Obbligazioni di pagamento in natura (PIK)

Che cos'è un'obbligazione di pagamento nel tipo (PIK)?

Un'obbligazione con pagamento in natura (PIK) si riferisce a un tipo di obbligazione che paga interessi in obbligazioni aggiuntive anziché in contanti durante il periodo iniziale. L'emittente obbligazionario incorre in ulteriore debito per creare le nuove obbligazioni per i pagamenti di interessi. Le obbligazioni di pagamento in natura sono considerate un tipo di cedola differita in quanto non vi sono pagamenti di interessi in contanti durante la durata dell'obbligazione.

Il rischio di inadempienza degli emittenti di obbligazioni PIK tende ad essere più elevato, motivo per cui normalmente hanno rendimenti più elevati. La maggior parte degli investitori che parcheggiano i propri soldi in obbligazioni PIK sono investitori istituzionali.

Key Takeaways

• Un'obbligazione con pagamento in natura paga interessi in obbligazioni aggiuntive anziché in contanti durante il periodo iniziale.
• Le obbligazioni PIK sono di solito emesse da società finanziariamente in difficoltà.
• Queste obbligazioni possono avere rating bassi e normalmente pagano interessi a un tasso più elevato.
• Sebbene possano fornire un certo sollievo finanziario, le obbligazioni PIK aumentano i problemi di liquidità poiché il debito deve essere saldato ad un certo punto.

Comprensione delle obbligazioni di pagamento nel tipo (PIK)

Il pagamento in natura viene utilizzato come metodo alternativo di pagamento in contanti per un bene o un servizio. Con un'obbligazione di pagamento in natura, non viene corrisposto alcun pagamento di interessi in contanti all'obbligazionista fino a quando l'obbligazione non viene rimborsata o il capitale totale viene rimborsato alla scadenza. È una forma di debito mezzanino che riduce l'onere finanziario derivante dall'effettuare pagamenti di cedole in contanti agli investitori. Nelle date di scadenza dei pagamenti delle cedole, l'emittente delle obbligazioni paga gli interessi maturati sul debito PIK emettendo obbligazioni, titoli o azioni privilegiate aggiuntive. I titoli utilizzati per regolare gli interessi sono generalmente identici ai titoli sottostanti, ma in molte occasioni possono avere termini diversi. Poiché non vi sono entrate regolari, gli investitori in cerca di flussi di cassa o entrate regolari non devono acquistare obbligazioni con pagamento in natura.

Le obbligazioni PIK in genere hanno una scadenza di cinque anni o più e non sono garantite, il che significa che non sono garantite da attività come garanzia. Le società che emettono obbligazioni PIK possono essere finanziariamente in difficoltà e le loro obbligazioni possono avere rating bassi, ma normalmente pagano gli interessi a un tasso più elevato. Poiché le obbligazioni PIK sono un prodotto insolito e ad alto rischio, si rivolgono principalmente a investitori sofisticati come gli hedge fund.

Le obbligazioni di pagamento in natura generalmente maturano entro cinque anni o più e non sono garantite.

Questi tipi di obbligazioni erano generalmente popolari quando il private equity ha iniziato a crescere all'inizio della metà degli anni 2000. Hanno iniziato a perdere la loro lucentezza quando la crisi finanziaria globale ha colpito.

PIK vs. obbligazioni regolari

Alcune obbligazioni sono emesse con tassi di interesse, che, nella terminologia del reddito fisso, sono chiamati tassi cedolari. Gli investitori ricevono i pagamenti delle cedole semestrali che rappresentano una forma di ritorno sull'investimento (ROI) per l'investitore in obbligazioni. Pertanto, un obbligazionista che acquista un'obbligazione con un valore nominale di $ 1.000 e una cedola del 4% che paga semestralmente riceverà $ 20 (½ x 4% x $ 1.000) in interessi attivi due volte l'anno. Più basso è il rating creditizio sull'entità emittente, maggiore è il rendimento che gli investitori possono aspettarsi dall'obbligazione.

Gli investitori che acquistano obbligazioni di basso grado si trovano ad affrontare il rischio di inadempienza dell'emittente sui pagamenti. Un emittente che incontra problemi di liquidità ha la possibilità di consegnare più obbligazioni sotto forma di capitale aggiuntivo all'obbligazionista per un periodo iniziale di tempo. Ciò offre all'emittente di obbligazioni un po 'di respiro dal dover effettuare pagamenti di interessi agli obbligazionisti. A volte l'investitore ha la possibilità di ricevere i pagamenti dei suoi coupon in contanti o in natura. I pagamenti delle cedole ricevuti sotto forma di obbligazioni aggiuntive sono denominati obbligazioni di pagamento in natura.

Vantaggi e svantaggi delle obbligazioni PIK

L'emissione di obbligazioni PIK è un'opzione per molte società che hanno problemi di liquidità o liquidità. In tal modo, gli emittenti di obbligazioni possono rinunciare a dover effettuare pagamenti in contanti sui coupon agli obbligazionisti. Potrebbero trovare un po 'di sollievo nel termine più immediato e liberare un po' di denaro per altre aree più necessarie.

Mentre può sembrare un vantaggio, l'emissione di obbligazioni PIK può essere un problema. Questo perché rende la società sovra-indebitata, aumentando il carico di debito dell'azienda e i suoi problemi di liquidità. L'emissione di obbligazioni PIK non allevia l'impresa del suo debito, ma spinge solo l'obbligo a un debito futuro. Se a quel punto non ha risolto i suoi problemi di liquidità, potrebbe correre il rischio di insolvenza.

Esempio di un legame PIK

Le obbligazioni PIK generano più debito che deve essere rimborsato dall'emittente. L'importo principale da rimborsare aumenta ogni anno, mettendo l'emittente a rischio di liquidità. L'aumento della leva finanziaria assunta dalla società emittente aumenta anche il rischio di insolvenza.

Supponiamo che una società emetta un'obbligazione societaria con un importo principale di $ 10 milioni che dovrebbe maturare in sette anni. I termini dell'obbligazione includono un pagamento del coupon del 9% in contanti e interessi PIK del 6% da pagare ogni anno. Nel primo anno, gli obbligazionisti riceveranno un pagamento in contanti di $ 900.000 (9% x $ 10 milioni), mentre $ 600.000 (6% x $ 10 milioni) vengono pagati in obbligazioni aggiuntive. Ciò aumenta l'importo principale dell'emissione a $ 10, 6 milioni ($ 10 milioni + $ 600.000). Questo continua ad essere aggravato fino alla fine del settimo anno. A questo punto, il creditore riceverà gli interessi di pagamento in natura in contanti quando l'obbligazione viene pagata alla scadenza.

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