso può esercitare una forte pressione al ribasso sul prezzo delle azioni.

Periodi di attesa

Alcune banche di investimento includono periodi di attesa nelle loro condizioni di offerta. Questo mette da parte alcune azioni per l'acquisto dopo un determinato periodo di tempo. Il prezzo può aumentare se questa allocazione viene acquistata dai sottoscrittori e diminuire in caso contrario.

flipping

Lanciare è la pratica di rivendere un titolo IPO nei primi giorni per ottenere un rapido profitto. È comune quando lo stock è scontato e vola nel primo giorno di negoziazione.

Monitoraggio delle scorte

Strettamente correlato a una IPO tradizionale si verifica quando una società esistente trasforma una parte dell'azienda come propria entità autonoma, creando scorte di monitoraggio. La logica alla base degli scorpori e della creazione di scorte di monitoraggio è che in alcuni casi le singole divisioni di un'azienda possono valere più separatamente che nel loro insieme. Ad esempio, se una divisione ha un elevato potenziale di crescita ma grandi perdite di corrente all'interno di un'azienda altrimenti in lenta crescita, può essere utile ritagliarla e mantenere la società madre come grande azionista, quindi lasciarle raccogliere capitale aggiuntivo da una IPO.

Dal punto di vista di un investitore, queste possono essere interessanti opportunità IPO. In generale, uno scorporo di una società esistente fornisce agli investitori molte informazioni sulla società madre e sulla sua partecipazione nella società cedente. Maggiori informazioni disponibili per i potenziali investitori sono generalmente migliori di meno e quindi gli investitori esperti possono trovare buone opportunità da questo tipo di scenario. Gli spin-off possono generalmente sperimentare una minore volatilità iniziale perché gli investitori hanno maggiore consapevolezza.

IPO a lungo termine

Le IPO sono note per avere rendimenti volatili in giorni di apertura che possono attrarre gli investitori che desiderano beneficiare degli sconti in questione. A lungo termine, il prezzo di una IPO si assesterà su un valore costante che può essere seguito da metriche di prezzo azionario tradizionali come le medie mobili. Gli investitori a cui piace l'opportunità di IPO ma potrebbero non voler assumere il rischio azionario individuale possono esaminare i fondi gestiti incentrati sugli universi IPO. Esistono alcuni fondi indicizzati IPO o ETF che possono essere anche un buon investimento come l'ETF First Trust US Equity Opportunities (FPX).

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