Vendita allo scoperto: Making The Ban

La vendita allo scoperto non è un nuovo fenomeno, è in circolazione sin dalle origini del mercato azionario. Tuttavia, il pessimismo dei venditori che accompagna le vendite allo scoperto non è sempre stato apprezzato.

I venditori allo scoperto scommettono contro lo stock. Invece di fare il tifo per l'aumento dei prezzi delle azioni, cercano un'opportunità per fare soldi aspettandosi un calo. I venditori allo scoperto prendono in prestito le azioni da un broker, lo vendono e attendono che i prezzi scendano in modo da poter acquistare le azioni a un prezzo più economico. (Discutere se gli speculatori sono inutili per la società )

Nel corso della storia, questi venditori sono stati accusati di alcuni dei peggiori fallimenti dei mercati finanziari mondiali. Alcuni dirigenti dell'azienda li hanno accusati di aver abbassato i prezzi delle azioni della loro azienda. I governi hanno temporaneamente sospeso le vendite allo scoperto per aiutare i mercati a riprendersi e hanno rafforzato le leggi contro alcuni metodi di vendita allo scoperto. Alcuni governi sono persino arrivati ​​a proporre e attuare azioni estreme contro i venditori allo scoperto. Ciò è accaduto nel corso della storia in vari paesi e settori.

Amsterdam
Le vendite allo scoperto sono in circolazione da quando i mercati azionari sono emersi nella Repubblica olandese durante il 1600. Nel 1610, il mercato olandese si schiantò e Isaac Le Maire, un importante commerciante, fu incolpato perché stava attivamente vendendo azioni. Era un importante azionista della Compagnia olandese delle Indie orientali (nota anche come Vereenigde Oost-Indische Compagnie o VOC). Le Maire, ex membro del consiglio di amministrazione della società, e i suoi associati sono stati accusati di aver manipolato le azioni del COV. Hanno tentato di abbassare i prezzi delle azioni vendendo grandi quantità di azioni sul mercato. Il governo olandese ha preso provvedimenti e ha istituito un divieto temporaneo di vendite allo scoperto. (Leggi come gli investitori causano spesso i problemi del mercato per maggiori informazioni.)

Gran Bretagna
Nel 1733, la vendita allo scoperto nuda fu bandita dopo la ricaduta della bolla del Mare del Sud del 1720. La differenza tra la vendita allo scoperto nuda e la vendita allo scoperto tradizionale è che le azioni in cortocircuito non vengono mai prese in prestito dal venditore allo scoperto.

Nel caso della bolla del Mare del Sud, sono sorte speculazioni sul monopolio commerciale della South Sea Company. La società ha assunto la maggior parte del debito nazionale dell'Inghilterra, in cambio di diritti esclusivi di negoziazione nel Mare del Sud. Ciò ha comportato un aumento dei corsi azionari. Le azioni sono salite da quasi £ 130 a più di £ 1.000 al suo apice. Quindi il mercato è crollato. La società è stata accusata di aver gonfiato falsamente i suoi prezzi diffondendo false voci sul suo successo.

Francia
Il mercato azionario è stato traballante fino all'inizio della Rivoluzione francese. Napoleone Bonaparte non solo vietò le vendite allo scoperto, ma la considerò non patriottica e traditrice e fece imprigionare i venditori. A Bonaparte non piaceva l'attività perché ostacolava il finanziamento delle sue guerre e la costruzione del suo impero.

È interessante notare che, secoli dopo, i venditori allo scoperto hanno ricevuto un trattamento molto più duro della detenzione. Nel 1995, il ministero delle finanze della Malesia ha proposto l'inscatolamento come punizione per i venditori allo scoperto, perché consideravano i venditori di guai.

NOI
Le vendite allo scoperto furono vietate negli Stati Uniti a causa dell'instabile mercato del giovane paese e delle speculazioni sulla guerra del 1812. Rimase in vigore fino al 1850 quando fu abrogata.

Gli Stati Uniti in seguito hanno limitato le vendite allo scoperto a seguito degli eventi che hanno portato alla Grande Depressione. Nell'ottobre 1929, il mercato si è schiantato e molte persone hanno accusato il commerciante di borsa Jesse Livermore. Nel 1929 Livermore raccolse $ 100 milioni in cortocircuito sul mercato azionario. La notizia si sparse e il pubblico si indignò.

Il Congresso degli Stati Uniti indagò sul crollo del mercato del 1929, poiché erano preoccupati per le notizie di "incursioni di orsi" che i venditori allo scoperto avrebbero dovuto correre. Decisero di conferire alla Securities Exchange Commission (SEC) di recente creazione il potere di regolare le vendite allo scoperto nel Securities Exchange Act del 1934. La regola del rialzo fu anche implementata per la prima volta nel 1938. La regola stabiliva che gli investitori non potevano mettere in cortocircuito un titolo a meno che l'ultimo scambio non fosse a un prezzo superiore rispetto al commercio precedente. Lo sforzo era inteso a rallentare lo slancio di un declino della sicurezza.

Un'audizione del Congresso degli Stati Uniti ha affrontato le vendite allo scoperto nel 1989, diversi mesi dopo il crollo del mercato azionario nell'ottobre 1987. I legislatori volevano esaminare gli effetti che i venditori allo scoperto avevano sulle piccole imprese e la necessità di un'ulteriore regolamentazione dei mercati.

Il SEC ha aggiornato il regolamento per le vendite allo scoperto nel 2005, al fine di affrontare gli abusi dei venditori allo scoperto nudi con l'adozione del regolamento SHO. Un paio di anni dopo, ha abbandonato la regola del rialzo per tutti i titoli azionari. Tuttavia, la SEC ha ancora monitorato le vendite allo scoperto nude (anche se negli Stati Uniti è vietata la vendita allo scoperto nuda) e nel giro di pochi anni la SEC ha intrapreso azioni di emergenza per limitare le vendite allo scoperto nude illegali man mano che la crisi dei mutui e la crisi del credito si approfondivano e le fluttuazioni nel aumento del mercato. Nell'autunno del 2008, la crisi finanziaria si era diffusa in tutto il mondo, portando i paesi a implementare divieti di vendita allo scoperto temporanei e restrizioni sui titoli dei settori finanziari. Questi paesi includono Stati Uniti, Gran Bretagna, Francia, Germania, Svizzera, Irlanda, Canada e altri che ne sono seguiti. (Leggi il nostro tutorial sulla crisi del credito per ottenere informazioni più approfondite su questa crisi.)

Conclusione
I divieti di vendita allo scoperto sono stati utilizzati sin dall'inizio dei mercati finanziari e nel corso della storia per affrontare gli abusi come diffondere voci negative su un'azienda per manipolare i mercati. Tuttavia, molti divieti sono abrogati perché i venditori allo scoperto hanno un ruolo significativo nei mercati. La SEC identifica la loro importanza in base a:

• Contributo alla rilevazione efficiente dei prezzi
• Mitigare le bolle del mercato
• Aumento della liquidità del mercato
• Promozione della formazione di capitale
• Facilitare la copertura e altre attività di gestione
• Limiti alla manipolazione verso l'alto del mercato

Un buon esempio dell'importanza del venditore allo scoperto ha riguardato l'identificazione dello stock costoso di Enron. Il venditore allo scoperto James Chanos ha esaminato le pratiche contabili della società e ha scoperto che qualcosa non andava. Alcuni sostengono che la sua consapevolezza abbia contribuito a scoprire la frode contabile nota come "scandalo Enron" che ha messo i suoi dirigenti dietro le sbarre. (Per ulteriori informazioni su aziende come Enron, consulta il nostro articolo correlato, Le più grandi truffe azionarie di tutti i tempi .)