OCM a pagamento sequenziale

Che cos'è un CMO a pagamento sequenziale?

Un'obbligazione ipotecaria collaterale (CMO) a pagamento sequenziale è uno strumento di debito aggregato in cui le tranche sono ammortizzate in ordine di anzianità.

In un'OCM retributiva sequenziale, ogni tranche riceve pagamenti di interessi purché l'importo principale della tranche non sia stato completamente ripagato. Tuttavia, i pagamenti principali vengono ricevuti esclusivamente dalla tranche più senior fino a quando non viene completamente liquidata. Una volta che i pagamenti principali iniziali sono stati ritirati, la successiva tranche più senior riceve tutti i pagamenti principali. La pensione delle tranche continua in ordine di anzianità fino a quando l'intera OCM è stata ritirata. Un OCM sequenziale a pagamento è anche noto come OCM semplice alla vaniglia.

Key Takeaways

• Un'OCM retributiva sequenziale è un'obbligazione ipotecaria collateralizzata in cui ciascuna tranche è ammortizzata in ordine di anzianità o scadenza.
• Gli OCM con retribuzione sequenziale sono il primo e più elementare tipo di OCM, introdotti negli anni '80.
• Gli investitori con diversi orizzonti temporali o profili di rischio possono utilizzare un CMO retributivo sequenziale per identificare la particolare tranche che funziona meglio per la loro strategia.

Come funzionano i CMO a pagamento sequenziale

Un'obbligazione ipotecaria collateralizzata è un tipo di garanzia garantita da ipoteca che contiene un pool di mutui raggruppati e venduti come investimento. Organizzati per scadenza e livello di rischio, le OCM ricevono flussi di cassa in quanto i mutuatari rimborsano i mutui che fungono da garanzia su questi titoli. A loro volta, le OCM distribuiscono pagamenti di capitale e interessi ai loro investitori sulla base di regole e accordi predeterminati.

Le OCM sono costituite da diverse tranche o gruppi di mutui, organizzati in base ai loro profili di rischio. In quanto strumenti finanziari complessi, le tranche in genere presentano diversi saldi principali, tassi di interesse, date di scadenza e potenziale di insolvenza del rimborso. Le OCM sono sensibili alle variazioni dei tassi di interesse nonché alle variazioni delle condizioni economiche, quali i tassi di preclusione, i tassi di rifinanziamento e i tassi ai quali vengono venduti gli immobili. Ogni tranche ha una data e una dimensione di scadenza diverse e vengono emesse obbligazioni con cedole mensili. Il coupon effettua pagamenti mensili su capitale e tassi di interesse.

Un OCM retributivo sequenziale rappresenta la struttura di pagamento più basilare per un CMO o un titolo garantito da ipoteca (MBS). La retribuzione sequenziale era la struttura originale per gli OCM quando furono introdotti sul mercato negli anni '80. L'OCM retributiva sequenziale veniva in genere suddivisa in tranche A, B, C e Z, con la tranche Z che fungeva da tranche di competenza. Ogni tranche differiva nella sua scadenza e, a causa dei vari livelli di rischio nel tempo, ogni tranche offriva generalmente un tasso di cedola diverso.

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Obbligo ipotecario collateralizzato (OCM)

OCM retributivi sequenziali e esigenze degli investitori

L'OCM retributiva sequenziale è stata un vantaggio per gli investitori e il sistema bancario, in quanto ha consentito alle banche, attraverso la magia della cartolarizzazione, di trasformare i mutui a lungo termine in investimenti interessanti con scadenze e flussi di cassa variabili. Gli investitori con orizzonti di investimento più brevi, come le banche commerciali, potrebbero acquistare obbligazioni da tranche senior al fine di proteggere i loro investimenti dal rischio di estensione.

Gli investitori con orizzonti di investimento più lunghi, come i fondi pensione, potrebbero proteggere i loro investimenti dai rischi di contrazione acquistando obbligazioni da più tranche junior. Gli investitori che si sono sentiti particolarmente attivi e che cercano di ottenere un rendimento più elevato assumendo più rischi potrebbero trovare la loro soluzione nella tranche Z. Con la maturazione del mercato, tuttavia, sono state introdotte nuove strutture retributive per servire meglio queste diverse prospettive di investimento.

Andare oltre gli OCM a pagamento sequenziale

Gli OCM retributivi sequenziali non sono più la struttura predefinita nel mercato degli OCM. Ora è molto più comune vedere le classi di ammortamento pianificate (PAC), le classi di ammortamento target (TAC), le tranche associate e persino i prodotti spogliati come le tranche di solo interesse e solo di capitale.

Queste strutture più specializzate si allineano strettamente a ciò che i diversi gruppi di investitori stanno cercando, lasciando l'OCM retributiva sequenziale come uno strumento eccessivamente semplificato e schietto per strutturare i pagamenti su pool di mutui cartolarizzati. Questo è, purtroppo, il caso di molte innovazioni finanziarie che sembravano rivoluzionarie ai loro tempi.

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