Strategie di trading di opzioni: comprensione della posizione Delta

L'articolo Opzioni Strategie di trading: comprensione della posizione Delta discute le misure di rischio come delta, gamma, theta e vega, che sono riassunte nella figura 1 di seguito. Questo articolo esamina da vicino il delta in relazione alle posizioni effettive e combinate - note come delta di posizione - che è un concetto molto importante per i venditori di opzioni. Di seguito è riportata una revisione del delta di misura del rischio e una spiegazione del delta di posizione, incluso un esempio di cosa significhi essere neutrali delta-posizione.

Delta semplice

Rivediamo alcuni concetti di base prima di saltare direttamente nel delta di posizione. Delta è una delle quattro principali misure di rischio utilizzate dai trader di opzioni. Delta misura la misura in cui un'opzione è esposta a variazioni del prezzo dell'attività sottostante (ovvero azioni) o delle materie prime (ovvero contratto a termine). I valori vanno da 1, 0 a –1, 0 (o da 100 a –100, a seconda della convenzione utilizzata). Ad esempio, se acquisti una chiamata o un'opzione put che è appena esaurita (ovvero il prezzo di esercizio dell'opzione è superiore al prezzo del sottostante se l'opzione è una chiamata e inferiore al prezzo del sottostante se il L'opzione è put), quindi l'opzione avrà sempre un valore delta compreso tra 1, 0 e –1, 0. In generale, un'opzione a prezzo fisso di solito ha un delta di circa 0, 5 o -0, 5.

Figura 1: Le quattro dimensioni del rischio - AKA, i "Greci".

La Figura 2 contiene alcuni valori ipotetici per le opzioni call S&P 500 che sono disponibili, disponibili e in denaro (in tutti questi casi, utilizzeremo le opzioni lunghe). I valori delta di chiamata vanno da 0 a 1, 0, mentre i valori di delta vanno da 0 a -1, 0. Come puoi vedere, l'opzione call at the money (strike price a 900) nella figura 2 ha un delta 0, 5, mentre l'opzione call out of the money (strike strike a 950) ha un delta 0, 25, e l'in-the-money (strike a 850) ha un valore delta di 0, 75.

[Delta è solo una delle principali misure di rischio che i trader di opzioni specializzate analizzano e utilizzano nelle loro strategie di trading. Puoi imparare le altre forme di rischio e fare passi avanti per diventare un trader di opzioni di successo prendendo il corso Opzioni per principianti dell'Accademia Investopedia. Scopri le stesse conoscenze di successo delle opzioni che gli operatori utilizzano quando decidono put, chiamate e altri elementi essenziali per il trading di opzioni.]

Tieni presente che questi valori delta di chiamata sono tutti positivi perché abbiamo a che fare con opzioni di chiamata lunghe, un punto su cui torneremo in seguito. Se questi fossero put, gli stessi valori avrebbero un segno negativo attaccato ad essi. Ciò riflette il fatto che le opzioni put aumentano di valore quando il prezzo dell'attività sottostante scende. (Una relazione inversa è indicata dal segno delta negativo.) Vedremo di seguito, quando esamineremo posizioni di opzioni brevi e il concetto di delta di posizione, che la storia diventa un po 'più complicata.

Nota: supponiamo che lo S&P 500 sottostante sia scambiato a 900.

Figura 2: ipotetiche opzioni di chiamate lunghe S&P 500.

A questo punto, potresti chiederti cosa ti stanno dicendo questi valori delta. Usiamo il seguente esempio per aiutare a illustrare il concetto di delta semplice e il significato di questi valori. Se un'opzione call S&P 500 ha un delta di 0, 5 (per un'opzione quasi o at the money), una mossa di un punto (che vale $ 250) del contratto futures sottostante produrrebbe una variazione di 0, 5 (o 50%) (del valore di $ 125) nel prezzo dell'opzione call. Un valore delta di 0, 5, pertanto, indica che per ogni variazione di $ 250 del valore dei future sottostanti, l'opzione cambia di valore di circa $ 125. Se si fosse a lungo questa opzione call e i futures S&P 500 salissero di un punto, l'opzione call guadagnerebbe circa $ 125 in valore, supponendo che nessuna altra variabile cambi nel breve periodo. Diciamo "approssimativamente" perché, man mano che il sottostante si muove, anche il delta cambierà.

Tieni presente che, man mano che l'opzione aumenta ulteriormente, il delta si avvicina a 1.00 per una chiamata e –1.00 per una put. A questi estremi esiste una relazione uno a uno vicina o effettiva tra le variazioni del prezzo del sottostante e le successive variazioni del prezzo dell'opzione. In effetti, a valori delta di –1, 00 e 1, 00, l'opzione rispecchia il sottostante in termini di variazioni di prezzo.

Inoltre, tieni presente che questo semplice esempio non assume alcuna modifica in altre variabili come la seguente:

1. Delta tende ad aumentare man mano che ti avvicini alla scadenza per le opzioni vicine o economiche.
2. Delta non è una costante, un concetto correlato alla gamma (un'altra misurazione del rischio), che è una misura della velocità di variazione del delta data una mossa dal sottostante.
3. Delta è soggetta a modifiche a causa delle variazioni della volatilità implicita.

Long vs. Opzioni corte e Delta

Come transizione verso il delta di posizione, diamo prima un'occhiata a come le posizioni corte e lunghe cambiano leggermente l'immagine. In primo luogo, i segni negativi e positivi per i valori del delta sopra menzionati non raccontano l'intera storia. Come indicato nella figura 3 di seguito, se si è in attesa di una chiamata o di un put (ovvero li si è acquistati per aprire queste posizioni), il put sarà delta negativo e il delta positivo; tuttavia, la nostra posizione effettiva determinerà il delta dell'opzione come appare nel nostro portafoglio. Nota come i segni sono invertiti per short put e short call.

Figura 3: segni delta per opzioni lunghe e corte.

Il segno delta nel tuo portafoglio per questa posizione sarà positivo, non negativo. Questo perché il valore della posizione aumenterà se aumenta il sottostante. Allo stesso modo, se sei a corto di una posizione di chiamata, vedrai che il segno è invertito. La chiamata breve ora acquisisce un delta negativo, il che significa che se il sottostante aumenta, la posizione della chiamata breve perderà valore. Questo concetto ci porta nella posizione delta. (Molte delle complessità coinvolte nelle opzioni di trading sono minimizzate o eliminate quando si negoziano opzioni sintetiche.)

Posizione Delta

Il delta di posizione può essere compreso facendo riferimento all'idea di un rapporto di copertura. In sostanza, il delta è un hedge ratio perché ci dice quante opzioni sono necessarie per coprire una posizione lunga o corta nel sottostante.

Ad esempio, se un'opzione call at the money ha un valore delta di circa 0, 5 - il che significa che esiste una probabilità del 50% che l'opzione finirà in denaro e una probabilità del 50% che finirà con il denaro - quindi questo delta ci dice che occorrerebbero due opzioni call al prezzo di denaro per coprire un breve contratto del sottostante. In altre parole, sono necessarie due opzioni call lunghe per coprire un contratto futures corto. (Due opzioni call lunghe x delta di 0, 5 = delta di posizione di 1, 0, che equivale a una posizione futures corta). Ciò significa che un aumento di un punto dei futures S&P 500 (una perdita di $ 250), che siete brevi, sarà compensato da un guadagno di un punto (2 x $ 125 = $ 250) nel valore delle due opzioni call lunghe . In questo esempio diremmo che siamo neutrali posizione-delta.

Modificando il rapporto tra chiamate e numero di posizioni nel sottostante, possiamo trasformare questo delta di posizione in positivo o negativo. Ad esempio, se siamo rialzisti, potremmo aggiungere un altro lungo call, quindi ora siamo delta positivi perché la nostra strategia generale è destinata a guadagnare se i future saliranno. Avremmo tre chiamate lunghe con delta di 0, 5 ciascuna, il che significa che abbiamo un delta di posizione lunga netta di 0, 5. D'altra parte, se siamo ribassisti, potremmo ridurre le nostre lunghe chiamate a una sola, che ora ci renderebbe delta netto di posizioni corte. Ciò significa che siamo a corto di fondi netti per -0, 5. (Una volta che ti senti a tuo agio con questi concetti di cui sopra, puoi trarre vantaggio da strategie avanzate, come il trading neutrale posizione-delta.)

La linea di fondo

Per interpretare i valori delta di posizione, è necessario innanzitutto comprendere il concetto del semplice fattore di rischio delta e la sua relazione con posizioni lunghe e corte. Con questi fondamentali in atto, puoi iniziare a utilizzare il delta di posizione per misurare quanto sei long-net o net-short quando tieni in considerazione l'intero portafoglio di opzioni (e futures). Ricorda, esiste il rischio di perdita nelle opzioni di trading e nei futures, quindi negozia solo con capitale di rischio.