I più famosi buyout con leva

Un buyout con leva si riferisce all'acquisizione o acquisizione di una società in cui viene presa in prestito una quantità significativa di denaro per far fronte al costo di acquisizione. I buyout con leva, popolarmente noti come LBO, sono comunemente effettuati da società di private equity. Poiché la società che effettua l'acquisto può finanziare quasi il 90% del valore dell'operazione, rende possibili grandi acquisizioni anche se l'acquirente ha poco capitale da impegnare.

Le attività della società target di solito fungono da garanzia per la raccolta del prestito. Una volta concluso l'accordo, il flusso di cassa futuro della nuova società acquisita aiuta a rimborsare il debito. In alcuni casi, il debito viene rimborsato vendendo alcune attività dell'impresa acquisita. Tali operazioni risultano redditizie nei casi in cui il rendimento generato dall'impresa acquisita superi il costo del debito. (Per ulteriori informazioni, leggi: "Comprensione di acquisizioni a leva")

Gli acquisti di leva hanno visto una grande popolarità negli anni '80, seguita da una fase di pausa negli anni '90. L'attività ha ripreso nei primi anni 2000 grazie ai bassi tassi di interesse, alla disponibilità di finanziamento del debito e alle politiche di prestito facile.

Alcune note società di private equity nel settore delle attività di LBO sono Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital ), Bain Capital e Goldman Sachs Private Equity.

Ecco sette dei più grandi e famosi buyout con leva di sempre ( in nessun ordine specifico ):

Alltel Corp

Nel 2007 Alltel è stata scelta a mano dall'ala di private equity di Goldman Sachs (GS) e dal Texas Pacific Group (TPG Capital) nel 2007 per circa $ 27, 5 miliardi. L'acquisizione a leva di Alltel, il quinto operatore di telefonia wireless più grande di allora, è stato il più grande buyout nello spazio delle telecomunicazioni negli Stati Uniti. Alltel è stata classificata tra le società meglio gestite ed è stata quindi considerata un obiettivo interessante. Goldman Sachs e Texas Pacific Group non mantennero a lungo Alltel, vendendolo a Verizon Wireless, una joint venture tra Vodafone (NASDAQ: VOD) e Verizon Communications (NYSE: VZ).

HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)

Hospital Corporation of America, fondata nel 1968, è stata acquisita dal fondatore della HCA, il dott. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital e Merrill Lynch Global Private Equity. L'accordo, annunciato nel 2006, aveva un costo totale di transazione di $ 33 miliardi, rendendolo il più grande affare di acquisizione di quel tempo. La Hospital Corporation of America, conosciuta semplicemente come HCA Holdings Inc, è diventata di nuovo pubblica nel 2011 e è quotata alla Borsa di New York (NYSE). Da notare che Merrill Lynch Global Private Equity è stata acquisita da Bank of America Corporation a seguito dell'acquisizione di Merrill Lynch & Co. Inc. nel gennaio 2009.

TXU Corp

L'annuncio del piano di acquisizione della società elettrica del Texas TXU Corp, ora Energy Future Holdings Corp, è stato fatto nel 2007 da un gruppo di società di private equity. L'acquisizione di $ 31, 8 miliardi lo ha reso il più grande buyout nella storia, sostituendo l'acquisizione di RJR Nabisco annunciata nel 1998 (RJR Nabisco è ancora la più grande in termini di valori corretti per l'inflazione). L'acquisizione a leva di TXU è stata considerata enorme con un valore aziendale di $ 43, 8 miliardi. L'accordo sembrava così promettente, che ha persino attirato banche di investimento come Citigroup (C) e Lehman Brothers a far parte dell'accordo insieme a Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) e Goldman Sachs.

First Data Corp

L'acquisizione a leva di First Data Corp nel 2007 da Kohlberg Kravis Roberts & Co è ancora una delle maggiori operazioni tecnologiche di private equity. L'accordo è stato concluso con una disposizione allegata, nota come "periodo del negozio" che ha permesso a un'azienda di sollecitare altre proposte per un periodo di 50 giorni. L'accordo del valore di $ 29 miliardi includeva i costi di azioni limitate, stock options e debito. First Data Corp è una società di elaborazione di transizione elettronica leader. Nel 2014, Kohlberg Kravis Roberts & Co ha aiutato la società di elaborazione dei pagamenti a ridurre l'onere del debito attraverso un collocamento privato di $ 3, 5 miliardi.

Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)

L'acquisizione del 2006 di Harrah's Entertainment è una delle maggiori acquisizioni di private equity nel settore del gioco d'azzardo. La più grande società di casinò ha accettato l'offerta di acquisto da parte di due società di private equity, Apollo Global Management (NYSE: APO) e Texas Pacific Group (TPG Capital) per $ 27, 4 miliardi (incluso un debito di $ 10, 7 miliardi). La società ha cambiato il suo nome da Harrah's Entertainment Inc a Caesars Entertainment Corp nel 2010 con Harrah che continua come uno dei suoi marchi.

Equity Office Properties

L'acquisizione di Equity Office Properties Trust è stata vinta da Blackstone Group LP (NYSE: BX) dopo una gara d'appalto con Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Il concorso ha costretto Blackstone ad aumentare la sua offerta da $ 48, 50 per azione a $ 55, 5 per azione. Equity Office Properties Trust aveva accettato l'offerta iniziale di Blackstone di $ 48, 5 per azione, prima che Vornado proponesse la sua offerta di $ 52 per azione, innescando una guerra di offerte tra di loro. Il costo di transazione totale dell'accordo è stato di $ 39 miliardi, collocandolo tra i maggiori buyout con leva.

RJR Nabisco

L'acquisizione di RJR Nabisco è l'acquisizione più grande, controversa, ostile e aggressiva nella storia del settore del private equity. RJR Nabisco Inc, un gigante del tabacco e del cibo è stato acquistato per $ 25 miliardi da Kohlberg Kravis Roberts & Co alla fine degli anni '80 dopo una dura battaglia di acquisizione. Il valore aziendale dell'accordo è stato quindi stimato a $ 31 miliardi, che oggi equivalgono a circa $ 55 miliardi. Il "dramma degli affari" che circonda il suo acquisto è stato così forte che è stato catturato in un libro (e in un film) intitolato come I barbari al cancello. (Lettura correlata, vedere: "Kleptocracy aziendale presso RJR Nabisco")

Linea di fondo

Alcuni degli altri importanti acquisizioni di leva finanziaria del passato includono Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (caso di acquisizione di gestione), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, popolarmente conosciuta come Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) e Alliance Boots PLC. Sebbene la maggior parte di questi affari siano importanti in termini di valore, solo pochi eletti sono stati casi di successo.