Qualità dei guadagni
La qualità dei guadagni di una società viene rivelata eliminando eventuali anomalie, trucchi contabili o eventi occasionali che possono distorcere i numeri reali della performance. Una volta rimossi, è possibile vedere chiaramente i guadagni derivati da maggiori vendite o minori costi.
Anche i fattori esterni all'azienda possono influenzare una valutazione della qualità degli utili. Ad esempio, durante i periodi di alta inflazione, la qualità degli utili è considerata scarsa per molte o la maggior parte delle aziende. Anche le loro cifre di vendita sono gonfiate.
In generale, gli utili calcolati in modo conservativo sono considerati più affidabili di quelli calcolati da politiche contabili aggressive. La qualità dei guadagni può essere erosa da pratiche contabili che nascondono scarse vendite o aumento del rischio aziendale.
Fortunatamente, ci sono principi contabili generalmente accettati (GAAP). Quanto più un'azienda si attiene a tali standard, tanto maggiore sarà la sua qualità di guadagno.
Diversi importanti scandali finanziari, tra cui Enron e Worldcom, sono stati esempi estremi di scarsa qualità degli utili che ha indotto in errore gli investitori.
Key Takeaways
- La reale qualità degli utili di un'azienda può essere rivelata solo individuando e rimuovendo eventuali anomalie, trucchi contabili o eventi occasionali che distorcono i numeri.
- La qualità dei guadagni è la percentuale di reddito dovuta a maggiori vendite o minori costi.
- Un aumento del reddito netto senza un corrispondente aumento del flusso di cassa dalle operazioni è una bandiera rossa.
- Tracciare l'attività dal conto economico al bilancio e al rendiconto finanziario è un buon modo per valutare la qualità degli utili.
Comprensione della qualità dei guadagni
Un numero che piace tenere traccia degli analisti è il reddito netto. Fornisce un punto di riferimento per quanto sta andando bene la società dal punto di vista degli utili. Se l'utile netto è superiore rispetto al trimestre o all'anno precedente e se batte le stime degli analisti, è una vittoria per l'azienda.
Ma quanto sono affidabili questi numeri di utili? A causa della miriade di convenzioni contabili, le aziende possono manipolare i numeri degli utili su o giù per soddisfare le proprie esigenze.
Alcune società manipolano gli utili al ribasso per ridurre le imposte dovute. Altri trovano il modo di gonfiare artificialmente i guadagni per farli apparire meglio agli analisti e agli investitori.
Si dice che le aziende che manipolano i loro guadagni abbiano una scarsa o bassa qualità degli utili. Le aziende che non manipolano i propri guadagni hanno un'alta qualità dei guadagni.
Come notato sopra, le aziende con un'alta qualità dei guadagni rispettano gli standard GAAP. Le qualità fondamentali di tali standard sono affidabilità e pertinenza. Questo è:
- Affidabilità : la metrica è verificabile, priva di errori o distorsioni e rappresenta accuratamente la transazione.
- Rilevanza : la metrica è tempestiva e ha un potere predittivo. Può confermare o contraddire previsioni precedenti e ha valore quando si effettuano nuove previsioni.
Come funziona la qualità dei guadagni
Esistono molti modi per valutare la qualità dei guadagni studiando il rapporto annuale di un'azienda.
Gli analisti di solito iniziano nella parte superiore del conto economico e procedono verso il basso. Ad esempio, le società che segnalano un'elevata crescita delle vendite possono anche mostrare un'alta crescita delle vendite di credito. Gli analisti diffidano delle vendite dovute solo a termini di credito allentati. (Le variazioni nelle vendite di crediti o nei crediti sono reperibili in bilancio e rendiconto finanziario.)
Analizzando il conto economico, gli analisti potrebbero quindi cercare variazioni tra il flusso di cassa operativo e l'utile netto. Una società che ha un reddito netto elevato ma flussi di cassa negativi dalle operazioni sta realizzando quei guadagni apparenti in qualche luogo diverso dalle vendite.
Le rettifiche una tantum del reddito netto, note anche come entrate o spese non ricorrenti, sono un'altra bandiera rossa. Ad esempio, una società può ridurre le spese nell'anno in corso rifinanziando tutto il proprio debito in un futuro pagamento in mongolfiera. Ciò ridurrebbe le spese di debito e aumenterebbe l'utile netto per l'anno in corso spingendo il problema del rimborso lungo la strada. Naturalmente, agli investitori a lungo termine non interessa questa mossa.
Esempio di manipolazione degli utili
Una società può manipolare misure di utili popolari come guadagni per azione e rapporto tra utili e riacquisti acquistando azioni proprie, il che riduce il numero di azioni in circolazione. In questo modo, una società con un utile netto in calo potrebbe essere in grado di registrare una crescita degli utili per azione.
Quando l'utile per azione aumenta, il rapporto prezzo / utili diminuisce. Ciò dovrebbe segnalare che lo stock è sottovalutato. Tuttavia, la società non ha modificato il numero semplicemente riacquistando azioni.
È particolarmente preoccupante quando una società assume ulteriori debiti per finanziare i riacquisti di azioni.
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