I rischi di investire in ETF inversi

I fondi negoziati in borsa (ETF) inversi cercano di generare rendimenti inversi degli indici sottostanti. Per raggiungere i risultati di investimento, gli ETF inversi utilizzano generalmente titoli derivati, quali contratti swap, contratti a termine, contratti a termine e opzioni. Gli ETF inversi sono progettati per i trader speculativi e gli investitori in cerca di negoziazioni diurne tattiche rispetto ai rispettivi indici sottostanti.

Gli ETF inversi cercano risultati di investimento che sono l'inverso delle performance dei loro benchmark solo per un giorno. Ad esempio, supponiamo che un ETF inverso cerchi di seguire la performance inversa dell'Indice Standard & Poor's 500. Pertanto, se l'indice S&P 500 aumenta dell'1%, l'ETF dovrebbe teoricamente diminuire dell'1% e è vero il contrario.

Importante

Gli ETF inversi comportano molti rischi e non sono adatti agli investitori avversi al rischio. Questo tipo di ETF è più adatto per investitori sofisticati e altamente tolleranti al rischio che si sentono a proprio agio nell'assumere i rischi inerenti agli ETF inversi.

Key Takeaways

• Gli ETF inversi consentono agli investitori di trarre profitto da un mercato in calo senza dover cortocircuitare titoli.
• A causa del modo in cui sono costruiti, gli ETF inversi comportano rischi unici di cui gli investitori dovrebbero essere consapevoli prima di parteciparvi.
• I principali rischi associati all'investimento in ETF inversi comprendono il rischio di capitalizzazione, il rischio di strumenti derivati, il rischio di correlazione e il rischio di esposizione alla vendita allo scoperto.

Rischio crescente

Il rischio composto è uno dei principali tipi di rischi che incidono sugli ETF inversi. Gli ETF inversi detenuti per periodi superiori a un giorno sono influenzati dai rendimenti composti. Poiché un ETF inverso ha un obiettivo di investimento di un giorno nel fornire risultati di investimento che sono una volta l'inverso dell'indice sottostante, la performance del fondo probabilmente differisce dal suo obiettivo di investimento per periodi superiori a un giorno. Gli investitori che desiderano detenere ETF inversi per periodi superiori a un giorno devono gestire attivamente e riequilibrare le proprie posizioni per mitigare il rischio composto.

Ad esempio, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) è un ETF inverso che cerca di fornire risultati di investimento giornalieri, al lordo di commissioni e spese, corrispondenti all'inverso, o -1X, della performance giornaliera dell'Indice S&P 500. Gli effetti dei rendimenti composti fanno sì che i rendimenti di SH differiscano da -1X a quelli dell'indice S&P 500.

Al 30 giugno 2015, sulla base dei dati finali a 12 mesi, SH aveva un rendimento totale del valore patrimoniale netto (NAV) del -8, 75%, mentre l'indice S&P 500 aveva un rendimento del 7, 42%. Inoltre, sin dalla fondazione del fondo il 19 giugno 2006, SH ha registrato un rendimento totale del NAV del -10, 24%, mentre l'indice S&P 500 ha registrato un rendimento dell'8, 07% nello stesso periodo.

L'effetto dei rendimenti complessivi diventa più evidente durante i periodi di forte turbolenza del mercato. Durante periodi di elevata volatilità, gli effetti dei rendimenti di capitalizzazione fanno sì che i risultati di investimento di un ETF inverso per periodi superiori a un singolo giorno possano variare sostanzialmente da una volta all'inverso del rendimento dell'indice sottostante.

Ad esempio, ipotizziamo che l'indice S&P 500 sia a 1.950 e un investitore speculativo acquisti SH a $ 20. L'indice chiude dell'1% in più a 1.969, 50 e SH chiude a $ 19, 80. Tuttavia, il giorno seguente, l'indice chiude del 3%, a 1.910, 42. Di conseguenza, SH chiude del 3% in più, a $ 20, 81. Il terzo giorno, l'indice S&P 500 scende del 5% a 1.814, 90 e SH sale del 5% a $ 21, 85. A causa di questa elevata volatilità, gli effetti di composizione sono evidenti. A causa degli arrotondamenti, l'indice è diminuito di circa il 7%. Tuttavia, gli effetti del compounding hanno aumentato l'SH di circa il 10, 25% circa.

Rischio di titoli derivati

Molti ETF inversi forniscono esposizione impiegando derivati. I titoli derivati ​​sono considerati investimenti aggressivi ed espongono gli ETF inversi a più rischi, come il rischio di correlazione, il rischio di credito e il rischio di liquidità. Gli swap sono contratti in cui una parte scambia i flussi di cassa di uno strumento finanziario predeterminato con i flussi di cassa dello strumento finanziario di una controparte per un periodo determinato.

Gli swap su indici ed ETF sono progettati per tracciare le performance dei loro indici o titoli sottostanti. La performance di un ETF potrebbe non seguire perfettamente la performance inversa dell'indice a causa degli indici di spesa e di altri fattori, come gli effetti negativi dei contratti a termine su futures. Pertanto, gli ETF inversi che utilizzano swap su ETF di solito comportano un rischio di correlazione maggiore e potrebbero non raggiungere elevati livelli di correlazione con i loro indici sottostanti rispetto ai fondi che impiegano solo swap su indici.

Inoltre, gli ETF inversi che utilizzano accordi di swap sono soggetti al rischio di credito. Una controparte può non essere disposta o incapace di adempiere ai propri obblighi e, pertanto, il valore degli accordi di swap con la controparte può diminuire di un importo considerevole. I titoli derivati ​​tendono a comportare un rischio di liquidità e i fondi inversi che detengono titoli derivati ​​potrebbero non essere in grado di acquistare o vendere le loro partecipazioni in modo tempestivo o potrebbero non essere in grado di vendere le loro partecipazioni a un prezzo ragionevole.

Rischio di correlazione

Gli ETF inversi sono anche soggetti al rischio di correlazione, che può essere causato da molti fattori, quali commissioni elevate, costi di transazione, spese, illiquidità e metodologie di investimento. Sebbene gli ETF inversi cerchino di fornire un elevato grado di correlazione negativa ai loro indici sottostanti, questi ETF di solito ribilanciano quotidianamente i loro portafogli, il che porta a maggiori spese e costi di transazione sostenuti durante l'adeguamento del portafoglio. Inoltre, eventi di ricostituzione e ribilanciamento dell'indice possono causare la sottoesposizione o sovraesposizione di fondi inversi ai loro parametri di riferimento. Questi fattori possono ridurre la correlazione inversa tra un ETF inverso e il suo indice sottostante nel giorno o attorno a questi eventi.

I contratti futures sono derivati ​​negoziati in borsa che hanno una data di consegna predeterminata di una determinata quantità di un determinato titolo sottostante, oppure possono accontentarsi di liquidità in una data predeterminata. Per quanto riguarda gli ETF inversi che utilizzano contratti futures, durante i periodi di backwardation, i fondi trasformano le loro posizioni in contratti futures meno costosi e ulteriormente datati. Al contrario, nei mercati contango, i fondi trasformano le loro posizioni in futures più costosi e più datati. A causa degli effetti dei rendimenti dei rotoli negativi e positivi, è improbabile che gli ETF inversi investiti in contratti futures mantengano quotidianamente correlazioni perfettamente negative con i loro indici sottostanti.

Rischio di esposizione alla vendita allo scoperto

Gli ETF inversi possono cercare un'esposizione corta attraverso l'uso di titoli derivati, quali swap e contratti a termine, che possono comportare l'esposizione di tali fondi ai rischi associati ai titoli di vendita allo scoperto. Un aumento del livello complessivo di volatilità e una diminuzione del livello di liquidità dei titoli sottostanti di posizioni corte sono i due principali rischi di vendita di titoli derivati ​​allo scoperto. Questi rischi possono ridurre i rendimenti dei fondi di vendita allo scoperto, con conseguente perdita.