Materiale effetto avverso un segnale di avvertimento per gli stock

Esistono frasi importanti che gli investitori devono riconoscere come principali bandiere rosse. Sfortunatamente, nei documenti depositati alla Securities and Exchange Commission e ai bollettini legali, le aziende spesso cercano di oscurare queste frasi nel tentativo di ridurre il loro impatto sul mercato. Fortunatamente, riconoscendo alcune frasi chiave, i lettori casuali saranno attenti ad alcune informazioni molto importanti che aiuteranno a evitare errori di investimento. Una di queste frasi chiave è "effetto negativo materiale".

Qui daremo uno sguardo al significato di questa affermazione e al motivo per cui gli investitori non dovrebbero ignorarla. (Vedi anche: Analisi avanzata del rendiconto finanziario .)

Introduzione all'effetto negativo materiale

Un effetto negativo rilevante di solito segnala un grave declino della redditività o la possibilità che le operazioni o la posizione finanziaria dell'azienda possano essere seriamente compromesse. Questo è un chiaro segnale per gli investitori che c'è qualcosa di sbagliato.

Ad esempio, supponiamo che Industrial Blowdart Inc. abbia un cliente importante che rappresenta il 25% delle vendite annuali. Se quel cliente porta la propria attività altrove, la decisione avrà un impatto negativo rilevante sulle vendite, sulla redditività e sulla capacità di Blowdart di rimanere in attività. L'effetto negativo materiale della società potrebbe essere il seguente: "Un cliente rappresenta oltre il 25% delle nostre vendite annuali. La perdita avrà un effetto negativo rilevante sugli utili di Blowdart e rimarrà una preoccupazione continua".

Oppure, supponiamo che Blowdart abbia una linea di credito critica che utilizza per finanziare il capitale circolante (cioè inventario o crediti). Se la banca rifiuta di rinnovare la linea di credito, la difficoltà o l'incapacità di trovare un altro finanziatore avrà un impatto negativo rilevante sul flusso di cassa operativo di Blowdart e sulla capacità di operare normalmente, figuriamoci continuare come attività redditizia.

I principi contabili generalmente accettati (GAAP) consentono flessibilità nel determinare ciò che deve essere definito e divulgato come evento avverso rilevante. Tuttavia, nonostante l'azione della SEC nel 1999 e l'accresciuto controllo da parte delle aziende, molti continuano a utilizzare le proprie definizioni per gestire gli utili.

Materialità: se è importante, è materiale

Un'informazione è materiale se è ragionevole aspettarsi che la divulgazione di tali informazioni abbia un impatto sul prezzo delle azioni dell'azienda. Le aziende e i loro contabili continuano a trovare il modo di gestire gli utili elaborando le proprie definizioni di materialità. Ciò implica stabilire una soglia numerica (diciamo, 5%) e decidere che tutto ciò che scende al di sotto della soglia non influirà sulla linea di fondo, è irrilevante e quindi non richiede discussione. Ci sono anche casi in cui le società, al fine di nascondere i propri errori, gli elementi netti l'uno rispetto all'altro mantengono le proprie soglie numeriche. La ragione di questo inganno è la gestione degli utili. (Vedi anche: Cos'è la gestione degli utili? )

Nel 1998, la SEC ha intentato una causa contro WR Grace & Co. sostenendo che dal 1991 al 1995 la società ha utilizzato una "riserva" di $ 60 milioni di articoli immateriali per appianare gli utili, con la piena conoscenza dei revisori della società. La SEC ha affermato che questo uso della riserva non era in linea con GAAP. Nel 1999, WR Grace ha accettato di cessare e desistere dal suo uso di questa pratica e di pagare $ 1 milione in un fondo legato all'istruzione GAAP.

Sfortunatamente, molte aziende hanno continuato a mettere in rete elementi immateriali al fine di raggiungere gli obiettivi di utili. La compensazione avviene nella riga Altre entrate / uscite del conto economico. Le voci utilizzate al netto sono utili / perdite su investimenti e riserve di ristrutturazione.

Nel 1999, la SEC ha tentato di impedire alle aziende di nascondere elementi materiali stabilendo le seguenti regole:

• Un errore intenzionale, anche se implica una quantità irrilevante, è materiale a causa dell'intenzione di indurre in errore.
• Le soglie numeriche da sole sono inaccettabili.
• Il management deve anche valutare le questioni qualitative se l'errore indica di nascondere un cambiamento negli utili o riguarda un settore commerciale chiave.
• La società non può creare articoli netti. La compensazione comporta un errore nel rendiconto finanziario della società.

Non è un segnale di allarme precoce

Gli effetti negativi materiali non sono un segnale di allarme precoce, ma piuttosto un segnale che una situazione si è già deteriorata in una fase molto grave. Di solito, questo è il risultato di un accumulo di eventi nel tempo che si combinano fino a un punto in cui viene superato un limite critico. Seguire da vicino i risultati operativi di una società nel tempo avviserà gli investitori di potenziali effetti negativi rilevanti. Questo tipo di consapevolezza richiede un grande sforzo, tempo ed esperienza.

Supponiamo, ad esempio, che le condizioni finanziarie di Blowdart si siano deteriorate al punto da essere inadempienti nei confronti dei suoi prestiti. Questo è un evento avverso rilevante perché significa che se la società e la banca non sono in grado di concordare su come ristrutturare il prestito, il prestito potrebbe essere chiamato, richiedendo un rimborso immediato. Ciò metterebbe Blowdart fuori mercato.

Se seguissi le azioni Blowdart, sapresti che si sono verificati problemi. Dovresti anche scavare nei documenti SEC per trovare gli accordi di prestito e quindi leggere quei documenti complessi al fine di trovare le pertinenti convenzioni di prestito e le metriche utilizzate per determinare se il mutuatario era conforme o inadempiente.

È possibile che Blowdart e i suoi banchieri possano ristrutturare i prestiti e far passare la società nei momenti difficili. Al contrario, se la banca vuole uscire dalla relazione, Blowdart deve trovare un altro finanziatore, che potrebbe non essere facile da fare a causa della recente storia operativa dell'azienda o delle attuali condizioni economiche avverse.

In questa ipotetica situazione, gli investitori devono rivedere questo titolo alla luce della propria avversione al rischio. Mentre il risultato potrebbe anche essere 60/40 a favore di una rinegoziazione del prestito di successo, potresti non voler affrontare il rischio aggiunto. In tal caso, vendere lo stock. Tuttavia, se hai studiato da vicino la società e il settore e ritieni che ci siano alcune forti ragioni fondamentali per possedere lo stock a lungo termine, puoi decidere di tenerlo stretto.

Dove trovare dichiarazioni di effetti avversi materiali

I regolamenti governativi impongono alle aziende di divulgare eventi rilevanti. L'effetto negativo del materiale della frase è riportato di seguito:

• Le note ai rendiconti finanziari, denominate note a piè di pagina, contenute nelle 10-Q e nelle 10-K di una società e nel parere del revisore, si riferiscono al problema che potrebbe causare effetti negativi rilevanti. Ad esempio, la dichiarazione sostanziale sugli effetti avversi appare nelle note di bilancio di Blowdart che trattano i crediti dei conti, o la concentrazione dei clienti e le sue linee di debito e credito. (Vedi anche: Note a piè di pagina: inizia a leggere la stampa fine .)
• I comunicati stampa possono contenere una frase materiale con effetti negativi se il comunicato tratta questioni di finanziamento o se la società annuncia un evento rilevante.
• La discussione e l'analisi della direzione (MD&A) nella relazione annuale di una società possono contenere alcuni riferimenti all'effetto negativo rilevante.

La linea di fondo

Discutere di ogni dettaglio commerciale nel bilancio di un'azienda è difficile. È necessario un equilibrio tra le informazioni richieste e i noiosi oneri di segnalazione. Le società dovrebbero stare dalla parte della divulgazione eccessiva perché gli investitori apprezzano la trasparenza più dell'illusione di guadagni costanti.