Reverse Convertible Bond (RCB)
Un'obbligazione convertibile inversa (RCB) è un'obbligazione che può essere convertita in liquidità, debito o capitale a discrezione dell'emittente a una data prestabilita. L'emittente ha un'opzione alla data di scadenza per rimborsare le obbligazioni in contanti o per consegnare un numero predefinito di azioni.
Comprensione del Reverse Convertible Bond (RCB)
Un'obbligazione convertibile ha un'opzione call incorporata che dà agli obbligazionisti il diritto di convertire le loro obbligazioni in azioni in un determinato momento per un numero prestabilito di azioni della società emittente. Il rendimento di un'obbligazione convertibile è in genere inferiore al rendimento di un'obbligazione simile senza l'opzione convertibile poiché l'opzione incorporata fornisce al detentore un ulteriore vantaggio. Un altro tipo di obbligazione con un'opzione convertibile incorporata è l'obbligazione convertibile inversa.
L'obbligazione convertibile inversa (RCB) ha un'opzione put incorporata che conferisce al mutuatario o all'emittente il diritto di convertire il capitale dell'obbligazione in azioni di capitale a una data prestabilita. L'opzione, se esercitata, consente all'emittente di “mettere” l'obbligazione agli obbligazionisti a una data prestabilita per debito o azioni esistenti di una società sottostante. Non è necessario che la società sottostante sia collegata in alcun modo all'attività dell'emittente. In effetti, potrebbero esserci più azioni sottostanti, che vanno dalle società a piccola e grande capitalizzazione, legate a un'obbligazione convertibile inversa.
Scadenze e rendimenti
I titoli RCB di solito hanno termini più brevi alla scadenza e rendimenti più elevati rispetto alla maggior parte delle altre obbligazioni a causa del rischio per gli investitori, che potrebbero essere costretti a riscattare le proprie obbligazioni per titoli in una società che ha, o si prevede che, diminuirà sostanzialmente di valore. Il coupon sopra il mercato viene pagato mensilmente o trimestralmente. Oltre alla cedola dichiarata che viene pagata periodicamente, alla scadenza l'investitore riceve in contanti il 100% del capitale iniziale di investimento, oppure viene consegnato un numero predefinito di azioni del titolo sottostante al posto del pagamento in contanti completo, a seconda del la performance del bene collegato.
Gli investitori RCB non possono partecipare ad alcun apprezzamento al rialzo dell'attività sottostante. Invece, in cambio di pagamenti di cedole più elevati durante la vita dell'obbligazione, gli obbligazionisti offrono effettivamente all'emittente un'opzione put sull'attività sottostante. Se il prezzo dell'attività sottostante collegata all'obbligazione scende al di sotto di un prezzo predeterminato, spesso indicato come livello di knock-in, l'emittente obbligazionario eserciterà il diritto di rimborsare il capitale con un numero di azioni di una società, non con contanti . Nel caso in cui le azioni vengano consegnate a titolo di rimborso, il valore delle azioni sarà inferiore all'importo originariamente investito poiché le azioni si trovano in una società in crisi.
Se il valore dell'attività sottostante rimane al di sopra del livello di knock-in, gli obbligazionisti ricevono l'elevato pagamento della cedola per la durata dell'investimento obbligazionario e il rendimento dell'intero capitale in contanti. Questo è in genere lo scenario migliore per un investitore in obbligazioni convertibili inverse.
Le obbligazioni convertibili inverse sono popolari tra gli emittenti europei. Un esempio di obbligazione convertibile inversa è un'obbligazione che ha un periodo di scadenza di due anni e consente all'emittente dell'obbligazione - diciamo, una banca europea - di rimborsare l'obbligazione a sua discrezione in azioni di un determinato chip blu entro la data di scadenza. Le RCB hanno rendimenti elevati dall'8 al 30% circa.
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